导读：钢铁价格的变动可以在两个框架中进行解释，分别为供需框架和成本框架。供需框架主要体现为在钢产品供需平衡过程中钢铁供给与需求时间上的错配形成为供需缺口（供过于求或供不应求）而形成的价格变动，是钢铁行业与下游需求之间相互协调与矛盾的结果；而成本框架主要体现为原材料价格波动（通常也与原材料供需平衡过程有关）推动钢铁价格的波动，是钢铁行业与上游供给之间相互协调与矛盾的结果。
参考《2017-2022年中国钢绞线市场竞争调研及十三五投资策略研究报告》
钢铁价格的变动可以在两个框架中进行解释，分别为供需框架和成本框架。供需框架主要体现为在钢产品供需平衡过程中钢铁供给与需求时间上的错配形成为供需缺口（供过于求或供不应求）而形成的价格变动，是钢铁行业与下游需求之间相互协调与矛盾的结果；而成本框架主要体现为原材料价格波动（通常也与原材料供需平衡过程有关）推动钢铁价格的波动，是钢铁行业与上游供给之间相互协调与矛盾的结果。
通常而言，供需框架与成本框架同时发挥作用驱动钢铁价格发生变动，但是在不同的时间阶段，其所发挥作用的主次有所不同。我们将通过构建两个框架的衡量指标，来反映全年钢价走势中每一阶段的主要驱动因素。
就供需框架而言，钢铁下游需求主要包括建筑、机械、汽车、船舶、家电等行业，而其中建筑、机械与汽车在下游需求中的总占比达到80%以上（参照第一部分分析）。根据我们对2016年需求运行状况的分析，2016年及2017年钢铁需求的增量来源主要是建筑和汽车两个部分，而机械与钢铁同属中游制造业，其钢铁需求（主要与其产量有关）同样与建筑、汽车行业的变动关系紧密。因此，我们主要选取建筑行业中的房屋新开工面积累计同比增速和汽车行业中的汽车产量累计同比增速作为下游需求增量的代表变量。此外，我们选取粗钢产量累计同比增速作为钢铁供给增量的代表变量。我们简单构建：钢铁行业供需增量缺口=（房屋新开工面积累计同比增速+汽车产量累计同比增速）×0.5-粗钢产量累计同比增速。
如下图所示，年初地产投资超预期复苏，购置税优惠政策刺激下汽车产销两旺，下游钢铁需求迅速拉升，而同期钢铁生产受2015年业绩惨淡影响处于低位，供需严重错配导致供需缺口迅速拓宽，行业进入被动去库存阶段。此后，房地产新开工面积开始缓步回落，汽车产量累计同比持稳，而钢厂接收到下游回暖的信号开始增产，供需错配缓解，供需缺口自2016年4月以来持续缩小，行业进入主动补库存阶段。
就成本框架而言，根据统计数据，2015年短流程粗钢产量仅占总产量的6.1%，因此我们主要参考长流程的成本来分析钢价变动的成本框架。
如下图所示，根据我们的测算，2016年长流程吨钢成本整体上呈现上行趋势。
2016年前三季度，吨钢成本增量的主要来源是废钢与铁矿石（包括国产矿和进口矿）的价格变动。2016年9月末，焦煤价格出现猛涨，并于其后的一个多月内连续补涨，对钢铁成本形成强驱动；而与此同时，进口矿跟进钢价进行涨价，于11月中旬前后取代焦煤成为吨钢成本的主要驱动力量。之后，焦煤价格持稳，吨钢成本围绕铁矿石波动盘整运行。
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