一、下游行业景气均向上，产业链向国内转移是大趋势
全球石英玻璃市场规模接近250亿，半导体和光纤应用占比分别为65% 和 14%左右。1）全球半导体进入景气周期，半导体石英需求量年增长有望达15%。2）5G提升光纤景气：按照2020年5G商用，我们预计未来几年光纤需求年复合增长率为25%，2018年同比增长超过20%。3）国防装备升级加民用拓展，推动石英纤维复合材料稳步增长。
2015 年中国在半导体消费市场中占比接近 60%，而同年国内半导体产能仅占全球的 9.7%。一方面，市场竞争加剧推动生产地向需求地转移，另一方面，在国家战略和一系列产业政策的支持下，国内半导体企业大干快上，加速国内产能建设。资本大量注入将助推行业快速发展：国家成立“大基金”，募集超过 1300 亿元。各地政府也纷纷设立相应基金。随着晶圆制造环节向中国转移，半导体上游环节的转移也将加快：根据国际半导体协会（SEMI）的数据显示，2016、2017 年新建的晶圆厂至少就有 19 座，其中高达 10 座都将落脚中国。未来四年，全球 62 座新建晶圆厂中将有26座落户中国大陆。
参考观研天下发布《2018-2023年中国玻璃行业市场现状深度调研与投资商机分析预测报告》
二、菲利华：国内行业龙头，资质认证构筑强劲竞争力，国产替代受益明显
公司是国内石英玻璃行业龙头，深耕石英玻璃五十年，在半导体、光通信、航天航空等领域技术优势明显：1）在半导体领域，公司是国内唯一获得主要半导体设备商（东京电子、应材、Lam）认证的石英材料供应商；2）在航天航空领域，公司是全球少数具有石英纤维量产能力的制造商之一，具有独家军方供货资质；3）在光通信领域，公司可提供绝大部分石英玻璃辅材器件。
内生外延，纵横扩张：募投1.3亿元建设的“电子级用石英玻璃锭生产项目”投产，石英材料产能迅速增长；收购“上海石创”，实现向石英玻璃制品的延伸；收购“武汉理航”延伸至复合材料。另外，多个新产品已进入客户试用环节，公司在布局光掩膜基板等高端光学器件。
半导体领域进口替代空间大：首先，公司以技术研发见长，产品质量和工艺稳定性已获得国际主流设备商的资质认证，而且相对海外竞争对手具有成本和本地化服务优势。随着商业资源的积累，公司的市占率有望提升。其次，半导体产业链向中国迅速转移，而且政策大力支持国内供应商，公司有望受益。
全球石英玻璃市场规模接近250亿，半导体和光纤应用占比分别为65% 和 14%左右。1）全球半导体进入景气周期，半导体石英需求量年增长有望达15%。2）5G提升光纤景气：按照2020年5G商用，我们预计未来几年光纤需求年复合增长率为25%，2018年同比增长超过20%。3）国防装备升级加民用拓展，推动石英纤维复合材料稳步增长。
2015 年中国在半导体消费市场中占比接近 60%，而同年国内半导体产能仅占全球的 9.7%。一方面，市场竞争加剧推动生产地向需求地转移，另一方面，在国家战略和一系列产业政策的支持下，国内半导体企业大干快上，加速国内产能建设。资本大量注入将助推行业快速发展：国家成立“大基金”，募集超过 1300 亿元。各地政府也纷纷设立相应基金。随着晶圆制造环节向中国转移，半导体上游环节的转移也将加快：根据国际半导体协会（SEMI）的数据显示，2016、2017 年新建的晶圆厂至少就有 19 座，其中高达 10 座都将落脚中国。未来四年，全球 62 座新建晶圆厂中将有26座落户中国大陆。
参考观研天下发布《2018-2023年中国玻璃行业市场现状深度调研与投资商机分析预测报告》
图表：石英玻璃下游行业中半导体占比达 65%
图表：全球半导体市场季度规模 2017Q2 同增 35%
图表：国家近年来扶持集成电路产业的政策
图表：2016 我国光缆新建长度同比增加 25.54%
图表：我国军费预算 2016 年增速为 7.6%
图表：石英玻璃全球竞争格局
公司是国内石英玻璃行业龙头，深耕石英玻璃五十年，在半导体、光通信、航天航空等领域技术优势明显：1）在半导体领域，公司是国内唯一获得主要半导体设备商（东京电子、应材、Lam）认证的石英材料供应商；2）在航天航空领域，公司是全球少数具有石英纤维量产能力的制造商之一，具有独家军方供货资质；3）在光通信领域，公司可提供绝大部分石英玻璃辅材器件。
内生外延，纵横扩张：募投1.3亿元建设的“电子级用石英玻璃锭生产项目”投产，石英材料产能迅速增长；收购“上海石创”，实现向石英玻璃制品的延伸；收购“武汉理航”延伸至复合材料。另外，多个新产品已进入客户试用环节，公司在布局光掩膜基板等高端光学器件。
半导体领域进口替代空间大：首先，公司以技术研发见长，产品质量和工艺稳定性已获得国际主流设备商的资质认证，而且相对海外竞争对手具有成本和本地化服务优势。随着商业资源的积累，公司的市占率有望提升。其次，半导体产业链向中国迅速转移，而且政策大力支持国内供应商，公司有望受益。
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