参考中国报告网发布《2017-2022年中国粗钢行业发展态势及十三五发展态势预测报告》
钢铁行业耐火材料毛利率与炼钢和炼铁毛利率有一定相关性。耐火材料是钢铁行业耗材，因此在钢铁企业效益下滑时，钢铁企业为降低采购成本就会压低耐火材料产品价格，对耐火材料企业议价权增强，耐火材料利润空间变窄；反之，当钢铁行业效益改善时，钢铁企业为进一步提高产量或产品质量，对耐火材料的质量和耐久性要求更高，耐火材料行业的利润空间则会相对较大。因此，耐火材料毛利率与钢铁行业毛利率存在正相关的关系。以钢铁行业收入占比达88%的濮耐股份为例，其耐火材料毛利率在2008~2012年随钢铁行业炼钢和炼铁毛利率的波动下降而逐步降低，而2012年之后随着炼钢和炼铁毛利率回升，濮耐股份耐火材料的毛利率也逐步企稳。
已有产能存量需求：粗钢产量的高增长将加快耐材的消耗进而释放耐火材料需求根据李红霞2016年在《耐火材料》杂志创刊50周年会上做的报告《耐火材料工业技术发展述评》，目前我国钢铁工业耐火材料单耗约为吨钢15公斤左右。
受益于需求稳中趋缓、供给端“地条钢”出清及去产能任务的逐步完成，钢铁行业盈利持续改善。截至2017年7月25日，2017年螺纹钢的平均吨毛利为927.42元 /吨，同比提升75.19%；热轧和冷轧的平均吨毛利分别为675.26和587.27元/吨，同比分别提升85.46%和282.42%。
钢材盈利的高位和持续性刺激钢厂已有产能复产、扩产，粗钢产量同比增速持续走高。根据国家统计局数据，2016年3月份以来粗钢产量累计同比增速止降回升， 2017年1-6月粗钢累计产量产量达到41975万吨，累计同比增速高达4.60%；而从单月数据来考虑，2017年3月至6月分别以7200、7278、7226、7323万吨的产量创历史同期新高。
在中长期内，随着耐火材料的技术进步，产品品类的不断更新及产品质量的稳定提高，单位产品耐火材料消耗将有所降低。而在短期内，我们在假定钢铁行业耐火材料制品的消耗强度不变的前提下，粗钢产量的增长将带来耐火材料需求的高增长。
新投放产能的增量需求：中频炉多采用酸性耐火材料，新增电弧炉提升镁质耐火材料需求
1、中频炉多采用酸性耐火材料，而电弧炉多采用碱性耐火材料
生产“地条钢”的中频感应炉多采用石英砂打结料等酸性耐火材料。中频感应炉（简称中频炉）是一种将工频50Hz交流电转变为中频（300Hz至20kHz）交流电，在感应线圈中激励磁场并在炉内钢材内部产生涡流而熔炼钢铁的炼钢设备。根据 2017年1月18日漯河市工业和信息化委员会在其官网发表的《“地条钢”的界定及危害》一文，工频和中频感应炉仅有化钢功能，没有炼钢功能，无法采取有效的造渣以去除有害的磷、硫等元素杂质。中频炉炉衬多使用酸性耐火材料，会在钢水中产生无法去除的尖晶石类夹杂物，直接影响到钢材的最终使用性能。
与中频炉不同，电弧炉炉衬多采用镁质碱性耐火材料。根据柳长青1999年发表于《耐火与石灰》期刊上的《电炉用碱性材料》一文，电炉是不定形碱性耐火材料最大的消费者。炉底用内衬材料为干式不定形料，由含高量氧化钙、菱镁矿混合而制得，以获得非常好的抗机械性和抗化学侵蚀性。
2、2017年以来新增电弧炉驱动镁质碱性耐火材料需求
根据我们在2017年7月13日发布的《“新增电弧炉影响几何”：取得产能指标是投产前提、增量有限、行业景气度有望持续，看好钢铁行业投资机会》报告中指出，受国家全面取缔中频炉和“地条钢”影响，部分有产能指标的钢企寻求新建电弧炉恢复生产，上半年我国电弧炉制造企业订单饱满，订单数量相比往年增长200%以上。因此电弧炉用耐火材料需求有望因此提升。
钢铁行业耐火材料毛利率与炼钢和炼铁毛利率有一定相关性。耐火材料是钢铁行业耗材，因此在钢铁企业效益下滑时，钢铁企业为降低采购成本就会压低耐火材料产品价格，对耐火材料企业议价权增强，耐火材料利润空间变窄；反之，当钢铁行业效益改善时，钢铁企业为进一步提高产量或产品质量，对耐火材料的质量和耐久性要求更高，耐火材料行业的利润空间则会相对较大。因此，耐火材料毛利率与钢铁行业毛利率存在正相关的关系。以钢铁行业收入占比达88%的濮耐股份为例，其耐火材料毛利率在2008~2012年随钢铁行业炼钢和炼铁毛利率的波动下降而逐步降低，而2012年之后随着炼钢和炼铁毛利率回升，濮耐股份耐火材料的毛利率也逐步企稳。
钢铁行业耐火材料毛利率与炼钢和炼铁毛利率有一定相关性
数据来源：中国报告网整理
已有产能存量需求：粗钢产量的高增长将加快耐材的消耗进而释放耐火材料需求根据李红霞2016年在《耐火材料》杂志创刊50周年会上做的报告《耐火材料工业技术发展述评》，目前我国钢铁工业耐火材料单耗约为吨钢15公斤左右。
受益于需求稳中趋缓、供给端“地条钢”出清及去产能任务的逐步完成，钢铁行业盈利持续改善。截至2017年7月25日，2017年螺纹钢的平均吨毛利为927.42元 /吨，同比提升75.19%；热轧和冷轧的平均吨毛利分别为675.26和587.27元/吨，同比分别提升85.46%和282.42%。
2016年11月以来螺纹钢毛利步入持续改善通道
数据来源：中国报告网整理
2017年4月热轧和冷轧毛利步入持续改善通道
数据来源：中国报告网整理
钢材盈利的高位和持续性刺激钢厂已有产能复产、扩产，粗钢产量同比增速持续走高。根据国家统计局数据，2016年3月份以来粗钢产量累计同比增速止降回升， 2017年1-6月粗钢累计产量产量达到41975万吨，累计同比增速高达4.60%；而从单月数据来考虑，2017年3月至6月分别以7200、7278、7226、7323万吨的产量创历史同期新高。
粗钢产量同比增速持续走高
数据来源：中国报告网整理
在中长期内，随着耐火材料的技术进步，产品品类的不断更新及产品质量的稳定提高，单位产品耐火材料消耗将有所降低。而在短期内，我们在假定钢铁行业耐火材料制品的消耗强度不变的前提下，粗钢产量的增长将带来耐火材料需求的高增长。
新投放产能的增量需求：中频炉多采用酸性耐火材料，新增电弧炉提升镁质耐火材料需求
1、中频炉多采用酸性耐火材料，而电弧炉多采用碱性耐火材料
生产“地条钢”的中频感应炉多采用石英砂打结料等酸性耐火材料。中频感应炉（简称中频炉）是一种将工频50Hz交流电转变为中频（300Hz至20kHz）交流电，在感应线圈中激励磁场并在炉内钢材内部产生涡流而熔炼钢铁的炼钢设备。根据 2017年1月18日漯河市工业和信息化委员会在其官网发表的《“地条钢”的界定及危害》一文，工频和中频感应炉仅有化钢功能，没有炼钢功能，无法采取有效的造渣以去除有害的磷、硫等元素杂质。中频炉炉衬多使用酸性耐火材料，会在钢水中产生无法去除的尖晶石类夹杂物，直接影响到钢材的最终使用性能。
与中频炉不同，电弧炉炉衬多采用镁质碱性耐火材料。根据柳长青1999年发表于《耐火与石灰》期刊上的《电炉用碱性材料》一文，电炉是不定形碱性耐火材料最大的消费者。炉底用内衬材料为干式不定形料，由含高量氧化钙、菱镁矿混合而制得，以获得非常好的抗机械性和抗化学侵蚀性。
2、2017年以来新增电弧炉驱动镁质碱性耐火材料需求
根据我们在2017年7月13日发布的《“新增电弧炉影响几何”：取得产能指标是投产前提、增量有限、行业景气度有望持续，看好钢铁行业投资机会》报告中指出，受国家全面取缔中频炉和“地条钢”影响，部分有产能指标的钢企寻求新建电弧炉恢复生产，上半年我国电弧炉制造企业订单饱满，订单数量相比往年增长200%以上。因此电弧炉用耐火材料需求有望因此提升。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（ZQ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
