三电：看好通过上下游联动来拉动三电销售商业模式供应紧缺导致

导读： 三电：看好通过上下游联动来拉动三电销售商业模式供应紧缺导致。15年以来动力电池厂商处于强势地位。在传统车市场上，整车的话语权一直显著强于零部件厂商。但 15 年以来由于新能源汽车补贴高企，整车厂商盈利可观，导致整车均加快速度冲量，在此情况下电池产能无法满足下游需求，供不应求。

参考《2016-2022年中国汽车动力电池市场运营现状及十三五发展态势预测报告》

        15年以来动力电池厂商处于强势地位。在传统车市场上，整车的话语权一直显著强于零部件厂商。但 15 年以来由于新能源汽车补贴高企，整车厂商盈利可观，导致整车均加快速度冲量，在此情况下电池产能无法满足下游需求，供不应求。根据我们的测算，15 年动力电池的有效产能不足 20GWh，相较于动力电池+储能电池的需求，约有 2GWh 以上的短缺。这样的供求关系导致整车厂反而处于相对弱势地位，动力电池厂商议价能力强，盈利能力大幅提升，15年以来板块的营收和利润都呈现快速上涨的态势。 

        供需关系反转，三电厂商竞争激烈程度将显著增强。15年开始，大量资本涌入动力电池行业，争相进行动力电池产能的建设，目前，这一情况仍在继续。预计到16 年底国内动力电池产能将达到 60GWh 左右，考虑到大部分产能投产的高峰期在7-8 月，全年新增有效产能在 10GWh 左右，加上 15 年的产能，全年有效产能合计在40GWh 左右。而需求方面，我们测算 16 年需求在 20GWh 左右，再加上 15 年部分需求的转移和储能等方面的需求，16 年的总需求在 24GWh 左右，因此动力电池产能总体将出现过剩。虽然目前由于动力电池目录以及产能释放进度低于预期等原因，目前电池的价格依然较为坚挺。但后续产能的进一步释放将带来动力电池过剩局面的加剧，而明年新能源汽车补贴 20%的退坡也会使整车厂向上游转移成本压力，我们预计明年动力电池厂商的竞争将明显加剧，盈利能力将明显下行。与动力电池类似，电机电控市场也将面临激烈的竞争。 

        国内动力电池产能和需求测算 

        通过布局运营端，将显著增加三电厂商话语权。我们认为短期来看，三电厂商、整车厂商和终端客户这条链中，下游的话语权要强于上游。前面已经分析过，相较于整车厂，三电厂家的话语权将逐步走弱；而终端客户目前属于稀缺资源，可以显著影响整车厂对于三电供应商的选择。因此我们看好拥有上下游联动模式的三电厂商在激烈的竞争中获得优势。通过布局新能源汽车运营，一方面可以显著增强三电厂商对于整车厂的话语权，拉动三电产品的销售；另一方面也可以通过新能源汽车的运营来获得利润。 

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