纸企供给收缩 需求端旺季效应叠加产业链补库存

导读：纸企供给收缩 需求端旺季效应叠加产业链补库存。  供给：主动收缩+被动淘汰，叠加事件催化。

         参考《2016-2022年中国造纸行业运营现状调查及十三五投资定位分析报告》
         供给：主动收缩+被动淘汰，叠加事件催化，大企业产能协同性好 主动收缩：龙头企业主动减少投资，小型企业缺乏经济效益主动退出。近几年造纸利润收窄，企业 ROE 从 10 年见顶后持续下滑，直到 15 年行业筑底弱复苏后逐渐好转，龙头企业倾向于减少投资和资金占用，调低纸机车速，纸种结构持续优化。部分小型纸企因接单能力不足、环保成本具有规模效应、小规模纸厂电和蒸汽外购成本高等因素主动退出。

         被动淘汰：自然出清+政策加码，落后产能加速淘汰。“十二五”以来为了减少环境指标不达标造纸企业造成的污染，全国不断淘汰落后产能，效果初显，据统计，“十二五”期间（2011-2015 年）我国合计淘汰的造纸落后产能达到 3260 万吨，相对于 2015 年全国纸及纸板 10710 万吨产量，淘汰的产能约占 30.4%。目前造纸行业的企业单位数有 6839 家，CR10 约占 30%左右，前 100 位的纸企产能占全国总产能的 60%左右。政策加码为产能收缩助力，14-16 年东莞年产 20 万吨以下生产线全部淘汰，淘汰落后产能 530 万吨；浙江富阳通过淘汰落后产能和中型产能合并，合计减少纸企 100 余家。

         G20/雾霾/环保督导等事件催化区域性产能抑制。G20 期间华东纸企停产减排，订单由江浙向山东和广东转移；16 年以来华北雾霾严重导致河北等地区纸企大面积停产；自 2016年 10 月 21 日起，环保部组织 10 个督察组对天津、河北、山西、山东、河南、湖北、湖南、广东等 20 个省(市、区)落实环境执法监管重点工作情况进行督察，造纸行业亦为重点考察行业之一。 集中度高的纸种避免恶性竞争的协同性更好，纸价涨幅明显高于其他纸种。典型纸种包括铜版纸、白卡纸、箱板瓦楞纸，其中箱板瓦楞纸玖龙、理文、山鹰等龙头企业春节期间对纸机大规模检修，对保价起到一定积极作用。

资料来源：公开资料，中国报告网整理，转载请注明出处。（QLY）