铜行业产业链上游是矿产采选环节，中游是冶炼及再生铜环节，下游是深加工阶段。由于铜资源的分布不均性，大部分铜矿在海外，从事上游矿石采选业务的企业在很大程度上影响着铜行业的生产成本。
铜产业链的成本和收益
对矿山的成本分析。矿山开采的直接成本，包括辅助材料费、燃料及动力费、人工费、车间费以及其他费用。铜矿的停产抑或新增、扩产等取决于矿山成本与铜价的关系。矿山成本我们更多关注现金成本C1，Wood Mackenzie定义了三个层次的成本，C1、C2、C3，其中C1=采选及其管理成本+矿山至冶炼厂的运费+加工费（TC）-副产品价值，C2在C1基础上增加了折旧摊销，C3在C2基础上增加了间接成本和利息成本。实际上，C1囊括了大部分的生产成本，C1成本中较为重要的是边际现金成本（90%）以及75%分位线。根据报告，目前铜价上涨幅度超过铜矿开采成本上升幅度，铜矿利润将增加。以智利国家铜业公司（Codelco）2017年中报披露的数据为例，公司C1同比去年增加3.3%，远低于铜价超过20%的增速。目前国内铜精矿的生产成本以紫金矿业2017年一季度自产矿山铜为例，生产一吨铜精矿的成本大致在1.3-1.4万吨左右。
图：铜价上涨幅度超过C1上升幅度
括熔炼(包含熔炼、吹炼、火法精炼)、电解精炼(包含电解液净化)、冶炼烟气制酸、渣选矿和铜阳极泥处理几个部分。熔炼环节计算的关键点在于原料铜精矿的价格。Wood Mackenzie做过的统计显示中国内陆典型性冶炼厂的生产成本为2800 元/吨。国内的相关专家也做过这方面的整理研究，赵君榕在2013年《铜冶炼成本计算需关注的问题》一文中对铜冶炼成本做过统计，不考虑硫酸和渣选矿，我国铜冶炼成本位于1790-2500元/吨范围内。参考观研天下发布《2018-2023年中国铜板材产业市场发展现状调查与投资发展趋势研究报告》
表：冶炼成本
表：铜行业上市公司毛利率
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