钢铁冶金
CSST存量替换托底 我国不锈钢波纹管行业需求释放 出口结构转移成未来演进路径
焊接波纹管的核心壁垒则在工艺——漏率≤1×10⁻⁹ std.cc He/s、内壁Ra≤0.2μm、约300万次伸缩循环不失效，这三项指标叠加构成了国产化尚未跨越的门槛。未来行业将沿三条路径演进：液冷管路从非标定制走向标准件、产品从裸管走向组件总成、出口从区域转移走向结构升级。
全球合金软磁粉芯行业前景：AI算力电源驱动 中国企业逐渐掌握产业链制造主导权
从收入口径来看，全球合金软磁粉芯市场规模由 2020 年 16 亿元增长至 2025 年 48 亿元，2020-2025 年复合增速达 24.6%；伴随算力基础设施持续加码建设，AI 算力需求将成为行业核心增量，预计 2030 年全球市场规模将达到 98 亿元，2025-2030 年 CAGR 为 15.5%，
铂族金属行业：钯铑过剩 氢能与AI算力释放铂钌潜力 国内价值聚焦再生回收与材料加工
汽车尾气催化剂依旧是铂、钯第一大单一需求来源，分别占铂总需求 42%、钯总需求 82%。但全球新能源汽车渗透率快速抬升，正在从底层压缩传统内燃机需求基础；国内新能源乘用车渗透率已达 67%，纯电动车型几乎不消耗铂钯，电气化带来的冲击在不同铂族品种间呈现显著分化。
鸿路间接覆盖30余国 我国钢结构行业海外区域需求梯度与企业承接路径分化
我国钢结构头部厂商订单逆势增长——HS7308出口吨位2022至2025年复合增速25.1%，海外景气是对冲国内下行的关键变量。
我国海绵钛行业供需错配 出口稳增并呈高端化 航空与民用市场盈利分化加剧
我国是海绵钛生产大国，产量稳定。2024 年全球海绵行业产量为 38.03 万吨，同比增长 11.8%。其中，中国海绵钛产量占到 67.32%。日本产量下降 3.5%，中国和沙特阿拉伯海绵钛产量有所上升，2015-2024 年间国内海绵钛产量年均复合增速达 17.71%。
高纯铝行业需求走向电容+半导体双极格局 中国两强份额突破 出口政策托举盈利
5N 及以上超高纯铝主要用于半导体溅射靶材、集成电路配线、显示镀膜等高壁垒场景，需求端同时受益于成熟制程稳步扩产、先进封装高速增长带来的靶材总量扩容；叠加国内靶材厂商持续进入头部晶圆厂供应链，靶材国产化带动 5N5 及以上高纯铝坯料采购本土化，逐步替代进口原料，形成靶材国产化与上游高纯铝原料自主可控的正向循环。
我国钢铁行业需求格局转换 建筑兜底作用减弱 产品结构向高端化方向升级
我国钢铁行业需求重心逐步从建筑领域向制造业迁移，且消费格局呈现“建筑减量、制造增量”的结构性转变。下游高端装备严苛的性能要求牵引行业向高端化升级，国内钢企持续加大研发投入，多款高附加值钢材实现自主研发与量产；部分高端特钢领域仍存有短板，但相关差距正逐步收窄。
AI金属回收行业价值抬升 系统性提取成关键 碲化铋定向潜力突出
全球金属回收市场规模保持稳健增长， 2026 年全球金属回收市场规模约 9680 亿美元，预计至 2032 年将增长至 1.72 万亿美元，期间复合年均增长率达 9.77%。预计未来全球金属回收市场增量呈现清晰的结构性特征，增长主线集中于战略小金属回收与 AI 服务器资源化两大方向。
我国钽行业：供应链脆弱性凸显 AI服务器等新兴领域带来结构性增长机遇
我国钽矿资源禀赋不足、品位偏低，高度依赖进口，且含钽废料存量有限，钽供应链弹性偏弱、脆弱性突出。在新能源汽车、AI服务器等新兴领域带动下，行业迎来结构性增长机遇。但国内钽产业链价值偏向中低端，加工端仍存在技术短板，高端产品供给不足。未来行业需要上下游协同发力，补齐高端材料短板，提升供应链韧性与产业链附加值。
我国钽粉行业产业链分析：上游资源约束突出 下游新兴需求持续放量
钽粉上游钽矿进口依赖度较高，叠加再生钽产能扩容受限，供应链稳定性偏弱，资源约束特征突出；下游覆盖新能源汽车、AI服务器、5G通信等新兴应用场景，需求持续放量，带动行业产品结构升级。当前国内中低端钽粉供应体系成熟，但适配AI服务器聚合物钽电容的超高比容钽粉等高端品类仍存在部分供给缺口，进出口产品价差显著。
新能源与电子双轮驱动 我国铜基金属片行业进入高端化新阶段
铜基金属片行业需求由三重力量共同驱动：新能源汽车与电池极耳构成最强引擎，新能源渗透率提升拉动电池极耳、连接器、母排和电机用铜带箔需求快速增长；电子连接器与引线框架形成高增长引擎，5G通信、消费电子、AI服务器和半导体封装推动高端连接器和引线框架需求增长，AI服务器和GPU集群进一步放大高端铜合金需求；电力投资与变压器构
资本开支带来增量弹性 我国轧辊行业迈向绿色高端化 出海空间持续拓展
从轧制工序来看，热轧是粗钢转化为钢材的核心环节，轧辊直接消耗发生于钢坯轧制过程，因此轧辊的消耗规模更直接跟随粗钢产量变动，而非钢材统计口径的总产量。按照吨钢辊耗约 1.0‑1.2 kg 进行测算，仅国内粗钢轧制环节对应的轧辊年消耗量便接近 100 万吨量级，构成黑色冶金轧辊市场的需求底盘。
我国高纯铟行业产业链分析：上游供给弹性偏弱 下游AI算力驱动需求升级
我国铟资源总体储量丰富，为高纯铟行业发展奠定良好原料基础，但受铟伴生稀散金属属性等影响，高纯铟上游供给弹性偏弱。下游市场呈现传统需求托底、高端需求扩容的格局，其中ITO靶材稳固消费基本盘，高速光模块等新兴赛道持续带动需求升级。
光伏玻璃行业海外结构性亮点犹存 国内供给将从过剩转向偏紧 企业盈利差距或拉大
光伏玻璃供给收缩，受需求走弱影响。2026年光伏需求整体走弱。1-8月组件累计排产342GW，同比下降17%；1-6月国内光伏新增装机仅72GW，同比骤降66%。国内市场受前期抢装透支及电网消纳压力影响，装机节奏明显放缓。
铱行业现状解析：南非垄断供给 中国依赖进口且市场价格长期中枢上移
铱是铂族金属中丰度最低、供给最刚性、战略价值最突出的品种，全球年产量仅7—9吨，且80%以上来自南非铂矿的伴生回收。其供给不取决于铱价，而受制于铂矿开采规模，弹性近乎为零。需求端，火花塞、坩埚和氯碱电极构成传统基本盘，而PEM电解水制氢作为绿氢产业的核心技术路线，正成为铱需求增长最快的领域，每GW PEM电解槽约需铱0
全球铍下游应用多点开花、需求端增长动能充足 中国供给端面临挑战
铍有“超级金属”“尖端金属”“空间金属”的美誉，下游应用多点开花，但全球铍供给端弹性偏弱。在航空航天、核工业等赛道拉动下，全球铍行业有望维持稳健发展态势。我国矿山铍产量位居世界前列，不过本土资源禀赋与高端材料供给存在短板，供应链保障面临压力，亟需通过技术攻关、多元化进口布局与产业链协同等方式，提升产业整体韧性。
出口管制+环保收紧双调控 中国铟龙头全球话语权确立 中小企业绿色精细转型突围
铟作为稀缺稀散战略金属，是高端显示、AI光芯片、高速光模块、半导体射频器件的核心刚需材料，具备不可替代性与极强产业战略价值。当前全球铟供给高度依赖中国，国内持续推进出口全链条管制升级+环保政策收紧双重调控，彻底重塑全球铟贸易格局与供需体系。
铟行业供需格局解析：供给刚性定底线，需求弹性定高度 价格中枢系统将性抬升
需求端则呈现显著的结构分化：ITO靶材构成稳定基本盘但增速趋缓，半导体（磷化铟衬底、铟基焊料）和光伏CIGS电池成为高增长的结构性亮点，需求结构正从“单一依赖面板”向“多点驱动”演变。在供给刚性与需求分化的共同作用下，2020—2024年精铟价格从1180元/千克拉升至2793元/千克，
我国铟行业绿色化、高端化分析：多重挑战下产业链仍将持续向深加工方向延伸
铟是重要的稀散金属，我国资源储备与产量均居全球首位，但行业面临“资源强、高端弱”的结构性矛盾，深加工能力不足、高端制备技术存在短板，整体呈现“大而不强”特征。在政策引导与市场驱动下，铟行业加速向绿色化、高端化方向转型，同时仍存在多重发展挑战。
镍行业：供给约束与电池需求韧性支撑价格下限 海外布局与再生镍打开国内空间
镍是关键战略金属，全球资源储备高度集中。2025年全球镍储量1.4 亿吨，印尼凭借丰富红土镍矿资源占据全球镍矿生产核心地位，2025年印尼镍矿产量占全球67%，其次为菲律宾，占比7%。
