2015年惠发食品业绩下滑趋势分析

 　报告网摘要：29日，曾于2013年5月终止审查的山东惠发食品股份有限公司(下称“惠发食品”)在证监会网站披露了招股书(申报稿)。

 　29日，曾于2013年5月终止审查的山东惠发食品股份有限公司(下称“惠发食品”)在证监会网站披露了招股书(申报稿)。这家“卷土重来”的国内速冻调理肉制品生产企业，拟在上海证券交易所上市，产品主要包括速冻丸类制品、肠类制品、油炸类制品和串类制品等。记者注意到，惠发食品报告期内净利润持续下滑、资产负债率逐年攀升，其经营业绩存在大幅下滑的风险。此外，惠发食品曾陷“山寨新闻联播”风波和“弄虚作假”事件。

 　归属净利润持续下滑资产负债率逐年攀升

 　招股书显示，惠发食品报告期内营业收入未能持续增长且有所波动，营业利润和净利润则呈下滑态势。在利润明显下滑的同时，惠发食品的资产负债率却逐年攀升。其负债总额从2012年的43513.89万元猛增至2013年的62084.53万元，2014年又增至71760.42万元。2012年—2014年，公司(母公司口径)资产负债率也逐年攀升，分别为66.39%、74.41%和74.63%。为了向银行借款，惠发食品还将账面原值5054.11万元的土地使用权及原值19460.80万元的房屋及建筑物等主要经营性资产进行了抵押。对此，惠发食品招股书解释称，报告期内公司发展速度较快，资本性支出较大，资金需求量较多。

 　记者注意到，与国内速冻调理肉制品行业目前仅有的一家上市公司海欣食品(股票代码：002702)相比，惠发食品的资产负债率偏高。据公开资料，海欣食品2012年—2014年的负债总额分别为17726.71万元、18844.33万元和25644.85万元，资产负债率分别仅为18.45%、19.12%和24.24%。对此，惠发食品也坦言，如果信贷紧缩，银行不能及时审批发放贷款，公司将面临较大的资金压力，如果未来不能通过其它渠道获得发展所需资金，公司业务的进一步发展可能在一定程度上受到不利影响。

 　此外，惠发食品的毛利率也明显低于海欣食品。惠发食品2012年—2014年的毛利率分别为28.22%、25.90%和28.50%，均明显低于海欣食品的34.99%、31.47%和30.62%。

 　据中国有机食品市场现状解读与发展方向分析报告（2014-2019)数据显示：值得投资者注意的是，惠发食品在招股书中重点揭示了“经营业绩下滑的风险”：报告期内受宏观经济下行及费用上涨的影响，公司的营业利润、营业利润率、净利润、净利润率呈现下滑的趋势。由于宏观经济不景气、行业竞争加剧、募投项目投产后固定资产折旧、费用增加等因素，不排除未来经营利润、净利润继续下降，甚至出现营业利润较上年下滑50%以上的可能。

 　报告期内是非多：从“山寨新闻联播”到“弄虚作假”

 　2012年1月，央视原《新闻联播》播音员邢质斌为惠发食品录制的一段高度模仿《新闻联播》播报形式的视频，在网上广为流传，让不少网友感到震惊。

 　记者注意到，这段时长5分13秒的视频中，首先播放了《新闻联播》常用的蓝色地球的画面及背景音乐，然后在推送了《惠发特别报道》的字幕后，一身红衣的邢质斌端坐在镜头前，用一贯严肃沉稳的语调开始播报“新闻”：“观众朋友晚上好，今天是1月22号星期日农历除夕，欢迎收看《惠发特别报道》，今天节目的主要内容有……”。“新闻”的主要内容包括惠发食品举办2012年新年年会、主持人邢质斌正式签约惠发食品形象代言人、惠发食品董事长向全国消费者及经销商拜年等。记者注意到，视频中一些广告词也完全模仿了新闻联播用语，如“在副总陪同下”、“饶有兴致”、“亲切握手”、“祝贺演出成功并合影留念”等。

 　这段遭到网友吐槽的“《新闻联播》”，引起了社会广泛争议。2012年2月3日下午，惠发食品公开回应称，该视频为内部视频，并非广告宣传片。而这段恶搞《新闻联播》的视频也让惠发食品赚足了“名声”，陷入了舆论的漩涡。

 　无独有偶，刚陷入“山寨新闻联播”风波不久的惠发食品，又发生了“弄虚作假”事件。据大众报业集团旗下的财经类报纸《经济导报》2012年3月2日以《因弄虚作假被取消复审资格 18作假者被摘山东名牌》为题报道称，惠发食品等18家企业因“弄虚作假”于当年2月7日被山东省质监部门取消了“山东名牌”的复审资格。《经济导报》援引山东省名牌战略推进委员会办公室工作人员的话称，18家企业因“弄虚作假”被取消复审资格，是经山东名牌评审委员会严格审查而产生的结果。

 　记者将有关问题整理成书面提纲电邮至惠发食品并试图联系其董秘采访，但截至记者发稿时未有回复。