2013年国际白银投资需求下降

中国报告网讯：

　　年初以来美股持续走强并连续刷新历史新高，导致市场风险偏好上升，投资资本的避险需求弱化一定程度上削弱了其对贵金属的追捧。我们看到黄金ETF持仓自年初以来呈连续下降态势，截至5月23日当周累计减少近455吨，缩减规模高达17.3%。投资需求下降的背后，是市场人气的消散，自4月开始随着机构纷纷下调贵金属价格开始，贵金属对投资者的吸引力度开始持续减弱。

　　白银ETF持仓的清算并没有与黄金ETF清算同时发生，同期，白银ETF持仓小幅增长1.2%。但以月度持仓变动来看，我们发现数据增长的背后，已经在孕育着变化。白银ETF持仓增速自年初开始已呈现明显下滑趋势，且在4月份伴随着银价暴跌，ETF持仓增速由正转为负。尤其自5月15日当周开始，更是出现连续4个交易日规模在60吨以上的减持，累计减少288吨，几乎流出1-3月份的增量。其中全球最大的白银ETF——Ishares Silver Trust的白银持仓量减少123吨，至10198吨。我们认为白银ETF清算的开始，意味着下跌并未结束，甚至跌势刚刚开始。

　　CFTC持仓与ETF持仓表现不同，我们看到年初至今COMEX白银期货非商业多头头寸急剧下降，累计缩减规模超过17%。而于此同时，非商业空头头寸激增近3倍之多。非商业净多单自年初3万手以上大幅下降，并在4月9日当周录得年内低点7915手的历史低位。虽然在4月中旬暴跌后，伴随部分多单逢低买人，非商业多头头寸有所回升，但截至5月14日当周，非商业净多单仍然保持在历史较低水平10794手。