USDA9 月玉米供需报告点评：玉米产量评级 看好 维持 下调但仍居高位 丰收或推动价格下行

      导读：USDA9 月玉米供需报告点评：玉米产量评级 看好 维持 下调但仍居高位 丰收或推动价格下行。预计 2016/17 年度全球玉米产量为 10.27 亿吨，较 8 月下调 179 万吨，同增 7.05%。具体来说，美玉米产量较上月下调 154 万吨至 3.83 亿吨，同增 11.1%。

      参考《2016-2022年中国玉米种植市场发展现状及十三五投资价值分析报告》

      预计 2016/17 年度全球玉米产量为 10.27 亿吨，较 8 月下调 179 万吨，同增 7.05%。具体来说，美玉米产量较上月下调 154 万吨至 3.83 亿吨，同增 11.1%；中国下调 200 万吨至 2.16 亿吨，同降 4%；而巴西产量上调 250 万吨至 8250 万吨，同增 23.1%。由于产量下调被期初库存小幅增加部分抵消，期初库存较上年增加 90 万吨，预计 2016/17 年度全球玉米产需盈余下修 11%至 1021 万吨，库销比将由 21.71%下修为 21.59%。整体来看，全球玉米供需格局仍显宽松。美玉米单产下调 0.4%带动产量下修 154 万吨至 3.83亿吨。考虑到美玉米收割率为 5%，低于 5 年均值 7%，但生长优良率高于去年同期水平；预计 2016/17 年度美国玉米单产较上月下调 0.4%至 174.4 蒲/亩，仍高于2014/15 年度记录（168.59 蒲式耳/亩）。在种植面积维持 9415 万英亩不变的情况下，美国玉米产量预计将下调 154 万吨至 3.83 亿吨，产需缺口下调 90 万吨至 7095 万吨，库销比将由 19.54%下调至 19.38%。中国玉米产量因主产区持续干旱而调减 200 万吨至 2.16 亿吨，同降 4%。由于黑龙江西部及内蒙东部夏季干旱，中国 2016/17 年度玉米产量下调200 万吨至 2.16 亿吨，同比下降 4%，产需缺口增加 200 万吨至 1000 万吨，但国内库存仍将维持高位；另考虑到前期政府公布玉米直补策略，平均补贴将高达 215 元/吨，或将对未来国内玉米价格构成压力。巴西玉米种植面积或将因南部玉米价格较为有利而受益提升，基于此巴西玉米产量上调 250 万吨。预计 2016/17 年度巴西玉米播种面积将由 1580万公顷增至 1630 万公顷，单产不变的情况下总产量将调增 250 万吨至8250 万吨，较 8 月份增长 3.1%，较上年度增长 23.1%，供应增加将提振巴西玉米出口，预计将上调 250 万吨至 2450 万吨，库销比为 10.24%。我们认为，此次报告基于主产区玉米生长情况小幅下修产量，难改玉米供应宽松格局，玉米价格承压较大。在粗粮丰产带来谷物价格下行的形势下，全球饲用玉米需求或有所下降。国内方面，在玉米单产维持高水平的背景下，总产量仍将偏高，玉米内外价格将进一步看齐。

图 1：玉米国际价格下行

资料来源：USDA

图 2：美国玉米 2016/17 年度播种面积接近历史最高水平

资料来源：USDA

图 3：美国玉米生长优良率高于历史同期 图 4：美国玉米出口量持续保持高位

资料来源：Wind

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