供给端，铜版纸和双胶纸 2018 年无新增产能，且在供给侧改革影响下中小企业产能出清，铜版纸 2012-2016 年每年产能和产量均呈递减趋势，双 胶纸在波动中略有下降。文化纸行业的集中度上升，目前铜版纸行业 CR4 达到 86.78%，产能分布较为集中和稳定，双胶纸行业 CR4 为 45.25%，仍 有较大的提升空间，总体文化纸的竞争格局得到优化。
图表：铜版纸产能产量和开工率情况（万吨）
资料来源：公开资料整理
图表：双胶纸产能产量和开工率情况（万吨）
资料来源：公开资料整理
参考观研天下发布《2018年中国造纸市场分析报告-行业深度调研与发展前景研究》
需求端，铜版纸双胶纸的需求目前均逐渐企稳。铜版纸行业景气度逐渐 改善，2012-2016 年，由于电子媒体的发展以及产能过剩问题突出，铜版纸 的生产和消费增长几乎停滞，通过转产、停产等措施，铜版纸的供给端收缩， 2017 年需求达 585 万吨，销量同比增长 3.54%，下游需求回升。未涂布印 刷书写纸供需格局转好，受供给侧改革、环保政策和原材料影响，双胶纸供 给呈现收缩趋势，需求方面 2016 年几乎无增长，2017 年需求为 1744 万吨， 同比增长 3.26%。文化纸的消费有一定的季节性特征，进入下半年以后，夏 季啤酒旺季有助于推动作为酒标的单铜纸的需求上升，9-12 月为年终备货 期，各大商家印刷单页等进行宣传促销将带动双铜纸的销量增长；双胶纸方 面，9 月的春季教材备货期，年底各大公司报表的印制将催生大量需求。综 合来看，文化纸在产能收缩的情况下，需求随国家经济形势稳步回升，供需格局进一步改善。
图表：我国文化纸需求逐渐企稳（万吨）
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图表：文化纸下游需求及淡旺季分布
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浆价高位下具备原材料成本优势的企业优势凸显。文化纸生产成本中原 材料占比约 70%-80%，且木浆主要依赖进口，因此国际浆价的上行使得文 化纸企面临成本端风险。在浆价高位运行下，拥有自制木浆产能的企业成本 优势凸显，抗风险能力进一步增强。
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