我国环保整治和战略性资源的双重推进将会是长期的，磷矿石供给收紧将会成为常态。
长江大保护，供给端受限。伴随长江大保护行动的开展，多地发布了关闭小产能、清除落后产能的磷矿限产措施，以湖北省为例，今年省内磷矿石开采量限额为 1000 万吨，相比之下 2017 年的 1300 万吨同比降幅达到 23%，也是 2016 年以来湖北省第三次下调这一约束性指标。根据万德数据库统计，2018 年一季度湖北、贵州、云南、四川共生产磷矿石 2435 万吨，产量较去年同期下降约 20%。另一方面，目前我国磷矿储量可开采年限不足 40 年，2016 年我国国土资源部将磷矿石列入战略性名录，由于磷的不可再生性和不可替代性将磷矿石提升到了战略性高度，我国很可能会效仿美国，逐步限产降低磷矿石开采量。
参考观研天下发布《2017-2022年中国磷矿石市场产销调研及十三五发展机会分析报告》
图表：磷矿石产能分布
资料来源：观研天下整理
图表：磷矿石产量分布
资料来源：观研天下整理
需求端稳步增长，带动下游磷肥价格。磷矿下游需求 80%来自于磷肥，随人口数量增长磷肥需求以每年 2%左右速度增加。我国是世界磷肥出口量最大的国家，2017 磷酸一铵和磷酸二铵出口量分别为271万吨和680万吨，占各自世界总贸易量的53%和 42%，我们认为由于磷矿石的减产将会拉动磷肥价格回暖。
图表：2015-2018 年我国磷矿石产量
资料来源：观研天下整理
图表：国内磷矿石产量变化及增速
资料来源：观研天下整理
图表：世界人口、磷矿石产量及变化
资料来源：观研天下整理
图表：全球磷矿石、DAP、MAP 价格
资料来源：观研天下整理
我们认为磷矿石作为有着战略价值的自然资源，国家通过资源税改革、出口配额以及持续的环保督查，引导促进磷矿石产业优化升级。各地也纷纷出台政策行动淘汰落后产能，限制新增产能，全国磷矿石产量明显已开始受限。国内的限产政策将会是长期的，长江大保护也会是一场持久战，磷矿石供应逐步收紧将是大势所趋。
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