今年四季度以及供暖季限产期间，呈现出“供需双弱”的市场环境。预期供暖季限产期间，供给降幅为8%，需求降幅为3%，铁矿石和焦炭的价格都出现疲软，钢价及利润相对有保障。
1、近期钢铁行业供给需求的状况判断。
今年四季度以及供暖季限产期间，呈现出“供需双弱”的市场环境。预期供暖季限产期间，供给降幅为8%，需求降幅为3%，铁矿石和焦炭的价格都出现疲软，钢价及利润相对有保障。
今年钢铁行业利润非常好，改善明显，根本原因是中频炉去除的力度比较大，去产能总体成果明显，供给端有效收缩。下游的消费增长贡献并不明显。消费增长相比于去年大概在1%左右。房地产明显超出预期，原本预期今年房地产会下滑，但是从新开工面积的数据可以看出来已经明显超预期，但是增量很小。这一点也可以从水泥的产量的到验证，截至今年9月，水泥的累计增长同比率仍然为负。
需求和供给之间的相对变化主要体现出口和库存在两个方面：
1）出口端的大幅减小。截至今年九月，出口的累计减少达到了2500万吨，达到了30%。预计全年累计减少量高达3000万吨。
2）库存的变化。虽然目前的主要产品库存相较于去年同期略高，但是今年截至目前的表现来看，还是比去年要好，去年1-9月分库存增长了100多万吨，今年还没有怎么增长。
结合库存端和出口端的表现，目前大概有2000多万吨的差值，根本原因还是供给的减少。虽然统计数据显示今年1-9月份有5%的同比增长，但我们认为实际上是有1500万吨的减量。主要体现在中频炉，过去认为中频炉全年7500万吨，但实际数额应该更大。
目前高炉复产、高炉利润率持续增长，废钢的使用率也大幅增加，电炉也相对增加，但是增长总体还是低于中频炉减少的量。即使没有2+26限产的话，供应还是收缩了的，“2+26”则造成了更大的影响。由于供给端的减少，利润持续大幅增长，今年4季度利润也很难会有明显收缩。
参考观研天下发布《2018-2024年中国钢铁产业市场规模现状分析及未来发展方向研究报告》
2、供给端的收缩测算
2+26的地区内，有108家钢厂、300多座高炉。如果按照国家政策的要求，高炉开工率减少至50%，相对于目前80%左右的高炉开工率，就会有一个30%的减量。这一百多座高炉日均有100万吨的铁水产能，也就是80万吨的铁水产量，限产会减少30万吨的日均铁水产量。
在限产之外的增量由两部分，第一部分是非限产区域的产能利用率高于去年同期。第二部分是铁水到粗钢过程中掺废钢的比率有所提高。去年废钢的比例6-7%，今年平均12-13%，局部甚至有20-30%。但平均来看提升6%，这将改变粗钢供应格局。另外中频炉已经完全取缔，电炉中掺杂铁水比例减少，综合考量后，粗钢每天减少20万吨，降幅为8%。因此未来供应面会有明显的减少。
消费角度，需求也会随着环保要求减少，主要集中于建筑领域。比如某些城市不可以打土方或者直接停工。然而地基是钢材使用最多的部分。预计26+2环保期内下游将会有3%需求的减量。因此未来供需状况可能会失衡，表现为供给减少的幅度更大。
我国钢材出口的依赖程度较高，2015年高峰期的时候出口一年约1.2-1.3亿。去年8月国内价格高走后钢材出口减少，今年预计减量仍会持续。2016年每月有700-800万吨钢材出口，目前降至500多万吨/月。后边每月还会减少100-200万吨。
考虑到出口因素，后面我们预计社会库存不会有太大的变化，去年同期的时候五个品种的钢材库存增加了800万吨，螺纹钢就增了600万吨，今年可能波动不大，主要是出口作为国内钢铁的一个缓冲区域因为价格增加有所减少。所以我们预计今年冬季钢材库存与价格不会有较大波动。此外，限产对钢铁原料的打击也很大，铁矿石和焦炭的价格都出现疲软，钢价单边上行的可能也不大。
比较担心的是冬季限产过后，本来3月是国内钢材消费传统旺季，但是由于土方作业供暖季被限制，因此恢复生产后首先开始土方作业，钢材消费预计会在土方作业结束之后因此预计会滞后一个多月，这期间库存可能会不降反升，造成钢材价格略有下调，利润可能会从1000元/吨以上调至800-900元/吨，但绝不会再出现钢企亏损的状况。
3、需求端的收缩测算
供暖季消费的减少大概在3%。季节性影响是一贯的，并且季节性比较强的东北、华北、西北三北地区占房地产比例逐渐下降，并且开始负增长，所以不需要重点考量。因此我们的测算更多的是衡量同比的影响。具体算法从建筑领域出发，关注28个城市房地产新开工面积、投资等占全国的比重。28个重点城市城市所在的6个省市房地产占比约为25%，这25%的房地产有一半集中在“2+26”个重点城市，因此又一个50%的对折。另外建筑限产主要集中于土方作业，钢材消费表现在土方作业的下一步，因此4个月内的土方作业存在错位，11月15日土方作业限产开始，但刚才消费部分仍有延续，因此影响可能延迟1-2月体现。结合区域和时差上的双重对折，25%变为7%。房地产用钢比重约为37%，所以会导致同比3%的钢材消费下降。
2+26”限产政策下房地产消费会受限，基建消费比较稳定。基建项目并不是在限产的“2+26”城市核心区域里，像高铁、公路等等，核心区域里就是地铁，因此基建部分消费减少压力不大。一些做基建的企业，预算都是按去年的价格做的，到今年资金就很紧张了。由于资金压力，工程还是在做，投资增速是在放缓，但是限产政策不会对钢铁带来多大的减量，水泥和混凝土这一块减产量大一些。散装水泥很难买到，会有一定影响。基建占钢材消费10%以上，占比不大，同时跟房地产相比减量幅度较小。因此基建方面供应的减量会大于需求的减量，表现为库存增长的速度变缓，而不会是货源紧张。
今年冬季板材的需求也不会太强。因为汽车很难达到去年的高点，税收政策和预期把去年的汽车方面需求拉的很高，今年税收政策的影响也在减弱。乘用车里面除了SUV，商用车里面比如卡车、商用车、客车等，基本都过了高峰。所以这汽车对板材消费没有带来太大的增量，只能说有一点增长或者维持当前的水平。供应和需求的减幅有一定的劈叉。
4、供暖季钢铁价格和利润预测
目前库存没有太大的增长，现货也没有压力，市场大幅跌价不可能现实。现在累积一些库存不足为奇，能满足消费需求，将来供暖季限产减量大了就看不到库存的明显累积，市场也不会因为短期库存把企业的利润快速回吐。限产对整个原料端是不利的。铁矿库存到年底会从一亿三四左右累积到一亿五，铁矿石处于相对弱势的水平。焦炭限产水平与钢铁比差一些，也很难有大幅的下跌了，已经吐了很多利润。钢厂利润能从原料上得到一定修补。另外现货销售方面，目前压力也不大，不会大幅跌价去出货，利润还是有保障的，但是价格很难再持续突破新高了。
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