1、缩小“城乡鸿沟”对白酒和大众品利好显现，未来将持续作用
2015-2017宏观经济有类“V”字走势，导致白酒有加速态势，大众品有明显复苏态势。一方面2016年Q4开始GDP增速有回升，另一方面三四线城市房地产去库存顺利，房地产新开工良好，三四线城市房地产价格上涨，财富效应显现，短期都对消费构成直接利好。
从中长期看，十九大报告指出，中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，认为现在到2020年是全面建成小康社会决胜期，要求推进经济建设，实施包括“乡村振兴战略”、“区域协调发展战略”在内的一系列方针政策，均有利于提升低线城市和农村消费水平，缩小“城乡鸿沟”对大众品的持续复苏和更长期的平稳较快增长构成重要支撑。
国务院在2014年提出来的“促进农业转移人口落户城镇，改造城镇棚户区和城中村，引导中西部地区就近城镇化”，涉及人口约3亿人，占全国总人口的20%以上，其中农业转移人口落户城镇1亿人，棚户区和城中村改造涉及1亿人，中西部地区就近城镇化涉及1亿人；2016年2月国务院印发《关于深化推进新型城镇化建设的若干意见》，3月份《政府工作报告》再度强调“推进新型城镇化和农业现代化，促进城乡区域协调发展。缩小城乡区域差距，既是调整经济结构的重点，也是释放发展潜力的关键。要深入推进以人为核心的新型城镇化，实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户，完成约1亿人居住的棚户区和城中村改造，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化。到2020年，常住人口城镇化率达到60%、户籍人口城镇化率达到45%。”
城镇化带来大量人口的消费心理、消费水平和消费模式变化是消费品品牌化和持续升级的长期动力。
2、白酒复苏趋势强化，优势白酒群体是持续受益者
一方面白酒复苏趋势强化因上市公司群体业绩连续表现较好而得到认知强化，另一方面白酒复苏又具有鲜明的结构性特征，优势白酒群体营收增长更快，盈利修复和业绩表现更佳。何谓优势白酒，同时具有如下2个或多个特征的白酒品牌：1）名优白酒基因；2）香型代表；3）价格带龙头；4）区域强势。
从2015-17年情况看，高端白酒（调整充分，价格弹性）和大众品牌白酒（区域强势，刚性需求）率先复苏，随后次高端复苏（渠道利益和性价比），区分为3个主力价格带，复苏品种均为三个主力价格带的优势品牌。
2018年，高端理性引领行业继续向好，行业格局难有颠覆性变化，优势白酒群体继续是受益主体，继续看好价格带龙头和区域市场龙头。
本轮白酒复苏，既有自身规律性使然，也有宏观经济助力，2018年宏观经济保持平稳判断下，继续看好白酒持续复苏，走向“繁荣”。
大众品大品类的复苏特征明显，我们定义的主流板块调味品和乳制品表现十分明显，这既符合大品类存在的刚需，又符合消费升级带来的品牌化加剧体现为集中度提升，又现在龙头有更好的增长。
行业规模较小的细分子板块存在几个问题，导致在当前背景下比较优势不突出：
1）行业存量规模不够大，结构升级和集中度提升逻辑吸引力不及存量规模大的行业；
2）存量规模小的可能存在更好的成长性，但同时也具有较高不确定性，2015-2017年未出现行业十分景气的细分子行业同时又有基本面非常好的标的，另外，A股市场对确定性的要求在提高；
3）行业进入门槛低，行业竞争格局不佳，行业龙头成长困难，很难同宏观经济保持一致，更难超越周期。
因此，我们继续看好主流板块复苏势能，2018年继续看好主流板块，看好龙头。
4、食品饮料的稳健溢价中期不断凸显，相对投资价值或不断强化
2003-2017年15年中，食品饮料跑赢沪深300指数的年份有11年，白酒跑赢的年份有11年，大众品龙头代表伊利股份跑赢的年份有11年。
其中白酒跑输沪深300的4年中，因2012年末三公反腐而进入深度调整期的2012-14年占了其中三年，而且2014年已经实现绝对收益44%。乳制品2008年三聚氰胺、2014年在2013年景气拐点后相对收益为负（2014仍然实现正收益），因此，只要避免标志性大行业的景气拐点，食品饮料的主要板块仍以贡献超额收益为主流。
大品类经历过长时间的激烈的市场化竞争洗礼，核心企业竞争力大幅高出行业平均水平，在行业调整、行业复苏等各个阶段，大品类的刚需、大品类龙头的份额扩张，使得龙头业绩表现在多数时间均更有吸引力，这是稳健溢价，预计未来将持续发挥作用，成为常态。
2015-2017宏观经济有类“V”字走势，导致白酒有加速态势，大众品有明显复苏态势。一方面2016年Q4开始GDP增速有回升，另一方面三四线城市房地产去库存顺利，房地产新开工良好，三四线城市房地产价格上涨，财富效应显现，短期都对消费构成直接利好。
从中长期看，十九大报告指出，中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，认为现在到2020年是全面建成小康社会决胜期，要求推进经济建设，实施包括“乡村振兴战略”、“区域协调发展战略”在内的一系列方针政策，均有利于提升低线城市和农村消费水平，缩小“城乡鸿沟”对大众品的持续复苏和更长期的平稳较快增长构成重要支撑。
国务院在2014年提出来的“促进农业转移人口落户城镇，改造城镇棚户区和城中村，引导中西部地区就近城镇化”，涉及人口约3亿人，占全国总人口的20%以上，其中农业转移人口落户城镇1亿人，棚户区和城中村改造涉及1亿人，中西部地区就近城镇化涉及1亿人；2016年2月国务院印发《关于深化推进新型城镇化建设的若干意见》，3月份《政府工作报告》再度强调“推进新型城镇化和农业现代化，促进城乡区域协调发展。缩小城乡区域差距，既是调整经济结构的重点，也是释放发展潜力的关键。要深入推进以人为核心的新型城镇化，实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户，完成约1亿人居住的棚户区和城中村改造，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化。到2020年，常住人口城镇化率达到60%、户籍人口城镇化率达到45%。”
城镇化带来大量人口的消费心理、消费水平和消费模式变化是消费品品牌化和持续升级的长期动力。
2、白酒复苏趋势强化，优势白酒群体是持续受益者
一方面白酒复苏趋势强化因上市公司群体业绩连续表现较好而得到认知强化，另一方面白酒复苏又具有鲜明的结构性特征，优势白酒群体营收增长更快，盈利修复和业绩表现更佳。何谓优势白酒，同时具有如下2个或多个特征的白酒品牌：1）名优白酒基因；2）香型代表；3）价格带龙头；4）区域强势。
从2015-17年情况看，高端白酒（调整充分，价格弹性）和大众品牌白酒（区域强势，刚性需求）率先复苏，随后次高端复苏（渠道利益和性价比），区分为3个主力价格带，复苏品种均为三个主力价格带的优势品牌。
2018年，高端理性引领行业继续向好，行业格局难有颠覆性变化，优势白酒群体继续是受益主体，继续看好价格带龙头和区域市场龙头。
参考观研天下发布《2018年中国食品饮料行业分析报告-市场深度分析与投资前景研究》
3、坚持“白酒+调味品+乳品”主流板块，是基于行业比较、市场判断的综合结论本轮白酒复苏，既有自身规律性使然，也有宏观经济助力，2018年宏观经济保持平稳判断下，继续看好白酒持续复苏，走向“繁荣”。
大众品大品类的复苏特征明显，我们定义的主流板块调味品和乳制品表现十分明显，这既符合大品类存在的刚需，又符合消费升级带来的品牌化加剧体现为集中度提升，又现在龙头有更好的增长。
行业规模较小的细分子板块存在几个问题，导致在当前背景下比较优势不突出：
1）行业存量规模不够大，结构升级和集中度提升逻辑吸引力不及存量规模大的行业；
2）存量规模小的可能存在更好的成长性，但同时也具有较高不确定性，2015-2017年未出现行业十分景气的细分子行业同时又有基本面非常好的标的，另外，A股市场对确定性的要求在提高；
3）行业进入门槛低，行业竞争格局不佳，行业龙头成长困难，很难同宏观经济保持一致，更难超越周期。
因此，我们继续看好主流板块复苏势能，2018年继续看好主流板块，看好龙头。
4、食品饮料的稳健溢价中期不断凸显，相对投资价值或不断强化
2003-2017年15年中，食品饮料跑赢沪深300指数的年份有11年，白酒跑赢的年份有11年，大众品龙头代表伊利股份跑赢的年份有11年。
其中白酒跑输沪深300的4年中，因2012年末三公反腐而进入深度调整期的2012-14年占了其中三年，而且2014年已经实现绝对收益44%。乳制品2008年三聚氰胺、2014年在2013年景气拐点后相对收益为负（2014仍然实现正收益），因此，只要避免标志性大行业的景气拐点，食品饮料的主要板块仍以贡献超额收益为主流。
大品类经历过长时间的激烈的市场化竞争洗礼，核心企业竞争力大幅高出行业平均水平，在行业调整、行业复苏等各个阶段，大品类的刚需、大品类龙头的份额扩张，使得龙头业绩表现在多数时间均更有吸引力，这是稳健溢价，预计未来将持续发挥作用，成为常态。
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