1、归属净利润分析：增速提升，下游好于中游
17 年前三季度，14 家燃气公司归属净利平均增速为 5.92%，比 16 年前三季度 3.57%的平均增速提升了 2.35 个百分点，显著快于 15、16 年的平均增速扣非后归属利润平均增速为-8.53%，相较 16 年前三季度-0.53%的增速降低 8.00 个百分点，也低于 15、16 年平均增速。综合来看，非经常性损益主要源于政府补助和非流动资产处置，且政府补助均与企业业务密切相关。其中下游扣非归母净利平均增速为 6.74%，同比提升了3.49个百分点；中游扣非归母净利平均增速为-37.2%，同比下降了 36.67 个百分点，中游增速下降较多或源于国家管输费规范政策。
扣非归属净利润增速最快的 3 家依次是：派思股份(+1992.36%，主业增长和收购并表）、胜利股份（+511.25%，主业天然气业务增长、收购并表和亏损业务剥离）、中天能源（+87.60%，收购并表、增加油品贸易收益和天然气业务增长）。总体来看，自去年三季度以收购增多，业内公司加快产业链布局，同时天然气销量稳步增长。
表：燃气公司归属净利润及扣非后归属净利润增速统计（%）
2. 收入分析：增速大幅提高，管输费规范效果明显
17 年前三季度，14 家燃气公司营收平均增速为 20.99%，相比 16 年前三季度提升22.52 个百分点，也显著快于 15、16 年平均增速。其中下游收入平均增速为 13.3%，同比提升了 13.84 个百分点；中游营收平均增速为 45.45%，同比提升了 48.76 个百分点，与归母净利增速变化的差异来源于气量增长，收入增速加快，但中游管输费率（毛利率）下降，归母净利增速大幅下降。
总体收入增幅最快的三家为：中天能源（122.89%，天然气和油品的销售收入增加）、派思股份（60.02%，海外市场的燃气装备制造业务收入增长)、百川能源（54.16%，售气量、燃气接驳业务量和燃气具销售量增加）。
参考观研天下相关发布的《2018-2023年中国城市燃气行业市场现状规模分析与未来发展商机战略评估报告》
表：燃气公司营收增速统计（%）
3. 盈利能力分析：毛利率略降，净利率略增17 年前三季度，14 家燃气公司综合毛利率为 22.8%，同比下降 2.6 个百分点。其中，下游综合毛利率 22.8%，同比下降 2.8 个百分点；中游综合毛利率 15.6%，同比下降 9.5 个百分点，中游管输费的下调显著影响其毛利率。上市公司综合毛利率最高的 3家依次是：百川能源（42.5%，接驳业务占比高）、长春燃气（38.6%，接驳业务占比高)、派思股份（37.8%，毛利率较高的分布式燃气业务占比提高），均为下游公司。
综合净利率为 8.1%，同比上升 0.2 个百分点。其中下游综合净利率 10.5%，同比上升 3.5 个百分点；中游综合净利率 4.8%，同比下降 3.4 个百分点。
表：燃气公司盈利能力分析（%）
4. 费用控制：销售、管理费率下降，财务费率上升
17 年前三季度，14 家燃气公司销售费用率平均为 4.01%，同比下降 0.98 个百分点。其中下游销售费用率平均为 4.33%，同比下降 2.05 个百分点；中游销售费用平均为2.02%，同比下降 0.36 个百分点。
管理费用率平均为 4.54%，同比下降 0.39 个百分点。其中下游管理费用率平均为4.97%，同比下降 0.2 个百分点；中游管理费用平均为 2.93%，同比上升 0.01 个百分点。
财务费用率平均为 2.62%，同比提升 0.5 个百分点。其中下游财务费用率平均为1.31%，同比下降 0.43 个百分点；中游财务费用率 5.37%，同比上升 0.74 个百分点。
表：燃气公司费用率及同比变化（%）
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