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2016年中国菜籽及菜油市场分析与2017年预测

相关市场调研报告《2017-2022年中国菜籽产业发展监测及十三五发展策略研究报告

         2016年,国内油菜籽种植面积和总产量继续较上年下降,官方数据也6年来首次下调。由于产量下降,农民惜售,及浓香菜籽油需求和压榨利润良好,国产菜籽收购价低开后快速走高。

         2016年,由于临储菜油定时定量供给国内市场,国内菜油市场整体表现供大于求,使得国内菜油行情在2016年绝大多数时间弱于豆油和菜油。不过,由于2016年主产国棕榈油大幅减产,棕榈油领涨植物油市场,加之社会游资在股指熄火、股市疲弱、楼市限涨的情况下,出于通胀预期,增加了商品类资产配置,推动包括菜籽油在内的大宗商品上涨。而2016年10月第二轮临储菜油拍卖启动后,长线看国内菜油新增供给能力远远弱于豆油和棕榈油,因此游资更喜进入菜油,使得菜油同期波动大于豆油和棕榈油。预计在2017年,这一因素将继续存在,并使得2017年国内菜油表现好于豆油和棕榈油,为资金提供多菜油空棕榈油进行套利的机会。

         2016年国内油菜籽、菜籽油供求情况分析
         (一)官方油菜籽产量

         6年来首次下降。

         国家粮油信息中心数据显示,2016年中国油菜籽播种面积710万公顷,较上年753.4万公顷减少5.76%;单位产量为1.972吨/公顷,较上年的1.982吨/公顷减少0.5%;预计2016年中国油菜籽产量1400万吨,较上年的1493.1万吨减少6.24%。其中主产省湖北省2016年全省夏收油菜籽播种面积为112万公顷,较上年减少9.09%;单产2.07吨/公顷,与上年持平;产量为232万吨,较上年减少9.09%。

         2016年我国油菜籽产量官方数据6年来首次下调,但较业内公认的真实数据相差仍较大。下降的主要原因,还是油菜种植比较收益较低,且较处于同一长期的小麦费工费时所致。其次,国家退出临储收购后,主产区大型油菜籽压榨企业出于风险考虑,在国产油菜籽收获时多观望,也增加了农民卖菜籽的难度。

         由于油菜种植收益继续大幅下降,市场预计2016年秋冬播面积将继续下降。农业部农情调度也显示,2016年冬油菜播种面积较上年稳中略减,“双低”油菜籽比重稳步提高。国家粮油信息中心预计我国油菜播种面积同比减少5%,减幅低于上年,最终产量的形成还需看2017年3月份以后生长状况。

 

         (二)2016年油菜籽和菜籽油进口量继续下降。

         海关数据显示,2016年我国油菜籽进口量为380万吨,较2015年的447万吨大幅减少,减幅15%。

         2015年我国菜籽进口量下降主要原因,一是由于和加拿大在进口菜籽杂质率标准方面存在分歧,影响了企业进口油菜籽的积极性。

         2016年8月菜籽进口数量为42.9万吨,9月下降为19.3万吨,10月更是下降为6.1万吨,远低于2015年同期水平。虽然中加两国最终就此问题协商解决,我国进口菜籽量在11~12月显著增加,但还是影响了油菜籽全年进口数量。二是2016年我国进行了两轮临储菜籽油的拍卖,临储菜籽油的大量供应,直接挤占了进口油菜籽所榨菜籽油的市场空间,减少了我国对进口油菜籽的需求。不过,由于国内菜籽粕存在需求刚性,在我国油菜籽产量和油菜籽进口量双双下降的情况下,2016年我国菜籽粕进口量增加。

 

         预计2017年,我国油菜籽进口数量较2016年略有增加的可能性较大。一是2017年国产油菜籽产量难大幅增加,在国内菜籽压榨产能严重过剩,尤其华南沿海地区菜籽压榨产能继续上升的情况下,国内油菜籽进口数量必然会保持在历史高位水平。二是2016年多数时间进口菜籽压榨利润较好,在四季度更是榨利丰厚,部分压榨企业通过盘面锁定利润,将进口船期甚至安排到2017年9月,加之在中加油菜籽贸易争端解决后,中加油菜籽贸易将比较顺畅,有助于2017年油菜籽进口较2016年进一步提高。

         三是随着临储菜油拍卖,后期临储菜油可拍卖量将会减少,预计2017年菜油拍卖对菜籽进口的挤出效应将减弱。

         海关数据显示,2016年我国累计进口菜籽油69.97万吨,较2015年同期减少14.14%,继续处于6年来的低位水平。主要原因是2016年我国进行两轮临储菜籽油拍卖,累积成交约318万吨,国内菜籽油现货充裕,使得国内菜籽油现货价格多数时间弱于豆油和棕榈油,也弱于国际菜籽油市场,国内菜籽油内外盘多数时间倒挂,进口菜籽油无利可图,抑制了企业进口菜籽油积极性。

         预计2017年我国进口菜籽油数量将较2016年持平略减。一是预计2017年临储菜籽油拍卖将继续进行,并持续到5月底,这部分菜籽油再加上2016年已拍卖还未出库的临储菜籽油,约有260万吨左右,国内菜油供给充裕,将抑制对进口菜籽油的需求。二是中加油菜籽贸易争端解决后,市场预计2017年油菜籽进口数量将较2016年略增,这也有助于国内菜籽油生产量的上升,减少对进口的需求。虽然以上两个因素将使国内2017年菜籽油进口量仍保持在6年来的低位水平,不过,由于市场普遍认为临储菜油在2017年9月前就基本消费殆尽,届时国内菜油缺口明显,且很有可能成为资金炒作热点,国内菜籽油价格表现将强于国外,菜籽油价格内外关系将理顺,有助于四季度菜籽油进口量上升。

 

         (三)国内油菜籽、菜籽油市场供需情况分析。

         国家粮油信息中心数据显示:2015/16(6月至下一年度5月)年度,我国油菜籽新增供给量预计为1933万吨,较上年度增加1万吨,其中国内油菜籽产量预计为1493万吨,油菜籽进口量预计为440万吨。

         预计该年度油菜籽榨油消费量为1800万吨,较上年度减少70万吨,其中包含1350万吨国产油菜籽及450万吨进口油菜籽。该年度油菜籽供需结余量预计为38万吨。

         2016/17年度,我国油菜籽新增供给量预计为1780万吨,较上年度减少153万吨,其中国内油菜籽产量预计为1400万吨,油菜籽进口量预计为380万吨。预计该年度油菜籽榨油消费量为1680万吨,较上年度减少120万吨,其中包含1280万吨国产油菜籽及400万吨进口油菜籽。该年度油菜籽供需结余预计为5万吨。

         2016年,我国油菜籽新增供给量和年消费量双双减少,在国内油菜籽压榨产能持续提高的背景下,国内油菜籽压榨产业的整体开工率进一步降低。不过,2016年多数时间进口油菜籽压榨利润为正,部分时间甚至丰厚,因此沿海地区油菜籽压榨企业除因中加油菜籽贸易争端导致个别企业无菜籽可榨而停工外,多数时间开工率较好。而国产油菜籽主产区油菜籽压榨企业,却在国产油菜籽供应量下降,且在压榨国产油菜籽利润为负的情况下,即使在国产油菜籽上市期也无几家能正常开机,开工率进一步恶化。

         预计2017年国内油菜籽新增供给量与2016年持平略增,在国内油菜籽压榨产能严重过剩的情况下,将继续维持国内油菜籽供需基本面呈紧平衡状态。

 

         国家粮油信息中心数据显示:2015/16年度,我国菜籽油新增供给量预计为758万吨,其中菜籽油产量预计为668万吨,进口量预计为90万吨。该年度菜籽油国内消费量预计为780万吨,较上年度增加150万吨。

         年度菜籽油供需缺口预计为23万吨。

         2016/17年度,我国菜籽油新增供给量预计为666万吨,其中菜籽油产量预计为616万吨,进口量预计为50万吨。该年度菜籽油国内消费量预计为850万吨,较上年度增加70万吨。年度菜籽油供需缺口预计为184万吨。

         从以上数据可以看出,2016年国内菜籽油新增供给量大幅减少,而国内消费量却大幅上升,国内菜籽油年度内供需缺口较上一年度扩大近8倍,国内菜籽油在严重产不足需的情况下,应表现强劲。而实际情况是,2016年国内菜籽油和豆油、棕榈油之间的差价缩小到历史最低位水平,在国内植物油主要品种中,多数时间都是表现最弱。主要是2016年大量临储菜籽油拍卖,所成交的临储菜籽油数量,不仅弥补这一缺口,还有近130万吨转为企业库存。国内现货市场菜籽油供给充裕,菜籽油价格处于竞价优势,大量替代豆油消费,是2016年国内菜籽油消费量大幅上升的主因。

 

         (四)2016年国内油菜籽、菜籽油市场回顾。

         2016年,是国家退出临储菜籽(油)收购政策的第2年,国内油菜籽市场进一步市场化。

         同时,因进口油菜籽基本都是直接进厂压榨,并不进入流通领域,国内油菜籽市场主要是国产油菜籽行情。国产油菜籽以夏收油菜籽为主,上市期和压榨期以外,多数时间国内油菜籽市场有价无市。

         整体来看,2016年国内油菜籽行情分为三个阶段:一是1月至5月中旬,国内油菜籽市场有价无市,较为稳定。

         二是5月中旬至6月中旬,国产油菜籽收获上市期,收购价低开后快速走高,1个月内主产省油菜籽收购价涨幅14%~19%,近几年少见。主要原因是产量下降和农民惜售使得新季夏收菜籽收购价快速走高。不过因2016年四川地区并未如2015年出台托市政策,加之外省低价油菜籽的流入,在这一时期四川地区油菜籽收购价高开低走。

         三是6月中旬到12月底,国内油菜籽价格在8月、11月和12月上3个台阶,累积涨幅12%。

         一方面是长江中游地区油菜籽向价高的西南地区流动,拉高价格,不过运输成本的增加,抵销了部分地区间价格差带来的上涨空间;另一方面是11月份夏收油菜退场秋收油菜籽上市,同时国内菜籽油和菜籽粕双双上涨,油菜籽压榨利润上升,加之年底为元旦春节备货需求,共同推动国产油菜籽价格上涨。不过同期小榨菜籽油价格没有明显涨势,原料价格偏高,小榨油厂压榨利润下降,也抑制了国产油菜籽的上涨空间。

         相较于往年,2016年国产油菜籽市场有如下特点:一是国产油菜籽贸易量进一步下降,截至9月20日,主产区各类粮食企业累计收购油菜籽116万吨,同比减少35万吨。

         由于消费偏好的存在,在主产区四川、重庆、贵州、云南等地,农户种植油菜更多是为了自己食用,大多在当地小机榨油或换油,近一半的国产菜籽并没有进入流通领域。这导致即便在上市之际,菜籽也往往有价无市,一籽难求。二是更多的国产油菜籽流向小榨油厂,主产区大型油菜籽压榨量进一步下降,出现国产油菜籽上市期也无法开工的现象,部分企业经营开始转型。

 

         2016年,国内菜籽油价格一改过去4年的颓势,全年累积上涨24%。不过,由于临储菜籽油拍卖,国内菜籽油现货供给充裕,基本面明显弱于豆油和棕榈油基本面,国内菜籽油价格在多数时间弱于豆油和棕榈油,菜油和豆油、棕榈油之间的差价也创历史新低。整体来看,全年国内菜籽油行情可以分为三个阶段。

         第一个阶段是1至4月中旬,国内菜油由2015年的熊势进入牛势,尤其进入3月份后出现较大涨幅。

         第二个阶段是4月下旬至9月底,国内菜籽油市场整体宽幅震荡。

         第三阶段是10月中旬至12月,国内菜籽油领涨国内植物油市场,价格见3年新高。

         2016年,国内菜籽油市场较往年有以下特点。一是黑天鹅事件频发,英国脱欧,美国大选,意大利公投,中国政府大力查处大宗商品期货市场资金,使得包括菜籽油在内的国内植物油期现货市场震幅扩大,一度出现日内最高价和最低价近500元/吨的波幅。二是政策调控的影响力减弱。

         四季度临储菜油拍卖重启,但国内菜籽油价格不跌反涨,已印证这一点。

         全球油菜籽连续第3年减产美国农业部预计,2016/17年度全球菜籽产量为6776万吨,低于上年度的7024万吨,连续第3年减产。全球油菜籽期末库存将降至555万吨,远低于上年度的654万吨。其中加拿大产量预计为1850万吨,高于上年度的1838万吨。欧盟菜籽产量预计2000万吨,同比减少220万吨,产量下调的原因在于德国、英国和波兰的单产数据下调,由于今年欧盟油菜籽减产,2016/17年度欧盟油菜籽进口预计为350万吨,比2015/16年度340万吨的进口量略增,同时预计2016/17年度欧盟的期末库存预计为126.4万吨,远远低于上年的196万吨。澳大利亚产量预计为360万吨,同比增加60万吨。

         加拿大农业暨农业食品部预计,2016/17年度加拿大油菜籽产量预计为1842.4万吨,与上年基本持平;出口量预计为950万吨,上年为1024.5万吨。虽然加拿大菜籽收获期遭遇暴雪影响,但对产量实际影响有限。

         欧盟委员会报告显示,2016/2017年度欧盟油菜籽产量为1990万吨,较上年减少7.72%。主要是欧盟禁止使用新烟碱杀虫剂,使得部分地区油菜籽种植难度相对较大。

         从以上数据可以看出,虽然各机构给的数据绝对值略有不同,但均反映出2017年全球菜籽产量难增加,外围菜籽供给稳中偏紧,供应紧张将支持2016/17年度国际油菜籽价格,从而使得我国油菜籽进口成本居高不下。

 

         2017年国内油菜籽、菜籽油市场展望

         (一)预计2017年国产油菜籽走势与2016年类似但区间偏小。

         预计2017年国产油菜籽实际种植面积和总产量双双下降。种植收益处于竞地劣势仍是油菜籽种植面积下降的主要原因,预计在未来几年也难有大的提高。虽然2017年国产油菜籽单产和总产量还需看后期天气情况,但根据2016年12月对主产省湖北地区油菜籽种植情况调研,由于2016年10~11月份当地天气较为干旱,不仅严重影响了新季度油菜籽的种植,预计新季度油菜籽种植面积较上年度继续减少,还将对最终油菜籽质量和产量造成不利影响。

         预计2017年夏收油菜籽上市前,国内油菜籽市场仍将有价无市,以稳为主。一是市场留存国产油菜籽数量稀少,虽个别小作坊库存足够支撑到下一季国产菜油上市,但也只能满足自身需求,市场不会有国产油菜籽流通,国产菜籽一籽难求,将支撑其价格。二是小机榨油价格较其他植物油价格偏高,预计榨利在2017年上半年难提高,因此同期国产菜籽油价格也难上升。

         预计2017年新季油菜籽上市期间,价格高开高走,但涨幅会低于2016年同期。一是农民惜售,小机榨对国产油菜籽的需求,及2016年国产油菜籽收购价的快速走高,均会抬升2017年国产油菜籽的收购价。二是小机榨油价格已较其他植物油品种处于劣势,小机榨的利润也难有大的提高,这一因素在2017年新油菜籽上市后将继续生效,并抑制国产油菜籽价格。三是主产区大型压榨企业出于对风险的规避,预计2017年将与2016年一样多观望少收购开工,国内可贸易的油菜籽仍将多流向小作坊。

         预计2017年夏收油菜籽收购结束秋收油菜籽上市之后,国内油菜籽价格仍有上升空间。一是双节前是需求旺季,小机榨的需求也会对国内油菜籽价格起到一定上拉作用。

         二是预计临储菜籽油在2017年9月份将消费殆尽,四季度国内菜籽油价格非常有想象空间,并对国内油菜籽价格利多。

         (二)预计

         2017年上半年国内菜籽油将弱势宽幅震荡,下半年将走出趋势向上的行情,并见两年新高。

         分析后势,利多因素有:一是人民币仍在下跌通道,市场预期在7.3~7.5会止跌。因此,汇率给国内植物油成本带来的推动仍存在,并传递到国内菜籽油市场,但幅度不会有2016年这样大。二是国家粮油信息中心数据显示,2016/17年度,我国食用植物油生产量预计为2786万吨,较上年度增加43万吨;进口量预计为690万吨,较上年度减少33万吨。该年度食用植物油食用消费量预计为3190万吨,较上年度增加115万吨,增幅为3.7%;工业及其他消费量预计为365万吨,较上年度增加27万吨。年度食用植物油供需缺口为93万吨,库存继续下降,抑制回调空间,资金逢低进场的积极性也将提高。

         三是在股指松绑和股市活跃起来之前,从这个市场流出的资金仍会在商品市场兴风作浪,而国内菜籽油仍处于历史低位水平,向下空间有限而向上空间无限,资金更倾向于逢低做多。不过,这部分资金的进出也会加大包括菜籽油在内的国内植物油市场的运行区间震幅和日内波动震幅,尤其菜籽油期货盘子较小,游资比重较高,因此预计2017年菜籽油的震幅会高于豆油和棕榈油。

         四是随着拍卖的继续,国内临储菜籽油库存所剩无几,按照每周约10万吨的拍卖进度,预计到2017年5月底即将全部拍卖完,5~9月滞留在企业的临储菜油也将消费殆尽。而现实情况是,国内油菜籽产量和进口量均难有大的增加,国内菜籽油产量与近两年因低价而大幅增加的国内菜籽油消费之间,存在巨大缺口,历来高价抑制需求,当弥补这一缺口的临储菜油消费殆尽时,只有当国内菜籽油价格涨到消费份额被其他植物油替代,才能再次恢复供需平衡。因此,对资金来说,长线多菜油空豆油,或多菜籽油空棕榈油,均是较为安全的投资机会。

         分析后势,利空因素有:一是从统计规律来看,棕榈油产量往往在减产后会在下一年度丰产,市场普遍预计2017年印尼和马来西亚棕榈油产量较2016年将提高650万吨。每年的4~11月是棕榈油单月生产旺季,如2017年4月份以后主产国棕榈油产量和库存将快速回升,棕榈油将由2016年的领涨品种转为2017年的领跌品种,并传递到国内菜籽油市场。不过因天气问题带来的产量不确定一直存在,如主产国棕榈油产量和库存量未如市场预期上升,国内菜籽油表现将比预期强。

         二是2017年上半年国内菜籽油因临储菜籽油的拍卖而供给充裕。同时因2016年四季度国内大豆和进口油菜籽压榨利润丰厚,部分企业的套保单做到2017年9月,因此预计2017年上半年国内大豆和油菜籽进口量,及压榨企业的开工率都保持在历史高位水平,国内植物油市场整体供给充裕,基本面不支持行情持续向上。

         三是与2016年类似,2017年也将黑天鹅事件频发,由此带来的系统风险,及资金为规避风险在市场的进出,均会给包括菜籽油在内的国内植物油市场带来大的震荡和回调。

         综上所述,基本面压力和棕榈油带来的回调压力均集中在2017年上半年,郑菜油主力合约第一支撑位在6900-7000元/吨,第二支撑位在6600-6700元/吨。下半年随着基本面好转,国内菜油在资金推动下,价格充满想象空间。操作上,上半年建议观望为主,逢低可轻仓多单,在二季度底三季度初,可陆续买多。
 

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