2017年需重视库存周期、“地条钢”出清、成本端抬升对钢价影响

      导读：2016年钢铁板块股票价格指数受库存周期影响密切。除了年初系统性风险影响下钢铁板块指数大跌之外，全年板块股价走势紧密围绕钢铁价格波动，但具有一定的前瞻性。

      参考《2017-2022年中国铁道用钢材市场竞争调研及十三五发展定位分析报告》
      2016年钢铁板块股票价格指数受库存周期影响密切。除了年初系统性风险影响下钢铁板块指数大跌之外，全年板块股价走势紧密围绕钢铁价格波动，但具有一定的前瞻性。可见，市场仍然极为关注普钢价格行情，钢价波动以及其相关基本面因素的变化将对于股价波动具有重要的提示意义。

      我们认为，2017年供需框架逻辑对于钢价的影响仍十分突出，尤其重视钢铁行业供需框架当中库存周期与“地条钢”出清的影响。整个中游制造业的补库存周期大约将在2017年第一季度末或第二季度初结束，但钢铁行业的补库存周期极有可能由于“地条钢”行动而延长至2017年6月底，从而供需框架对于钢价的支撑可能会延续到第二季度初或第二季度中。考虑到退出市场的“地条钢”体量极有可能远超市场预期，我们不排除供需框架对钢价的支撑会延长到6月前后甚至更久的可能性。建议重点关注库存周期相关指标变化以及“地条钢”整治行动的进度。

      6月前后需密切关注成本端，尤其补库需求下铁矿石价格抬升进而支撑钢价上涨的可能性。虽然在成本框架支撑钢价上涨时，钢厂毛利会相对钢价呈反向波动，但从钢铁板块的指数来看，市场在2016年9月到11月成本框架支撑钢价上涨的阶段仍然呈现强势行情。因此，成本端的变化仍然可能对钢铁板块股价指数表现出正向驱动。明年大约在6月前后成本框架可能会接力供需框架支撑钢价上涨，此时需密切关注铁矿石、煤炭等原材料价格与库存的变化。

      长期来看，我们仍然需要重点关注钢厂盈利对于股价的驱动。虽然在2016年9月到11月股票价格指数相对于吨钢毛利呈逆向波动，但是长期来看钢价仍然需要通过影响钢厂业绩来影响钢价。建议警惕成本框架抬升支撑钢价可能带来的滞后效应，即市场过度反应后可能出现回调的可能性。

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