一、国内纯电动乘用车结构升级潜力巨大
目前国内小微型（A00/A0）纯电动占新能源乘用车产量比例超过 55%，主要原因在于该类车型补贴后经济性较强，在三四线市场、租赁市场有所突破，但难以代表未来消费市场真实需求。参照成熟的燃油乘用车市场， 16 年及 17 年前十月国内小微型乘用车销量合计占比分别仅 6.4%和 5.7%，我们判断随着新能源乘用车技术进步及消费市场崛起，车型升级是大势所趋。
二、积分制考核在即，国内新能源乘用车高增长趋势明确
2017 年新能源乘用车产销高增长，1-11 月产量高达 45.4 万辆，同比增长 62%；且成长空间依旧巨大，以全年产量 54 万辆预计，目前乘用车电动化率仅 2%；新能源车积分从 2019 年开始考核，油耗积分现在已经开始追溯考核；为了应对双积分考核压力，预计 2018 年合资及自主品牌车企将加速布局新能源乘用车，当年产量有望超过 70 万辆。
参考观研天下发布《2018年中国乘用车行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》
三、特斯拉 Model 3 规划宏大，2018 年规模量产支撑海外市场高速增长
2017 年前三季度海外新能源车产量达 45 万辆，同比增长 63%，其中 A 级及以上乘用车占比超 95% 以上，预计全年产量约 70 万辆，对应海外市场渗透率约 1.1%。2018 年是特斯拉 Model3 大规模量产的年份，按公司一季度末月产能 2 万辆规划，全年产量预计可达 20 万辆。
目前国内小微型（A00/A0）纯电动占新能源乘用车产量比例超过 55%，主要原因在于该类车型补贴后经济性较强，在三四线市场、租赁市场有所突破，但难以代表未来消费市场真实需求。参照成熟的燃油乘用车市场， 16 年及 17 年前十月国内小微型乘用车销量合计占比分别仅 6.4%和 5.7%，我们判断随着新能源乘用车技术进步及消费市场崛起，车型升级是大势所趋。
图表：16 年（左）及 17 年 3Q 新能源乘用车产量结构（单位：辆）
图表：16 年（左）及 17 年前十月燃油乘用车销量结构（单位：辆）
2017 年新能源乘用车产销高增长，1-11 月产量高达 45.4 万辆，同比增长 62%；且成长空间依旧巨大，以全年产量 54 万辆预计，目前乘用车电动化率仅 2%；新能源车积分从 2019 年开始考核，油耗积分现在已经开始追溯考核；为了应对双积分考核压力，预计 2018 年合资及自主品牌车企将加速布局新能源乘用车，当年产量有望超过 70 万辆。
参考观研天下发布《2018年中国乘用车行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》
图表：国内新能源乘用车高增长，产量占比持续提升（单位：万辆）
图表：2017 年 11 月新能源乘用车销量高达 8.1 万辆（单位：辆）
2017 年前三季度海外新能源车产量达 45 万辆，同比增长 63%，其中 A 级及以上乘用车占比超 95% 以上，预计全年产量约 70 万辆，对应海外市场渗透率约 1.1%。2018 年是特斯拉 Model3 大规模量产的年份，按公司一季度末月产能 2 万辆规划，全年产量预计可达 20 万辆。
图表：特斯拉 Model3 量产推动海外新能源车高增长（单位：万辆）
图表：2017 年 9 月海外新能源车销量高达 6.2 万辆（单位：辆）
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