动力电池高增长，高镍三元成趋势，预计2020年国内动力电池需求达到90gwh：我们预计 2018年动力电池装机电量有望达到46gwh，同比增长近30%，电池产量达到57gwh，同比 增长30%。2020年预计国内动力电池需求将达到90gwh。结构上看，高镍三元为发展趋势，预计2020年NCM811及NCA将明显成规模；而2018年由于钴涨价造成部分低端车型转向 具备成本优势的磷酸铁锂，我们预计18年铁锂增长10%，达到20gwh，三元需求增长50%，达到24gwh。
中游环节竞争集中于：成本+性能（能量密度、安全性能和寿命），且随动力电池升级，性 能要求将提升。电池作为电动车最核心部分，要求其能量密度、安全性和寿命都要逐年提升，因此电池及材料在降价的同时，技术也在升级。动力电池预计今年价格降20%至1.2-1.3 元/wh，三元以532为主，2020年811及NCA将成规模。三元正极材料受钴价影响，价格走 强，18年单晶NCM532渗透率提升，622预计为过渡材料。电解液预计价格降幅10-15%， 均价4-4.5万/吨，但电池高镍化对电解液添加剂要求提升；负极材料价格降幅5-10%，对于 减少膨胀性能要求提升（二次造粒技术）；隔膜预计湿法价格降幅30%，干法20%，今年干 法隔膜恢复性增长，CATL、国轩都将加大对干法隔膜采购，长期看隔膜对于轻薄化、穿刺 强度、涂覆材料等要求将提高。
国际供应链带来新的机遇：海外车企纷纷电动化，预计2020年海外动力电池需求达到 89gwh，将加大对国内动力电池及材料采购，CATL已进入宝马、大众供应体系；材料端来 看，韩系电池企业采购体系已开放，国内隔膜、电解液厂商加紧渗透，日系电池企业也加速 对国内材料企业认证，预计2019年将开始大规模采购。
一季度动力电池维持较高增速，且库存水平低。2017年底有效库存基本消耗完毕，而1月 份开始抢装，龙头开工率回升至60%以上，小电池总体处于观望状态，总体行业一季度产 量达到8.6gwh，同比增加35%；装机电量一季度达到4.4gwh，同比增250%，库存为 4gwh，基本为一个月的正常流通库存（4月装机电量为3.8gwh）。
参考观研天下发布《2018年中国新能源市场分析报告-行业深度调研与发展趋势预测》
电池厂商5月开始切换新产线，6月开始新电池备货，3季度为旺季。根据龙头企业订单情况 预测2Q动力电池出货量将达到13gwh，环比增50%，同比增10%。CATL、比亚迪从4、5 月开始陆续切换产线，生产新电池，国轩5月底切换，基本上5月下旬至过渡期结束，以消 化老电池库存为主。而行业内新电池库存较低，将从6月开始大规模备货，一方面满足中高 端乘用车需求，另一方面满足客车和专用车下半年放量。
中游环节竞争集中于：成本+性能（能量密度、安全性能和寿命），且随动力电池升级，性 能要求将提升。电池作为电动车最核心部分，要求其能量密度、安全性和寿命都要逐年提升，因此电池及材料在降价的同时，技术也在升级。动力电池预计今年价格降20%至1.2-1.3 元/wh，三元以532为主，2020年811及NCA将成规模。三元正极材料受钴价影响，价格走 强，18年单晶NCM532渗透率提升，622预计为过渡材料。电解液预计价格降幅10-15%， 均价4-4.5万/吨，但电池高镍化对电解液添加剂要求提升；负极材料价格降幅5-10%，对于 减少膨胀性能要求提升（二次造粒技术）；隔膜预计湿法价格降幅30%，干法20%，今年干 法隔膜恢复性增长，CATL、国轩都将加大对干法隔膜采购，长期看隔膜对于轻薄化、穿刺 强度、涂覆材料等要求将提高。
国际供应链带来新的机遇：海外车企纷纷电动化，预计2020年海外动力电池需求达到 89gwh，将加大对国内动力电池及材料采购，CATL已进入宝马、大众供应体系；材料端来 看，韩系电池企业采购体系已开放，国内隔膜、电解液厂商加紧渗透，日系电池企业也加速 对国内材料企业认证，预计2019年将开始大规模采购。
一季度动力电池维持较高增速，且库存水平低。2017年底有效库存基本消耗完毕，而1月 份开始抢装，龙头开工率回升至60%以上，小电池总体处于观望状态，总体行业一季度产 量达到8.6gwh，同比增加35%；装机电量一季度达到4.4gwh，同比增250%，库存为 4gwh，基本为一个月的正常流通库存（4月装机电量为3.8gwh）。
参考观研天下发布《2018年中国新能源市场分析报告-行业深度调研与发展趋势预测》
电池厂商5月开始切换新产线，6月开始新电池备货，3季度为旺季。根据龙头企业订单情况 预测2Q动力电池出货量将达到13gwh，环比增50%，同比增10%。CATL、比亚迪从4、5 月开始陆续切换产线，生产新电池，国轩5月底切换，基本上5月下旬至过渡期结束，以消 化老电池库存为主。而行业内新电池库存较低，将从6月开始大规模备货，一方面满足中高 端乘用车需求，另一方面满足客车和专用车下半年放量。
图表：1Q18年电池产量增长较平稳
资料来源：公开资料整理
图表：1Q18装机电量增速达到250%
资料来源：公开资料整理
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