结论或投资建议:(1)食品饮料行业半年报净利润同比增长35%以上的公司预计主要有:洋河股份、承德露露、山西汾酒、古井贡酒、金种子等,这些公司上半年均获得明显超额收益。(2)7-8月食品饮料行业预计与大盘基本同步,理由:预计多数公司中报平淡;消费税加强征收仍在讨论中,预计五粮液等部分公司盈利将受影响。9-12月食品饮料行业有望获得超额收益,理由:旺季来临,提价预期再现;四季度估值切换至2011PE 时感觉不贵了。(3)建议7-8月回调时择机配置洋河股份、五粮液、山西汾酒、承德露露、伊利股份(中报后)、张裕A、贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒等品种,关注双汇发展后续的整合方案以及古井贡酒、金种子酒、酒鬼酒等高成长的持续性。短期建议重点关注有核心竞争力且中报业绩有望不错的洋河股份,150元附近可积极配置。
各子行业分析。(1)白酒:1-5月白酒行业销售收入和利润总额分别增长42.0%和45.2%。古井贡酒7月2日已预增半年报“约0.45元,约增长200%”,金种子酒6月18日就预增半年报“约0.1496元-0.1688元,增长152%-184%”,相当积极,而一贯低调行事的洋河股份预计增幅超过之前预告的50-70%,我们预测洋河股份半年报EPS2.37元,净利润同比增长81%左右。其他白酒企业中报EPS 及增速预测:五粮液0.54元,增长28%;山西汾酒0.76元,增长43%;贵州茅台3.19元,增长8%;泸州老窖0.74元,增长21%;水井坊0.22元,增长4%。白酒行业的板块性机会预计在9-12月,最有动力、最有能力持续较快增长的是洋河股份,这与江浙一带的商业文化较好有关,消费品中的娃哈哈、苏宁电器、罗莱家纺均在江浙。(2)啤酒:1-5月行业销售收入和利润总额分别同比增长8.2%和19.1%,增速较1-2月明显回落,行业毛利率31.0%,较1-2月回落0.3个百分点,但仍较去年同期上升1.3个百分点。毛利率同比上升主要是因为今年上半年啤酒行业使用低价大麦。预计下半年啤酒行业毛利率同比的提升幅度将收窄。青岛啤酒中报预计0.606元,增长28%;燕京啤酒预计0.33元,增长25%。(3)葡萄酒:1-5月行业销售收入和利润总额分别同比增长22.5%和22.7%,张裕A 中报预计1.1元,同比增长27%。(4)黄酒:1-5月行业销售收入和利润总额分别同比增长22.2%和18.7%。金枫酒业预计中报0.175元,同比下降6%;古越龙山预计中报0.082元,增长31%。在1月中旬市场欢呼金枫酒业的世博概念时,我们曾几次提示其中的风险。(5)乳制品:1-5月行业销售收入同比增长17.7%,增速较1-2月回落0.9个百分点;利润总额同比下降10.4%,增速较1-2月回落19.4个百分点;行业毛利率22.5%,较1-2月回落1.2个百分点,较去年同期回落2.8个百分点,主要是因为生产成本上升(3-5月原奶收购价格同比上涨14.4%)。伊利股份中报预计0.344元,增长8%左右。
2010-2015年中国食品饮料生产线行业深度研究与前景预测分析报告
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