通胀水平上升由消费与成本端推动。主要经济体通胀水平在2017年在需求驱动下保持稳步回升，截止2017年11月，美国、中国、日本和欧元区CPI同比增速分别为2.2%、1.7%、0.6%和1.5%，通胀水平稳步回升一方面反映了因需求而转好的消费驱动逻辑，另外一方面上游资源品带动下的生产成本抬升也为通胀上升做出了明显贡献。
参考观研天下发布《2018年中国精炼铜行业分析报告-市场运营态势与投资前景预测》
通胀水平上升有利于铜价上涨。我们判断，从2015年开始全球经济步入上升周期，商品在受到供给收缩压力下出现反弹，也从成本端抬升了通胀水平（2016年通胀水平大幅反弹）；进入2017年经济持续回暖，通胀水平上升主要来自需求端驱动，而油价的反弹开始抬升生产成本。从历史数据看，铜价在温和通胀水平环境中更趋向于上升。
参考观研天下发布《2018年中国精炼铜行业分析报告-市场运营态势与投资前景预测》
图：全球主要经济体通胀水平回升（单位：%）
图：美国通胀水平与原油价格之间关系
资料来源：观研天下整理
图：美国CPI数据与LME铜价之间关系
图：铜名义价格与实际价格之间关系
资料来源：观研天下整理
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