1、产品渠道理顺+内部动力+全国化
次高端本轮自身逻辑主要在于产品聚焦、渠道理顺、内部调整动力提升、顺应消费升级走全国化复制，公司业绩呈现更快增长，弹性领先。
水井坊产品线清晰，大单品策略，零售价方面，珍酿八号（400-500），井台（500-700），典藏大师版（700-1000），新版菁翠（1500-1800）。实际成交价方面，珍酿8号是300-350元，是典型次高端价位，在公司产品销售占比最高。沱牌舍得精简产品线，舍得+沱牌双品牌，沱牌主推“天特优”三款。
山西汾酒三大系列：玻汾、老白汾、青花汾酒，其中金奖20系列，青花汾酒系列都是典型的次高端价位，环山西玻汾导入，省外青花为主。
内部动力方面，次高端较上轮白酒周期有长足进步：
沱牌舍得：民营化，引入更为狼性的企业文化。
水井坊：全盘外资化，决策效率改进，渠道运营规范，品牌运作高端。
山西汾酒：山西省国企改革定点企业，集团同省部门签订经营目标责任书，业绩考核要求倒逼企业改革，运营效率提升明显。
全国化方面，水井坊是一个缩影，5+5+5梯度开发，营收增速保持高位，行业领先位臵。1-9月水井坊公司接近81%销售额来自核心5+5+5省份，其他省份占比19%左右，且增速方面是梯度加快。
山西汾酒1-9月省外销售增速超过40%省份估算有15个。
参考观研天下发布《2018-2023年中国次高端白酒产业市场竞争现状调查与投资价值前景评估报告》
2、次高端核心价格带清晰，定位恰当享受升级，迅速扩容
本轮“三公反腐”引发的高端、次高端价格泡沫挤出之后，白酒核心价格带更加清晰，反映了白酒消费结构特征。一线高端品牌高度集中，高端的量占比不高（约4.5-5万吨，行业占比0.35%-0.5%左右），收入占比要高（10%-15%之间）。次高端主要为老十八大名白酒品牌及其创新子品牌，全国化影响力的次高端品牌数量不多，相对也比较集中，市场规模小于高端。中档是大众消费主流，是地产酒主销价格带，规模最大，预计高达2500-3000亿，行业占比45%-54%之间，在地域文化认同的基础上，地产酒在这一价格带具有极强竞争力。
白酒上市公司数量众多，分布各个价格带，从上市公司样本基本可以看出白酒核心几个价格带的表现。一线高端恢复态势最好，次高端弹性较大，中档地产酒品牌较稳。
次高端本轮自身逻辑主要在于产品聚焦、渠道理顺、内部调整动力提升、顺应消费升级走全国化复制，公司业绩呈现更快增长，弹性领先。
水井坊产品线清晰，大单品策略，零售价方面，珍酿八号（400-500），井台（500-700），典藏大师版（700-1000），新版菁翠（1500-1800）。实际成交价方面，珍酿8号是300-350元，是典型次高端价位，在公司产品销售占比最高。沱牌舍得精简产品线，舍得+沱牌双品牌，沱牌主推“天特优”三款。
山西汾酒三大系列：玻汾、老白汾、青花汾酒，其中金奖20系列，青花汾酒系列都是典型的次高端价位，环山西玻汾导入，省外青花为主。
内部动力方面，次高端较上轮白酒周期有长足进步：
沱牌舍得：民营化，引入更为狼性的企业文化。
水井坊：全盘外资化，决策效率改进，渠道运营规范，品牌运作高端。
山西汾酒：山西省国企改革定点企业，集团同省部门签订经营目标责任书，业绩考核要求倒逼企业改革，运营效率提升明显。
全国化方面，水井坊是一个缩影，5+5+5梯度开发，营收增速保持高位，行业领先位臵。1-9月水井坊公司接近81%销售额来自核心5+5+5省份，其他省份占比19%左右，且增速方面是梯度加快。
山西汾酒1-9月省外销售增速超过40%省份估算有15个。
参考观研天下发布《2018-2023年中国次高端白酒产业市场竞争现状调查与投资价值前景评估报告》
图：水井坊5+5+5全国化有序推进
资料来源：观研天下整理
图：山西汾酒1-9月省内销售占比降至60%以内
资料来源：观研天下整理
2、次高端核心价格带清晰，定位恰当享受升级，迅速扩容
本轮“三公反腐”引发的高端、次高端价格泡沫挤出之后，白酒核心价格带更加清晰，反映了白酒消费结构特征。一线高端品牌高度集中，高端的量占比不高（约4.5-5万吨，行业占比0.35%-0.5%左右），收入占比要高（10%-15%之间）。次高端主要为老十八大名白酒品牌及其创新子品牌，全国化影响力的次高端品牌数量不多，相对也比较集中，市场规模小于高端。中档是大众消费主流，是地产酒主销价格带，规模最大，预计高达2500-3000亿，行业占比45%-54%之间，在地域文化认同的基础上，地产酒在这一价格带具有极强竞争力。
白酒上市公司数量众多，分布各个价格带，从上市公司样本基本可以看出白酒核心几个价格带的表现。一线高端恢复态势最好，次高端弹性较大，中档地产酒品牌较稳。
图：三个核心价格带越发清晰
资料来源：观研天下整理
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（GSL）
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