供给角度看:文化和自然环境条件了中国白酒产品层面的差异化
从供给的角度看,区域的文化和水土气候条件造就了白酒独特的风味特征。由于中国的白酒行业具有明显的区域特征,这一方面是与品牌的历史底蕴、当地的餐饮文化有关,另外一方面是地方的水土气候等自然环境对酿酒过程中的微生物发酵会产生影响,导致不同区域的白酒常常拥有不同的风味。
白酒行业与乳制品等行业不同,对上游资源的依赖程度并不高,因此19家白酒上市公司的地理分布相当广泛。全国的省份大部分都有自己的区域性白酒品牌。
图:白酒上市企业地理分布相当广泛,19家上市酒企分布在11个省份或地区
白酒行业按照香型划分有13种,产品的多样性很强。自从1979年第三届评酒会之后,白酒的香型划分逐步在产业中获得了认可和推广,白酒企业为了差异化发展,秉持着占领品类的发展思路开始不断的拓展香型的种类。
参考观研天下发布《2018-2023年中国白酒市场运营态势与投资前景评估报告》
图:中国白酒按照香型可以被划分为13个种类
需求角度看:不同消费场景下白酒的不同作用决定了其多重价格带
从需求的角度看,不同的消费场合对白酒提出不同的价格要求,这分别对应不同档次的白酒产品。以二线省会城市的白酒市场为例,普通的家庭或者亲友的聚餐消费中,更多人倾向于选择基本与收入水平匹配程度相对较高的区域名酒,价位段大约在100-300元;当出现婚礼、生子和升学托重要场合,则会出现消费与自身收入水平匹配程度不高但是更能够彰显“面子”和衬托喜庆气氛的次高端白酒,价位段大约在300—500元;而在馈赠的消费场景中,为了表示出对对方的尊重和感谢,则会忽略自身收入水平而选择传达效率比较高,价格昂贵的高端白酒,价格一般超过500元。
图:二线省会城市各档次白酒的消费场景
低端白酒2016年按零售额计仍然在行业中占据50%的市场份额。根据中研普华的数据,2016年中国白酒市场当中终端零售价格低于100元的低端白酒的占比仍有50%,零售价格100-300元的中端白酒占比34%,零售价格300-500元的中高端白酒占比7%,零售价格超过500元的高端白酒占比9%.
图:2015年一2016年各价格段的白酒市场容量情况(按零售额)
图:2016年低端白酒仍然占据50%市场份额
受到城镇居民可支配收入的增长以及不动产价格上升的驱动,未来白酒的产品结构有望持续改善,低端白酒的占比有望下降。我们认为可支配收入和财产性增值都会对消费者的白酒消费意愿和能力产生影响,根据国家统计局数据,城镇居民可支配收入增速自2016Q3开始触底回升,与财产性增值相关性比较强的不动产价格在2016年和2017年经历了比较明显的一波上涨,这都对白酒产品结构的改善具有正面推动作用。
图:城镇居民可支配收入增速步入回升通道
图:2016年~2017年不动产价格出现明显上涨
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