终端实销数基本可以反映出汽车市场需求情况
参考观研天下发布《2018年中国新能源汽车市场分析报告-行业运营态势与发展前景预测》
批发销量和终端销量是业内主要流行两套汽车销量数据。批发销量由中汽协每月发布，主要反映的是车企到销售渠道这一环节的销量情况；而终端销量代表销售渠道到消费终端的销量情况，其统计来源较多，像交强险、上牌数以及乘联会公布的零售数等，其中交强险是为强制的购买险，因此分析认为，对终端需求具有很强的代表性的是汽车交强险数据。
汽车行业核心数据之间的逻辑关系
资料来源：互联网
长期来看，汽车零售增速变化与批发数、终端数增速基本相同。08年小排量乘用车购置税优惠政策首次出台，由于金融危机，09、10年汽车零售增速与批发、终端增速均呈现同比大幅上升的态势，11-12年在刺激政策的退出其三者的同比增速出现回落。到15年9月再次实施小排量乘用车购置税优惠政策，汽车零售增速与批发、终端增速在16年逐渐恢复两位数的增速。2018年1-7月汽车零售增速为2.0%，批发、终端增速分别为2.9%、4.0%。
汽车类限额以上企业商品零售额年度同比增速及乘用车批发、终端同比
数据来源：公开数据整理
从更高频的月度数据来看，终端实销单月同比增速能够更好与汽车社零增速变化趋势相匹配。数据显示，2018年7月社零数据中汽车零售额同比下降2%，较6月相比环比降幅收窄，与此同时，7月终端实销同比下降6.4%，较6月环比收窄约4.1个百分点。
汽车消费同比增速及乘用车终端实销数同比增速
数据来源：公开数据整理
或因外部冲击影响增速略低于全年预期下线，但总体仍处于可控范围
根据中汽协及终端实销情况，7月份乘用车批发（剔除出口）约152万辆，比2017年同期下降6.7%；终端实销约166万辆，比2017年同期下降6.4%。1-7月乘用车批发（剔除出口）累计约1293万辆，比2017年累计同期增长2.5%；终端实销约1177万辆，比2017年累计同期增长2.4%。
乘用车批发销量（剔除出口）、终端实销数同比增速
数据来源：公开数据整理
根据分析认为，乘用车批发数表现基本符合预期，因外部冲击，终端销量略低于全年预期下限。
作为09-10年政策周期退出后首年，2011年各季度占比对展望18年具有借鉴意义。根据2011年1-7月销量占比进行测算，若假设18年1-7月狭义乘用车批发数、终端实销占比取2011年的55.7%、53.8%，在全年增速为3%、0%、-3%的情况下，测算显示，2018年1-7月狭义乘用车批发数增速分别为10.3%、7.1%、3.9%，终端实销数增速分别为13.1%、9.8%、6.5%。而实际上2018年1-7月狭义乘用车批发数增速4.0%，故此基本符合预期，而终端实销数略低于全年预期下限，但仍处于可控范围内。
根据狭义乘用车批发数历史 1-7 月占比情况对 18 年 1-7 月同比增速进行敏感性分析
资料来源：公开资料整理
根据狭义乘用车终端实销数历史 1-7 月占比情况对 18 年 1-7 月同比增速进行敏感性分析
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刺激政策退出后第一年，透支的影响逐步体现，总体增速承压
汽车行业16、17年较高景气的重要因素是小排量乘用车购置税优惠政策，刺激政策在提前释放消费需求的同时也透支了未来一部分的需求，因此政策退出后我国汽车销量增速将有一定压力。
作为政策退出的首年，2017年我国汽车行业销量增速增长态势已经显现，数据显示，2017年我国汽车累计销售2894.1万辆，比2017年同期增长3.6%，其中乘用车累计销售2474.4万辆，比2017年同期仅增长1.9%。
在2009年这一轮政策周期中，我国汽车行业用了接近两年时间，从刺激政策退出到恢复正常增长通道。根据中汽协统计，2011、2012年我国汽车销量增速分别为2.5%、4.3%，到2013年才回归到两位数增长。
长期而言，汽车行业仍有增长潜力，主要受到稳增长、环保趋严、消费升级三因素推动。在稳增长环境下，分析认为未来几年汽车行业政策基调正面是大概率，将会更加注重调结构对于政策手段。
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