导读：因为1000元以上高档白酒的消费需求50%来自于政务和商务消费，所以本轮调整中，高档白酒的销售所受的负面影响较大，而主要面向商务消费及大众宴请消费的中档白酒以及面向普通居民日常消费的低档白酒仍然保持正常的增长。
调整期带来的行业变化。
根据三公限酒影响的消费人群，我们判l断未来白酒行业面临最为重要的调整是消费人群的转变以及主销产品档次的转变。
消费人群转变:政商消费下降，大众消费成主导。
白酒行业的主要消费群体主要有三个方面政务消费，商务消费以及大众消费，在政府三公限酒政策的影响下，政务消费将在未来一段时间内不再是行业消费的主要增长动力，而商务消费和大众消费未来将成为白酒行业消费的主要增长动力，特别是未来随着城镇化的继续推进以及居民人均收入水平的提升，大众消费将会成为白酒行业增长的主导因素。
主销产品档次转变:超高档受冷落，中低档成热点
因为1000元以上高档白酒的消费需求50%来自于政务和商务消费，所以本轮调整中，高档白酒的销售所受的负面影响较大，而主要面向商务消费及大众宴请消费的中档白酒以及面向普通居民日常消费的低档白酒仍然保持正常的增长，中低价位段的白酒产品的消费增长潜力更大。
调整期中的投资建议;关注企业改革效果，低佑值一线酒已有长期投资价值。
面对白酒行业的调整，各主要的白酒企业已经纷纷制定了新的销售策略和发展战略，并将在二季度全面实施。其中较为系统全面的推出改革措施的有五粮液、洋河股份和山西汾酒。
五粮液重点推出五大战略品牌，并增加10-15%的市场支持;山西汾酒1季度实现收入增长2 9%，完成全年计划的36%，在今年的后三季度公司将继续坚持“信仰营销”，加大市场投入;洋河股份提出“顺应新变化，拓展新市场”的方针对公司的营稍、渠道、产业链和体制等各方面制定改革方案。
我们认为2季度将是各上市公司改革的实施阶段，其实施的效果预计仍需要等待，各上市公司2季度的业绩增速与1季度下降较难有回升，2季度我们对白酒行业及上市公司的基本面仍持比较谨慎的态度，但从投资价值角度看，通过前期的大幅下降，部分一线白酒2012年的估值水平已经下降到10倍左右，我们可以看到国际大型烈酒会司在规模达到较大水平，业绩增速较低的情况下，其估值仍保持在15左右，与其相比，国内一线白酒的估值也处低位，我们认为已具有长期投资价值，2季度有反弹的空间和可能，建议关注贵州茅台、沪州老窖、五粮液和洋河股份。
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