电子纱处在PCB产业链最上游：电子布、铜箔和树脂是覆铜板的三大原材料，覆铜板是 PCB 的核心基材。根据Prismark预测，2017年全球和中国PCB产值有望达到642和290 亿美元；全球PCB产值到2022年将达到756亿美元。通信、计算机和消费电子占PCB应用接近70%，同时，近年来汽车电子的快速发展对 PCB行业的拉动较大。近一年多以来电子纱出现量价齐升状态，一方面是因为需求保持快速增长，另一方面供给端出现缺口：电子纱前几年去库存明显，16 年下半年以来 PPG、CPIC、台湾必成等产线先后进行冷修，造成供不应求局面。电子纱产线从新建到投产需要时间，且技术壁垒较高，2018年涨价有望持续。目前中国巨石和中材科技也在电子纱领域进一步进行布局。
参考观研天下发布《2018年中国玻璃纤维行业分析报告-市场深度分析与发展前景预测》
从供给角度来说，大企业新增有序，小企业由于资金和技术等问题，有效产能投放低于预期：目前国内新增产能主要来自主流厂商新建以及冷修技改。根据我们测算：2018 年主要大企业有效产能增加约为 27 万吨左右，同比增长 8%左右。巨石和泰玻有效产能增加 16 和 5~6 万吨左右，重庆国际总的产能冲击可能为负，长海股份产能冲击为 6 万吨左右。（备注：产能冲击=2018年有效产能-2017年有效产能）。重庆三磊8.5 万吨产线于15年底开工建设，最终落地时间是17年11月底，比原计划时间晚了一年时间，1月15日成功生产出无碱玻纤产品，预计 18 年新增有效产能为 7.3 万吨。九鼎新材5万吨产线从首次披露至今已超过 5年时间，但是产线仍未达产，2016年项目亏损1831.11万元。昆山必成、上海天玮、中材金晶、江西大华等于2015和16年冷修技改的线投产时间暂不确定。中材金晶、江西元源、林州光远、清远建韬原定于17 年底和 18 年投产的线目前情况也不是很乐观。值得注意的是，主流企业新增和冷修产线均为高端用途产线，技术壁垒相对较高；其他小企业可能新增的产线大多用于建筑建材等低端领域，2018 年的真实产能冲击有限，但是产能集中投放仍有可能对中低端市场短期造成一定冲击，这也是值得重视的风险。
供需仍然紧平衡，未来存在提价可能性。供需紧平衡推动主流企业纷纷提价：中国巨石、重庆国际、山东玻纤、四川威玻于2018年1月1日起对玻纤进行调价，涨幅分别为6%以上、5%、6%和300-500元/吨，泰山玻纤自2017年12月初将不同产品价格提高200-500元/吨。此次涨价的核心原因是供需紧平衡和原材料成本上升。全球需求持续向好，热塑、风电等高端领域增速较快；供给端来看，17 年新增产能有限叠加环保限产影响，订单向大企业转移趋势明显，行业库存持续下降（主流企业库存仅不足 1 个月）。另外，上游原料和天然气等成本上涨，企业通过涨价方式转移成本压力。短期来看供需缺口较大：巨石7+8万吨产线在冷修，且12万吨新线产能还未释放；长海股份2条技改线也未点火。而下游需求仍保持稳定的增长态势，供需缺口为后续提价奠定良好基础。
图表：电子纱处于 PCB 产业链最上游
图表：电子纱自 2016 年底以来上涨明显
从供给角度来说，大企业新增有序，小企业由于资金和技术等问题，有效产能投放低于预期：目前国内新增产能主要来自主流厂商新建以及冷修技改。根据我们测算：2018 年主要大企业有效产能增加约为 27 万吨左右，同比增长 8%左右。巨石和泰玻有效产能增加 16 和 5~6 万吨左右，重庆国际总的产能冲击可能为负，长海股份产能冲击为 6 万吨左右。（备注：产能冲击=2018年有效产能-2017年有效产能）。重庆三磊8.5 万吨产线于15年底开工建设，最终落地时间是17年11月底，比原计划时间晚了一年时间，1月15日成功生产出无碱玻纤产品，预计 18 年新增有效产能为 7.3 万吨。九鼎新材5万吨产线从首次披露至今已超过 5年时间，但是产线仍未达产，2016年项目亏损1831.11万元。昆山必成、上海天玮、中材金晶、江西大华等于2015和16年冷修技改的线投产时间暂不确定。中材金晶、江西元源、林州光远、清远建韬原定于17 年底和 18 年投产的线目前情况也不是很乐观。值得注意的是，主流企业新增和冷修产线均为高端用途产线，技术壁垒相对较高；其他小企业可能新增的产线大多用于建筑建材等低端领域，2018 年的真实产能冲击有限，但是产能集中投放仍有可能对中低端市场短期造成一定冲击，这也是值得重视的风险。
图表：无碱 2400tex 缠绕直接纱价格（元/吨）
供需仍然紧平衡，未来存在提价可能性。供需紧平衡推动主流企业纷纷提价：中国巨石、重庆国际、山东玻纤、四川威玻于2018年1月1日起对玻纤进行调价，涨幅分别为6%以上、5%、6%和300-500元/吨，泰山玻纤自2017年12月初将不同产品价格提高200-500元/吨。此次涨价的核心原因是供需紧平衡和原材料成本上升。全球需求持续向好，热塑、风电等高端领域增速较快；供给端来看，17 年新增产能有限叠加环保限产影响，订单向大企业转移趋势明显，行业库存持续下降（主流企业库存仅不足 1 个月）。另外，上游原料和天然气等成本上涨，企业通过涨价方式转移成本压力。短期来看供需缺口较大：巨石7+8万吨产线在冷修，且12万吨新线产能还未释放；长海股份2条技改线也未点火。而下游需求仍保持稳定的增长态势，供需缺口为后续提价奠定良好基础。
图表：国内主要企业2017、18和19年新增产能情况
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