存栏持续下降未能带动猪价反弹。2018 年 5 月，生猪存栏量已降至 3.3 亿头，能繁母猪存栏 3285 万头，均为有纪录以来新低。若按照能繁母猪存栏推演后期生猪出栏量，那么猪周期早已反转向上，但 2018 年生猪价格却一度跌破 10 元/ 公斤，创出 2010 年以来新低。
参考观研天下发布《2018年中国生猪养殖市场分析报告-行业运营态势与发展前景研究》
养殖效率提升，抵消存栏下降。随着我国生猪养殖效率不断提升，料肉比持续下降，生猪出栏体重呈现趋势性增长态势。加之屠宰工艺改进，猪肉出成率也有一定提升。2017 年，单头生猪平均所提供的的猪肉胴重达到了 77.55 公斤，导致同样的猪肉需求量，所需的生猪头数大幅减少。另一方面，大型养殖场在育种、防疫等环节均具有明显优势，一般大型养殖场 MSY 可以达到 22-24，而散户平均只有 14-16。近年来，在环保高压驱动下，生猪规模化进程加速推进，带动了行业平均 MSY 快速提升，我们估算 2018 年一季度行业平均 MSY 较 2015 年同期大幅提升 4.1 头/年至 19.0 头/年。这意味着，同样数量的母猪存栏，生猪产能供给能力却大幅提升了 27.5%。
参考观研天下发布《2018年中国生猪养殖市场分析报告-行业运营态势与发展前景研究》
图表：2018 年 5 月生猪存栏降至 3.3 亿头
资料来源：观研天下整理
图表：2018 年 5 月能繁母猪存栏降至 3285 万头
资料来源：观研天下整理
养殖效率提升，抵消存栏下降。随着我国生猪养殖效率不断提升，料肉比持续下降，生猪出栏体重呈现趋势性增长态势。加之屠宰工艺改进，猪肉出成率也有一定提升。2017 年，单头生猪平均所提供的的猪肉胴重达到了 77.55 公斤，导致同样的猪肉需求量，所需的生猪头数大幅减少。另一方面，大型养殖场在育种、防疫等环节均具有明显优势，一般大型养殖场 MSY 可以达到 22-24，而散户平均只有 14-16。近年来，在环保高压驱动下，生猪规模化进程加速推进，带动了行业平均 MSY 快速提升，我们估算 2018 年一季度行业平均 MSY 较 2015 年同期大幅提升 4.1 头/年至 19.0 头/年。这意味着，同样数量的母猪存栏，生猪产能供给能力却大幅提升了 27.5%。
图表：单头生猪胴重持续增长
资料来源：观研天下整理
图表：MSY 大幅提升
资料来源：观研天下整理
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