上一轮白酒周期，发现2005-2012年白酒行业具备明显的投资驱动的周期属性，房地产开发投资高速增长带动了庞大的政商务消费需求。本轮房地产周期波动较小，且投资增速仍处于上行趋势，对应白酒的商务消费需求有良好支撑；同时城镇居民人均可支配收入增速稳定在8%左右，驱动白酒的个人消费支出稳步提升。宏观角度来看，消费滞后于经济周期且具备较好的韧性，白酒作为典型的必选消费品，需求将持续受益居民收入的提升；企业角度来看，白酒需求结构显著优化，酒企吸取历史教训，渠道转型积极应对，量价策略更加稳健，综合来看我们认为本轮行业景气周期将会更加长久。
消费品分类的需求特征对比
图表来源：公开资料整理
房地产投资增速处于上行趋势
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参考观研天下发布《2018年中国白酒市场分析报告-行业运营态势与投资前景预测》
全国城镇居民收入增速稳定在8%左右
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2017年公司对经销商管制力度进一步加大
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