陶瓷是指一种以黏土、长石、石英等无机非金属矿物材料经过拣选、粉碎、混练、煅烧等工序制作的各类制品的统称，作为大规模工业化生产用途的产品按大类可分为建筑陶瓷（建陶）和卫生陶瓷（卫陶），前者主要指用于建筑物饰面或作为建筑物构件的陶瓷制品，即陶瓷墙地砖，后者主要指用于厨房卫生间洁具陶瓷用品；本文主要讨论建筑陶瓷行业为主；
参考观研天下发布《2018年中国特殊陶瓷行业分析报告-市场深度调研与投资前景预测》
图表：陶瓷按大类用途分为建陶（瓷砖）和卫陶（洁具为主）
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1. 美国映射：大牛股Mohawk，全球最大的陶瓷制造公司
莫霍克工业公司（Mohawk）是全球最大的国际化家居及商用地面材料供应商，总部位于美国佐治亚州，是美国财富五百强企业之一。莫霍克公司主要通过属下三个子公司经营运作：Mohawk, Dal-Tile 和 Unilin，主要产品包括地毯、瓷砖、木地板、石材等，Mohawk 通过多年的收购战略不断增加新品牌和公司，其中瓷砖重要品牌有 daltile、marazzi 等，总产能达十几亿平方米；2016 年陶瓷业务收入 32 亿美金、经营业绩 4.78 亿美金；
图表：Mohawk 通过收购整合，目前旗下陶瓷品牌 6 个
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大牛股 Mohawk，累计涨幅 40 倍。从 2010 到 2016 年，该公司收入从 352 亿增长至 621 亿元人民币，净利润过去 6 年从 12 亿元增长至 64.5 亿元人民币，CAGR 达到 31.8%；公司 92 年上市以来股价累计涨价 40 倍，尤其是 08 年美国金融危机后，随着业绩强劲反弹且 ROE 逐年攀升，股价又涨了近 5 倍；从美股经验中我们认为瓷砖行业是出牛股的行业，中国龙头公司体量仅为 Mohawk 的 8%，成长空间广阔。
图表：Mohawk 公司过去 6 年保持高速增长
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2. 建陶大行业小公司，集中度有待提升
世界瓷砖市场需求稳步增长，亚洲和欧洲是主要消费地。世界瓷砖销量自 2010 年的 95.43 亿平方米增长到 2015 年的 121.75 亿平方米，其中亚洲和欧盟占到瓷砖消费量的 67%和 12%，世界瓷砖产量也从 2010 年的96.44 亿平增长到 2015 年的 123.55 亿平方米。
我国瓷砖市场逐步迈入成熟阶段。我国是陶瓷故乡亦是主要产地、消费国和出口国。2016 全国瓷砖总产量 102.65 亿平，过去 5 年 CAGR 达 6.3%；2014 年后中国的瓷砖产业进入成熟期，全国产量维持在 100 亿平方米左右，其中大约 85 亿平方米为国内自销（包括了内墙/地砖以及专注外墙贴面瓷砖市场）。
大行业小公司，行业集中度极低。2015 年规模以上建筑陶瓷企业 1410 家，陶瓷砖产量为 101.8 亿平方米，我们粗略估算除去外墙贴面瓷砖（俗称“广场砖”，龙头企业基本不涉及），室内墙低砖产量占 80%；根据协会数据全国产线 3440 条，2016 年全行业主营业务收入 4615 亿元，国内品牌企业市场份额占总市场份额极低，e.g.我们估算国内龙头企业东鹏陶瓷市占率仅 1.5%左右，目前行业内呈现低端产能严重过剩、中高端市场略有不足的竞争格局分化状态；
图表： 2015 年全球瓷砖消费集中在亚洲
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图表：2015年产量主要分布在亚洲
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图表：中国瓷砖生产量（包括出口）稳步增长
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图表：2012 年中国陶瓷市场 CR10 仅为 9.85%
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