一、生猪养殖流程及成本
母猪的使用期一般为 3 年，每年淘汰约 30%的母猪，从能繁母猪存栏的变化到影响生猪出栏量约 10 个月，因此能繁母猪存栏是监测生猪出栏的重要前瞻指标之一。
成本拆分外购仔猪的生猪养殖成本中，饲料成本占比约 74%，外购仔猪成本占比约 20%，动保成本占比约 4%，剩余为人工、水电、栏舍损耗等。其中饲料成本中占比最多的为玉米 60%，其次为豆粕 20%，小麦麸 15%，预混料 5%。
以养成 120 公斤和出售价格 15 元/公斤为例：
育肥饲料（料肉比约 2.5）=1100 元左右
仔猪成本=10 公斤*30 元/公斤=300 元
动保=50 元
其他：人工、水电、栏舍损耗（约 50 元）
养殖盈利=生猪售价（1800 元=120 公斤*15 元/公斤）-饲料（1100 元）-仔猪成本（300 元）-动保（50 元）-其他≈250 元
二、生猪供给恢复增长
根据《中国猪肉行业竞争格局报告》，全球猪肉产量从 2011 年的 1.04 亿吨，增长到 2016 年的 1.08 亿吨，猪肉产量的年均复合增长率为 0.76%。全球主要的猪肉生产区有中国、欧盟、美国、巴西、俄罗斯和越南，2016 年上述主要生产区的产量分别为 5,185 万吨、2,335 万吨、1,131 万吨、371 万吨、277 万吨和 253 万吨。我国作为第一大猪肉生产国，2016 年猪肉产量占比为 47.92%，17 年受出栏生猪均重提升影响，猪肉产量有望小幅增长。
猪肉产量=母猪存栏量（17 年全年存栏约为 3600 万头）*PSY（指每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数）*肥猪存活率*肥猪均重PSY=母猪年产胎次*母猪平均窝产活仔数*哺乳仔猪成活率（上市公司约 20-24，全国平均约 16）
能繁母猪存栏*PSY=仔猪出栏量
仔猪出栏量*肥猪存活率=肥猪数量
肥猪数量*肥猪均重=猪肉产量
三、猪肉需求为肉类首位
根据统计数据，近十年来全球猪肉消费量也保持稳定增长态势，从 2005 年的 9,326 万吨，增长到 2016 年的 10,800 万吨，预计 2017 年全球猪肉总消费量将超过 1.1 亿吨，达到 11,690 万吨。国内猪肉消费增长放缓，2016 年猪肉消费量为 5487 万吨，同比减少 3%，近 10 年CAGR1.67%，同期，鸡肉消费量为 1340 万吨，同比增加 3%，近 10 年 CAGR2.6%。
参考观研天下发布《2018-2023年中国生猪行业发展调研与投资风险研究报告》
猪肉仍是我国肉类消费的主要品种由于我国饮食习惯的特点，猪肉是我国消费者日常饮食中最重要的肉类食品，在我国肉类消费中占比最高。近十年来，我国消费者的猪肉消费量占肉类消费量的比重一直维持在较高水平，我国消费者对猪肉消费习惯在短时间内难以改变。根据《中国物价及城镇家庭收支调查统计年鉴》统计，2015 年城镇居民主要肉类产品结构为：猪肉 43%、水产品 30%，家禽 19%，牛羊肉 8%。1985-2015 年城镇居民主要肉类产品中：消费增加最多的是水产品，其次是禽肉、猪肉。
母猪的使用期一般为 3 年，每年淘汰约 30%的母猪，从能繁母猪存栏的变化到影响生猪出栏量约 10 个月，因此能繁母猪存栏是监测生猪出栏的重要前瞻指标之一。
图表：生猪养殖流程
以养成 120 公斤和出售价格 15 元/公斤为例：
育肥饲料（料肉比约 2.5）=1100 元左右
仔猪成本=10 公斤*30 元/公斤=300 元
动保=50 元
其他：人工、水电、栏舍损耗（约 50 元）
养殖盈利=生猪售价（1800 元=120 公斤*15 元/公斤）-饲料（1100 元）-仔猪成本（300 元）-动保（50 元）-其他≈250 元
图表：养殖成本
根据《中国猪肉行业竞争格局报告》，全球猪肉产量从 2011 年的 1.04 亿吨，增长到 2016 年的 1.08 亿吨，猪肉产量的年均复合增长率为 0.76%。全球主要的猪肉生产区有中国、欧盟、美国、巴西、俄罗斯和越南，2016 年上述主要生产区的产量分别为 5,185 万吨、2,335 万吨、1,131 万吨、371 万吨、277 万吨和 253 万吨。我国作为第一大猪肉生产国，2016 年猪肉产量占比为 47.92%，17 年受出栏生猪均重提升影响，猪肉产量有望小幅增长。
猪肉产量=母猪存栏量（17 年全年存栏约为 3600 万头）*PSY（指每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数）*肥猪存活率*肥猪均重PSY=母猪年产胎次*母猪平均窝产活仔数*哺乳仔猪成活率（上市公司约 20-24，全国平均约 16）
能繁母猪存栏*PSY=仔猪出栏量
仔猪出栏量*肥猪存活率=肥猪数量
肥猪数量*肥猪均重=猪肉产量
图表：1980-2016 年国内猪肉产量（万吨）
根据统计数据，近十年来全球猪肉消费量也保持稳定增长态势，从 2005 年的 9,326 万吨，增长到 2016 年的 10,800 万吨，预计 2017 年全球猪肉总消费量将超过 1.1 亿吨，达到 11,690 万吨。国内猪肉消费增长放缓，2016 年猪肉消费量为 5487 万吨，同比减少 3%，近 10 年CAGR1.67%，同期，鸡肉消费量为 1340 万吨，同比增加 3%，近 10 年 CAGR2.6%。
参考观研天下发布《2018-2023年中国生猪行业发展调研与投资风险研究报告》
图表：2000-2016 年国内猪肉和鸡肉产量（万吨）及增长率（%）
图表：1985 年中国城镇居民主要肉类食物人均消费（kg）及占比（%）
图表：2015 年中国城镇居民主要肉类食物人均消费（kg）及占比（%）
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