2013年国际宏观经济对银价影响分析

中国报告网讯：

　　1.美联储维持货币宽松，退出QE预期主导市场风险

　　5月22日美联储主席伯南克在国会经济委员会的证词备受市场关注。伯南克被参议员问及是否在9月宣布收紧货币政策的时候意外回答道，资产购买的速率将取决于经济数据，并表示，美联储可能在未来几次的FOMC会议上讨论放缓QE的事情。本次其透露出未来缩减购债规模的可能性。美联储公布了4月30日至5月1日的FOMC会议纪要，纪要显示有几位美联储官员希望最早在6月份的会议上削减债券购买计划规模。但大多数官员强调，委员会应准备依据需要向上或向下修正资产购买速度，把宽松程度与劳动力市场和通胀前景的变化，以及经济发展关联起来。此次既要充分显示，美联储内部对QE增减的态度存在较大分歧，并且，随着美国经济继续好转，美联储内部对QE退出的分歧不断加深，越来越多官员希望在今年年底前能逐步退出宽松。

　    从伯南克政策和刚公布的议息会议纪要来看，未来3个月内美联储退出或QE减码概率较小。首先，劳动力市场复苏仍不稳定，结构性问题是困扰劳动力市场最大拖累，短期难以得到解决；另一方面通胀压力不大，为推行宽松货币政策奠定坚实基础。美联储改变政策具有相机抉择行和稳定性，在劳动力市场和通胀没有出现重大改变的前提下，QE减码或退出并不会出现。但是随着美国经济三季度重拾增速，复苏逐渐加强，QE逐步退出时未来货币政策的方向。尤其需要关注的是，美联储成员的表态和FOMC议息会议的措辞变化，这将成为主导投资者对QE预期的变化，从而形成影响银价的重要因素。

　    2.美国经济复苏引领全球，奠定美元强势基础

　　5月以来美元指数持续上涨，截至5月20日，累计增长2.83%，期间最高触及84.37，为2010年7月以来最高水平，打开了新的上涨空间。

　　美元走强，根本原因在于美国经济自身的修复。美国房地产市场稳健复苏，零售销售回暖，尽管就业市场数据尚不稳定，但失业率呈现出下降趋势，这均成为美元走强的基础。

　　另一方面，欧元、日元等主要货币的贬值被动推高美元。此前G7会议未能对日圆大幅贬值进行抨击，令美元兑日圆一路飙升，在突破100日元大关后，于5月17日成功突破103日圆的四年半高位。而欧元区方面，近期公布的经济数据显示，欧元区经济意外大幅萎缩，其中法国和德国一季度一季度GDP弱于预期，令欧元兑美元近期疲弱不堪。欧元区失业率创出12.1%的欧元区面世以来最高，5月初欧元区再度降息对未来继续降息持放开态度。

　　综合来看，在美国经济向好引起的美元指数主动性走强，与欧元区经济疲弱导致的美元指数被动型走强的双重作用之下，美元指数或将继续维持升势，而这将继续打压白银价格。