1. 连续高温生产，存理论上规模效应
瓷砖符合连续高温生产的特性，以目前主流的抛釉砖为例，整个生产流程按大类可划分为原料配置与处理、压制成型、施釉印花、一次烧成（部分需要再次施釉印花后二次烧成）、抛光等；在烧成环节，砖坯需要进入温度在 1000~1300 度的辊道窑高温烧成带里进行强化，停开机损耗大，全年需保持连续运转（e.g.我们测算龙头企业每年运转时间在 330 天以上）；
参考观研天下发布《2018年中国特殊陶瓷行业分析报告-市场深度调研与投资前景预测》
图表：瓷砖制造主要流程图
资料来源：观研天下整理
由此我们认为单线产能的扩大将导致单位瓷砖的成本出现下降，即规模效应，粗略测算产能单线规模每增加 50%单位成本将下降 20~30%。根据陶业长征调研数据，抛釉砖的流行导致产能迅速上升，生产线数量过去 3 年接近翻倍；从单线规模看，2010 年主流抛釉砖日产能 5000~7000 平方，2014 年上升至 1 万平方/天，目前单线规模上升至 1.38 万平方/天，宽体辊道窑设备的推出和成熟使得大线规模提高至 1.5 万平方/天。
图表：过去 3 年抛釉砖总体规模和单线产能规模不断扩大
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2. 瓷砖非标且品类众多，规模反而成为掣肘
瓷砖是非标品，不同品种和规格的生产无法切换。从大类上可以分为瓷质有釉砖、瓷质无釉砖（即抛光砖）、瓷片等，而每一大类下可分为众多小类，例如瓷质有釉砖根据坯体原料、施釉、印花、抛光的不同可分为仿古砖、抛釉砖、微晶石、大理石瓷砖等等；另外规格多样，从最早流行的 152×152mm ，再到 200×300mm ， 600×600mm ，到目前大板 800×800mm、600×1200mm 等等，不同品种和规格要求的机器设备不同且工艺有别，无法切换，因此导致每一个细分品种下市场容量有限；
图表：瓷砖非标且分类众多
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规模成为掣肘，行业普遍高库存。由于每一个细分品种实际的市场容量有限而生产线无法切换，在零售市场上，瓷砖便不具备上马大线的契机，规模反而成为掣肘；我们观察到全行业产能利用率自 2010 年后出现显著下降，行业普遍高库存，以蒙娜丽莎和东鹏为例，其中产成品库存占总库存70%以上，对比其他建材龙头防水的东方雨虹和地板的大亚圣象，瓷砖龙头企业在存货周转率上仍有较大提升空间；
图表：瓷砖龙头企业存货水平较高
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图表：瓷砖龙头企业存货周转率 有较大提升空间
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图表：东鹏过去 3 年存货跌价准备（万元）
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