2010年下半年水产饲料业行情渐好

        作为联系种植业和养殖业纽带的饲料行业，2010年上半年可谓是“痛苦的半年”。上游成本上升、下游养殖效益锐减，让饲料行业的销量及利润遭受双重打击。

        饲料上市企业无论营业收入还是净利润，都不尽如人意。虽然企业及各大分析机构纷纷表示，业绩下滑主要源于行业淡季、原材料价格高企及天气等外部因素，但是，伴随着营业收入上升带来的利润下降，还是凸显了饲料企业上半年盈利能力明显不足的弊病。与此同时，水产料及畜禽料也在整体疲软的行情下出现分化。对于下半年饲料上市企业的业绩走势，行业分析师普遍表示看好。

        水产料业绩普遍下滑

        作为高度依赖原材料价格及外部气候环境的产业，2010年上半年饲料企业并不好过。包括新希望、通威、海大在内的7家主营饲料的上市企业中报发现，饲料企业明显出现盈利能力下降。其中，近年被业界看好的通威股份净利润同比下降72%，而正虹科技上半年净利润更同比下降高达226.83%。

        农业部7月11日在苏州召开的“2010年上半年饲料生产形势分析会”传出信息：2010年上半年全国商品饲料总产量6630万吨，同比增长4.6%，其中配合饲料5287万吨，同比增长6.7%；浓缩饲料1100万吨，同比下降10.6%；添加剂预混合饲料243万吨，同比下降9.3%。

        在饲料总产量保持小幅增长的前提下，作为两大分支的水产料及畜禽料表现迥异。数据显示：上半年猪饲料总产量2366万吨，同比增长18.7%；蛋禽饲料1295万吨，同比增长2.7%；肉禽饲料2108万吨，同比增长5.3%；水产饲料463万吨，同比下降25.2%。

        透过数据不难发现，水产、畜禽饲料企业2010年上半年业绩出现分化。

        水产饲料方面，作为国内最大的水产饲料生产商，通威上半年实现销售收入37.78亿元，营业利润1211万元，归属母公司净利润2308万元，同比分别下滑12%、86%、72%，扣除转让永祥的非经常性收益，归属母公司净利润仅522万元，远低于市场预期。饲料业务盈利空间受压，上半年公司仅猪料销量实现28%的增长，水产料及禽料销量均出现下滑，饲料总体销售收入和主营利润分别下滑2.2%和13%。

        去年成功上市的海大集团分外抢眼。公司上半年水产配合饲料销量为30.7万吨，同比增长21.9%。此外，上半年实现饲料销量87.7万吨，同比增长18.9%。2010年上半年该公司营业收入26.65亿元，同比增长27.1%，实现净利润6541.87万元，同比增长26.14%。对于其逆市增长的原因，长江证券总结为出色的成本管理能力和营销水平。

        天邦股份是一家主营特种水产饲料的上市企业，但是其上半年的利润却主要来自于生物制品。据中报显示，饲料业务毛利率仅上升1.68%，而公司生物制品的毛利率却高达63.76%。

        畜禽料业绩稳中有升

        上述三家企业主营业务皆为水产饲料，除海大外，其他两家公司均在营业收入及营业利润下滑幅度不大的情况下，净利润出现急剧下滑。所选择关注的主营畜禽饲料的企业，主营业收入及净利润下滑幅度都不大，总体业绩保持稳中有升。

        以正邦科技为例，其中报显示：2010年上半年实现收入29.50亿元，同比增长69.61%，归属母公司净利润0.33亿元，同比增长11.41%。虽然经营效益低于预期，但公司2010年上半年饲料收入增长55.84%，饲料总销量较上年同期增长41.40%。

        与此类似的是，大北农2010年上半年利润增速同样低于收入增速，但其表现也算达标。中报显示：2010年1-6月，公司实现营业总收入22.93亿元，同比增长34.45%；实现利润1.6亿元，同比增长6.79%；实现净利润1.35亿元，同比增长3.98%；实现归属于母公司所有者的净利润1.36亿元，同比增长5.81%。

        另外两家饲料上市企业：新希望和正虹科技，虽业绩出现下滑，但其主要原因并非来自外部市场，更多源于公司内部调整。其中，新希望更是在7月23日宣布停牌。其发布公告称，公司可能发生影响股价而未披露的重大事项，今日起停牌，而至于停牌的确切原因，至今仍未向外界公布。

        机构纷纷看好下半年

        对于业绩普遍下滑，各大企业及分析机构纷纷将原因归结于外部环境变化。“今年上半年天气情况恶劣，养殖出现延后现象。再加上部分地区养殖病害暴发严重，饲料原材料的玉米、鱼粉等价格上涨，这些原因综合起来，饲料企业中报业绩普遍不好看也在意料之中。”9月20日，东方艾格分析师郭会勇指出。

        从饲料原料和商品饲料价格看，上半年，除豆粕和磷酸氢钙价格同比略有下降外，其他均表现上升行情，1-6月主要大宗原料(玉米、豆粕、鱼粉、磷酸氢钙、赖氨酸、蛋氨酸)平均价格同比上涨9.9%。对110家重点企业饲料采购价格跟踪监测结果显示，1-6月玉米均价1960元/吨，同比上涨21.6%；豆粕均价3300元/吨，同比下降1.4%；鱼粉均价11180元/吨，同比上涨58.4%；磷酸氢钙均价2010元/吨，同比下降2.9%；65%赖氨酸均价6150元/吨，同比上涨2.4%；蛋氨酸42310元/吨，同比上涨1.9%。在原材料价格高企的同时，水产品、肉类等终端产品价格却非常疲软，淡水产品综合平均价格仅仅上涨4.31%，猪肉平均价格还下降了7.33%。

        除同期原料和水产品、肉类等终端产品的价格剪刀差导致行业毛利水平同比下降外，另一方面，自然灾害对水产饲料行业带来了较大影响。上半年气温比往年偏低，国内大部分地区水产养殖放养时间较往年推迟近1个月；春季，西南五省发生特大旱灾，4月底南方地区发生暴雨洪涝灾害，对当地水产生产造成严重破坏。自然灾害对水产生产的严重影响导致同期全国水产饲料产量同比下降 25.2%。

        病害也成为拖累饲料销售的主要原因之一。5-6月间，我国南方大部分地区持续低温，且降雨时间长、雨量大，水产品疫病多发。畜禽养殖产品的病害也比较多发。如广东湛江、广西等地南美白对虾发病率较高，第一、二次投苗成活率明显低于往年。

        不过，随着三季度到来，玉米、鱼粉等价格已经出现自高位回落现象，养殖户养殖意愿逐步提升。数据显示，2010年东北玉米种植面积小幅增加。其中，吉林玉米播种面积4656万亩，增加46万亩，增幅近1%；黑龙江省种植7500万亩左右，增加200万亩，增幅2.67%；辽宁省4415.4万亩，增加10万亩，增幅0.3%。

        水产方面，三季度水产饲料增长率最高有望达到50%以上，7-8月销售利润很可能创同期历史新高。畜禽养殖方面，在养殖效益向好的情况下，生猪养殖户开始陆续补栏。第三季度起，生猪存栏数据实现了环比持续增长。所有这一切，都让我们有理由相信，下半年原材料价格会回落，这势必对公司业绩起到促进作用。

        预计饲料行业3-4季度将迎来阶段性美好时光。首先，玉米及鱼粉价格回落，减轻了饲料企业的原料成本。其次，随着猪价、鸡价快速反弹，畜禽养殖效益迅速回升；前期低温造成的鱼价低迷局面也面临改善，进而拉动饲料需求量激增，养殖户承接饲料企业成本转嫁的能力也因此水涨船高；第三，从微观视角看，部分饲料企业7月份饲料销量很好，无论鱼料、虾料，还是猪料、鸡鸭料全部脱销，7月开门红为第三季度奠定了坚实的增长基础。“饲料行业最差阶段是2010年第二季度，第三季度将迎来“成本下降、需求提升”的阶段性契机。”孙国东总结说。