我国园林行业痛点较多 基本成长主要依赖外部融资

 导读：我国园林行业痛点较多 基本成长主要依赖外部融资。伴随着城镇化崛起和房地产行业快速增长，我国园林行业得到了长足的发展。园林行业具有较强的公益性、观赏性，项目业主主要是政府和开发商，业主地位非常强势，园林公司只能接受垫资才能获得更多的业务。 

参考《2016-2022年中国市政园林景观设计行业发展现状及十三五发展策略研究报告》 

        伴随着城镇化崛起和房地产行业快速增长，我国园林行业得到了长足的发展。园林行业具有较强的公益性、观赏性，项目业主主要是政府和开发商，业主地位非常强势，园林公司只能接受垫资才能获得更多的业务。由于项目回款难且周期长，园林公司要想保持较快的增长只能通过不断融资和加杠杆才能实现，最终形成了“项目-垫资-回款低于垫资-融资-新项目-再垫资-回款低于垫资-再融资……”的商业模式，这种商业模式的最大痛点在于资金密集、回款难、周期长、经营性现金流差。 

        图表1 园林行业的主要痛点 

        园林行业商业模式决定了园林公司的成长性只能依托不断外部融资来实现，东方园林、棕榈股份、普邦园林、铁汉生态等上市园林公司的成长路径基本验证了上述结论，融资越多增长越快。按上市先后排序，东方园林累计融资 110.43 亿元，其中直接融资 88.80 亿元，间接融资 21.63 亿元；棕榈股份累计融资 77.48 亿元，其中直接融资 51.60 亿元，间接融资 22.88 亿元；铁汉生态累计融资 72.19亿元，其中直接融资 51.98 亿元，间接融资 20.21 亿元；普邦园林累计融资 38.85 亿元，其中直接融资 35.74 亿元，间接融资 3.11 亿元；蒙草抗旱累计融资 28.44 亿元，其中直接融资 18.72 亿元，间接融资 9.72 亿元；岭南园林累计融资 18.02 亿元，其中直接融资 15.39 亿元，间接融资 2.63 亿元；云投生态累计融资 20.68 亿元，其中直接融资 8.44 亿元，间接融资 12.24 亿元。 

        图表2 主要上市园林公司融资与增长的关系（单位：百万元） 

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