自2019年以来，受益节后需求旺季+经销商补库存，龙头之间协同性增强，我国浆纸系双胶纸、铜版纸、白卡纸提涨顺利落地，涨幅超市场预期。
供给端：2018年行业总产能 1031 万吨，前四大纸厂晨鸣纸业、华泰纸业、亚太森博、太阳纸业合计市占率为 53%。到2019 年-6 月双胶纸行业累计产量677 万吨，同比减少7.4%，说明新增产能投放量低于预期，存量产能开机率有效控制。
需求端春节后进入秋季教材招投标阶段，双胶纸需求进入旺季。经销商库存：由于节前经销商及下游印厂为保证资金回流，原纸库存处低位，节后下游贸易商及印厂补库存，驱动需求增加。
价格端：旺季提涨超预期，淡季价格平稳。纸厂在 2019 年 1 月中下旬密集发布2月提价函，出厂价提价 200 元/吨，之后连续发布 3-6 月提价函，每月提价200元/吨；进入6月中下旬，需求转淡，纸厂仍发布7月提价函提价 100 元/吨以期稳定纸价。
铜版纸
供给端：近几年来由于没有新增产能投放，使得落后中小产能逐步淘汰，市场集中度大幅提升。数据显示，2018 年双铜纸行业合计产能收缩至 660 万吨，其中金光实业、晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份合计产能达到 620 万吨，CR4 达到 94%。到2019年6月铜版纸行业累计产量 276 万吨，同比减少 11.6%。
需求端：受无纸化冲击、宏观经济下行压力影响，铜版纸需求整体承压。春节后铜版纸需求进入传统旺季，由于节前经销商及下游印厂为保证资金回流，原纸库存处低位；节后下游贸易商及印厂补库存，驱动需求环比有所增加。
价格端：自2019 年1月中下旬密集发布2月提价函，出厂价提价 200 元/吨，之后连续发布 3-6 月提价函，每月提价 200 元/吨；进入6 月中下旬，需求转淡，纸厂仍发布 7 月提价函提价 100 元/ 吨以期稳定纸价。由于铜版纸需求弱于双胶纸，铜版纸实际提价幅度小于双胶纸。
白卡纸
供给端：白卡纸行业虽然集中度较高，但仍面临产能过剩问题。2018 年白卡纸行业总产能1034 万吨，APP、博汇纸业、晨鸣纸业和万国太阳合计市占率达到92%。2018 年白卡纸行业开工率约89%，目前行业仍有大量新增产能在建。
需求端：由于灰底白板纸中小产能被动清退，以及消费升级，灰底白板纸与白卡纸价差缩小，下游包装厂主动用白卡纸替代灰底白板纸。替代灰底白板纸需求，驱动白卡纸需求平稳。数据显示，2019年1-6月我国灰底白板纸行业累计产量 451 万吨，同比减少 17.9%；白卡纸行业累计产量 531 万吨，同比增加 1.3%。
价格端：自2019 年2月中下旬密集发布3月提价函，出厂价提价 200 元/吨，之后连续发布 4-6 月提价函，每月提价 200 元/吨；进入 6 月中下旬，需求转淡，纸厂仍发布 7 月提价函提价 100 元/吨以期稳定纸价。但由于进入 6 月需求转淡，出厂价已有明显回落。
参考观研天下发布《2019年中国双胶纸市场分析报告-产业规模现状与投资前景预测》
双胶纸供给端：2018年行业总产能 1031 万吨，前四大纸厂晨鸣纸业、华泰纸业、亚太森博、太阳纸业合计市占率为 53%。到2019 年-6 月双胶纸行业累计产量677 万吨，同比减少7.4%，说明新增产能投放量低于预期，存量产能开机率有效控制。
需求端春节后进入秋季教材招投标阶段，双胶纸需求进入旺季。经销商库存：由于节前经销商及下游印厂为保证资金回流，原纸库存处低位，节后下游贸易商及印厂补库存，驱动需求增加。
价格端：旺季提涨超预期，淡季价格平稳。纸厂在 2019 年 1 月中下旬密集发布2月提价函，出厂价提价 200 元/吨，之后连续发布 3-6 月提价函，每月提价200元/吨；进入6月中下旬，需求转淡，纸厂仍发布7月提价函提价 100 元/吨以期稳定纸价。
双胶纸出厂价格情况
数据来源：中国造纸协会
铜版纸
供给端：近几年来由于没有新增产能投放，使得落后中小产能逐步淘汰，市场集中度大幅提升。数据显示，2018 年双铜纸行业合计产能收缩至 660 万吨，其中金光实业、晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份合计产能达到 620 万吨，CR4 达到 94%。到2019年6月铜版纸行业累计产量 276 万吨，同比减少 11.6%。
2018 年铜版纸CR4市场份额情况
数据来源：中国造纸协会
需求端：受无纸化冲击、宏观经济下行压力影响，铜版纸需求整体承压。春节后铜版纸需求进入传统旺季，由于节前经销商及下游印厂为保证资金回流，原纸库存处低位；节后下游贸易商及印厂补库存，驱动需求环比有所增加。
价格端：自2019 年1月中下旬密集发布2月提价函，出厂价提价 200 元/吨，之后连续发布 3-6 月提价函，每月提价 200 元/吨；进入6 月中下旬，需求转淡，纸厂仍发布 7 月提价函提价 100 元/ 吨以期稳定纸价。由于铜版纸需求弱于双胶纸，铜版纸实际提价幅度小于双胶纸。
铜版纸出厂价情况
数据来源：中国造纸协会
白卡纸
供给端：白卡纸行业虽然集中度较高，但仍面临产能过剩问题。2018 年白卡纸行业总产能1034 万吨，APP、博汇纸业、晨鸣纸业和万国太阳合计市占率达到92%。2018 年白卡纸行业开工率约89%，目前行业仍有大量新增产能在建。
2018 年白卡纸 CR4市场份额情况
数据来源：中国造纸协会
需求端：由于灰底白板纸中小产能被动清退，以及消费升级，灰底白板纸与白卡纸价差缩小，下游包装厂主动用白卡纸替代灰底白板纸。替代灰底白板纸需求，驱动白卡纸需求平稳。数据显示，2019年1-6月我国灰底白板纸行业累计产量 451 万吨，同比减少 17.9%；白卡纸行业累计产量 531 万吨，同比增加 1.3%。
价格端：自2019 年2月中下旬密集发布3月提价函，出厂价提价 200 元/吨，之后连续发布 4-6 月提价函，每月提价 200 元/吨；进入 6 月中下旬，需求转淡，纸厂仍发布 7 月提价函提价 100 元/吨以期稳定纸价。但由于进入 6 月需求转淡，出厂价已有明显回落。
白卡纸出厂价情况
数据来源：中国造纸协会
资料来源：中国造纸协会,观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
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