目前，国内主要的锡矿供给一部分来自缅甸，一部分来自自产。从 2013 年 开始，缅甸锡矿供给呈爆发式增长，逐步成为中国锡矿第一大进口国。根据 中国海关总署统计，2017 年，从缅甸进口约 5.5 万吨锡矿（含金属量），占 中国锡矿进口量的 99%。
图表：中国缅甸锡矿进口量（含金属量）
资料来源：公开资料整理
图表：全球锡供给结构
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参考观研天下发布《2018年中国锡矿行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
品位下滑：从 2013 年开始，缅甸锡矿供给呈爆发式增长。根据安泰科统计，缅甸矿从 2012 年不到 5000 金属吨增长到 17 年的 5.5 万金属吨。2013-2014年期间，该地区锡矿石品位大多数超过 10%，截至 18 年 5 月，由于高品位 矿源基本已经开采殆尽，矿区目前品位主要在 3%左右，部分已经低于 1.5%。
进口下滑：我国 2018 年 3 月份缅甸锡矿含金属量进口量约 2000 吨，与 2 月份相比下降 59.2%，同比下降 60.4%。
开采难度加大：另外由于低海拔地区大量的矿石转向了硫化矿，高温及热水 都有很大问题，造成了矿山的开采难度加大，成本上升较快。
从长期判断，我们认为缅甸每年 5 万的金属吨供给存在不可持续性，缅甸产 量有望下滑，供需拐点显现。我们的逻辑是（1）缅甸矿山品位下降；（2） 现有矿体开采难度加大、成本上升，（3）新矿找寻难度高，易开采以及品 位高的露天矿基本消耗殆尽。
显然，全球锡供需格局从 2015 年开始一直处于供不应求，而国内供需由于 受到缅甸矿的冲击处于过剩格局，但我们认为随着缅甸锡矿品位下降以及深层矿源开采的难度加大，缅甸锡供给空间有限。随着缅甸矿山产量下降，国 内的供需格局有望迎来反转。未来国内锡精矿的短缺会逐步传导全球，加剧 全球市场供不应求局面，锡价有望迎来下一个“春天”。
图表：伦期所锡价历史走势（美元 /吨）
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图表：中国锡供给（千吨）
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图表：全球锡供需平衡（千吨）
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