猪价延续跌势，全年下跌超15%。生猪价格上半年延续2016年下半年以来的跌势，从年初高点18元/公斤大幅下跌至14元/公斤，下半年基本在此价格附近波动，全年下跌18.73%；而仔猪价格年初小幅上涨后持续走低，目前价格报在31元/公斤，全年下跌15.21%。
存栏上半年持续回升，下半年意外下降。鉴于需求端未出现明显变化，生猪价格大幅下跌主要是因为供给增加所致。由于农业部2017年对生猪存栏统计口径调整，今年生猪存栏同比增减的绝对值参考意义不大，更加关注存栏同比增减的环比变化趋势。从下图可见，上半年生猪存栏处于明显回升态势，尽管能繁母猪存栏保持平稳，但由于养殖效率提升带动PSY上升，实际生猪产能也趋于增加；而下半年生猪和能繁母猪存栏均急转直下，对生猪价格形成了一定支撑。
参考观研天下发布《2018-2023年中国生猪行业发展调研与投资风险研究报告》
环保是存栏下降主因，明年压力明显减轻。之所以下半年生猪存栏并未延续上半年回升态势，主要是受环保压力加大所致。养殖业由于排污问题也是环保监管重点产业。2016年12月，国务院正式印发《“十三五”生态环境维护规划》，强调在2017年底前，各地域依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场（小区）和养殖专业户。今年4-5月、7-8月中央环保督察组分两批进驻多个省市进行现场督察，其中就包括养殖大省——福建、湖南、山东、四川。由于大批禁养区、限养区的养殖场被迫拆除，导致下半年生猪存栏明显下降。不过，认为随着政策时间节点到期，明年环保对于养殖行业的压力将明显减轻。
补栏意愿料将回升，明年生猪价格承压。尽管目前生猪价格已较本轮周期高点下跌超过30%，但由于同期玉米价格下行使得饲料成本降低，目前养殖利润仍处于较高水平。随着环保压力缓解，明年养殖户补栏积极性将明显回升，生猪供给趋于增加。预计明年生猪均价在13.5元/公斤左右，较今年生猪均价下降约10%。
图：生猪价格先跌后稳
图：仔猪价格先涨后跌
图：生猪存栏前升后降
图：能繁母猪存前稳后降
图：中央环保督察组进驻时间和督查省份
图：养殖利润仍然可观
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