白酒：名优酒企多加速，中档龙头超预期
板块持续复苏，报表数据继续高增长。行业在14年结束调整开始企稳回暖，以上市公司为代表的名优白酒报表数据持续增长，其中在17年Q3由于茅台业绩释放较多，17年Q4、18年Q1板块整体营收、净利润增速较去年增速有所回落，但整体看，板块报表数据仍维持高增长，18年Q1营收净利润分别同比增长27.65%、38.11%。
参考观研天下发布《2018年中国白酒行业分析报告-市场深度分析与发展前景预测》
高端稳定高增长、次高端延续高弹性、中档酒加速明显并超市场预期。综合考虑品牌、主力产品价格带、销售区域等因素，我们将19家白酒上市公司划分为高端、次高端、中档龙头、其他四个板块。按照板块整体看，高端板块延续高增长但增速较17年全年有明显回落，主要系茅台17年Q3业绩释放较大导致整体业绩基数较大，次高端板块延续高增长弹性优势明显，水井坊利润弹性较收入弱主要系市场费用在第一季度投放较多所致，预计全年销售费用率（销售费用/营业总收入）会有理性回归。中档酒 18 年 Q1 整体加速增长，并超市场预期，除春节错配、费用管控见效明显外，中档龙头主力产品受益区域内消费升级同时公司次高端价格带产品开始发力是主要原因。其他版块标的除顺鑫农业超预期加速增长，其余标的仍表现平平。
高景气延续：茅台批价回暖至 1600 元以上，普五价格企稳，名优酒企继续提价。年初以来，受发改委告诫会影响，茅台再度加大控价力度，通过控价、严格限定市场投放量等方式加速社会库存出清，同时也压制部分投资、收藏需求，就运行效果看，厂商发货量略低于市场预期而茅台批价开始理性回归，基于此，市场开始担忧高端白酒需求问题，我们认为实际社会消耗量要远大于厂商出货量，需求端没有出现问题。草根调研显示，节后高端白酒终端需求旺盛，团购客户及商超、卖场补库存迹象明显，每天发货量在80吨以上，较17年同期有明显增加，而茅台价格也逐渐从1500元回归到1600元以上。五粮液批价在外在环境变化、厂商过于激进量价政策影响下批价短期回落，当前普五价格筑底企稳。
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（TC）
板块持续复苏，报表数据继续高增长。行业在14年结束调整开始企稳回暖，以上市公司为代表的名优白酒报表数据持续增长，其中在17年Q3由于茅台业绩释放较多，17年Q4、18年Q1板块整体营收、净利润增速较去年增速有所回落，但整体看，板块报表数据仍维持高增长，18年Q1营收净利润分别同比增长27.65%、38.11%。
参考观研天下发布《2018年中国白酒行业分析报告-市场深度分析与发展前景预测》
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高端稳定高增长、次高端延续高弹性、中档酒加速明显并超市场预期。综合考虑品牌、主力产品价格带、销售区域等因素，我们将19家白酒上市公司划分为高端、次高端、中档龙头、其他四个板块。按照板块整体看，高端板块延续高增长但增速较17年全年有明显回落，主要系茅台17年Q3业绩释放较大导致整体业绩基数较大，次高端板块延续高增长弹性优势明显，水井坊利润弹性较收入弱主要系市场费用在第一季度投放较多所致，预计全年销售费用率（销售费用/营业总收入）会有理性回归。中档酒 18 年 Q1 整体加速增长，并超市场预期，除春节错配、费用管控见效明显外，中档龙头主力产品受益区域内消费升级同时公司次高端价格带产品开始发力是主要原因。其他版块标的除顺鑫农业超预期加速增长，其余标的仍表现平平。
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高景气延续：茅台批价回暖至 1600 元以上，普五价格企稳，名优酒企继续提价。年初以来，受发改委告诫会影响，茅台再度加大控价力度，通过控价、严格限定市场投放量等方式加速社会库存出清，同时也压制部分投资、收藏需求，就运行效果看，厂商发货量略低于市场预期而茅台批价开始理性回归，基于此，市场开始担忧高端白酒需求问题，我们认为实际社会消耗量要远大于厂商出货量，需求端没有出现问题。草根调研显示，节后高端白酒终端需求旺盛，团购客户及商超、卖场补库存迹象明显，每天发货量在80吨以上，较17年同期有明显增加，而茅台价格也逐渐从1500元回归到1600元以上。五粮液批价在外在环境变化、厂商过于激进量价政策影响下批价短期回落，当前普五价格筑底企稳。
节后名优酒企再次提价，如古井、口子窖、剑南春、西凤酒等再度发文调价，一方面是今年乐观判断业绩达成无忧，另一方面则能够反应行业景气度持续向上。
资料来源：观研天下整理
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