国内动力电池行业高度集中。在新能源汽车快速发展的带动下，国内动力电池企业迅速成长，行业集中度不断提升。根据真锂研究数据，2018 年，动力电池装机量占比前二十位合计市占率为 92.1%，2018 年全年及 2019 年 1-5 月，各月前二十位合计市占率均高于 89%。
参考观研天下发布《2019年中国动力电池行业分析报告-市场深度研究与投资前景预测》
国内动力电池第一梯队市场份额稳固。从结构上看，宁德时代、比亚迪处于第一梯队，市场份额较为稳固。根据真锂研究数据，2018 年，宁德时代、比亚迪的装机量市占率分别为 41.2%、20.3%，合计市占率超过 60%；2019 年 1-5 月，宁德时代、比亚迪的装机量市占率分别为 44.9%、27.0%，合计市占率在 70%以上，行业领军地位稳固。
数据来源：GGII
电动全球化大势所趋，动力电池供应商与车企加速合作步伐。在全球电动化浪潮并起的趋势下，国际各大车企纷纷制定电动化发展目标，对于作为核心部件的动力电池进行全球化采购。目前，国内供应商中，宁德时代已经实现与宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众、沃尔沃等国际车企品牌的合作，配套车型预计将在未来几年内陆续上市。比亚迪开始实施电池外供战略后，也在积极拓宽客户渠道。根据高工锂电，2019 年 6 月，丰田表示将在未来携手宁德时代、比亚迪、东芝等合作伙伴开展电池研发、生产。
动力电池与车企全球化合作深化
动力电池供应商 |
国内车企 |
海外车企 |
宁德时代 |
上海、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙、江铃、蔚来、威马、小鹏、奇瑞 |
宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众、沃尔沃、丰田 |
比亚迪 |
比亚迪、长安、北京华林 |
丰田 |
松下 |
小鹏、一汽丰田、广汽丰田、长安福特、东风 |
大众、特斯拉、丰田、福特、日产 |
LG化学 |
吉利、长城、上汽、中国一汽、东风柳汽、长安、观致 |
现代起亚、大众、现代、通用、克莱斯勒、雷诺、沃尔沃、CT&T |
SK Innovation |
北汽 |
大众、现代、起亚、戴姆勒 |
SDI |
|
宝马、菲亚特、大众、马恒达、LucidMotors |
数据来源：GGII
全球动力电池行业市场格局变化，国内企业具备竞争实力。在新能源汽车产业链快速成长的背景下，国内已经出现具备全球化竞争实力的动力电池供应商。全球市场方面，根据 GGII 数据，2018 年全球动力电池出货量为 106GWh，同比增长 55.2%；前五位及前十位供应商合计市占率分别为 69%、82%，较 2017 年分别提升 12 个百分点、10 个百分点，较 2016 年分别提升 14 个百分点、12 个百分点，行业集中度逐年提升。供应商方面，根据 GGII 数据，2017 年，宁德时代取代松下成为全球动力电池销量首位，市占率为 17%。
2018 年，宁德时代出货量在全球出货量中的占比约为 23%，高于第二位松下约 2 个百分点；另外，比亚迪、国轩高科、孚能科技、力神、比克等位列前十位。
数据来源：GGII
国内放开电动汽车市场，全球化进程将大幅提速。6 月 24 日，工信部发布公告称，自 2019 年 6 月 21 日起废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》（俗称“白名单”）（工业和信息化部公告 2015 年第 22 号），第一、第二、第三、第四批符合规范条件企业目录同时废止。“白名单”的废止，将加速推进外资动力电池企业进入全球最大的电动汽车市场，外资动力电池企业与国内企业同台竞争的大幕将拉起。
随着国内补贴时代即将结束以及放开对于外资企业的限制，海内外动力电池企业共同参与行业竞争，抢占市场份额，动力电池行业将面临格局重塑。我们认为，国内第一梯队供应商已经具备国际化竞争的实力，领先地位有望保持稳固。而其他国内动力电池企业需要拥有前期的技术、产品、渠道储备和布局，并具备持续扩大客户范围、成本不断优化的实力以在激烈竞争中突出重围，维持市场份额。
2、短期磷酸铁锂凭借经济性优势复苏，长期高能量密度三元电池是主线
磷酸铁锂电池具有经济性优势。根据 CIAPS 数据，以 6 月 24 日方形电池包价格为例，三元电池包价格为 1000-1100 元/kWh，磷酸铁锂电池包价格为 850-900 元/kWh，磷酸铁锂方形电池包较三元方形电池包具有约 18%的价格优势。
补贴退坡有望扩大磷酸铁锂电池应用。2019 年版补贴政策取消续航里程在 250 公里以下乘用车车型的补贴，并将续航里程在 250 公里及以上的车型不同档位的补贴金额下调47%-60%，缩小与无补贴车型之间的差距，同时不同能量密度系数对应补贴金额差距缩小。从供给端来看，磷酸铁锂应用在无补贴或者低补贴车型上有助于降低成本；从需求端来看，在对于续航要求不高的应用环境下，具有经济性优势的车型有望扩大销售，从而促进磷酸铁锂电池的装机需求提升。
根据真锂研究数据，自 2019 年 3 月，磷酸铁锂电池在纯电动乘用车中的装机量占比逐月提升，5 月比例达 7.83%，环比提升 1.54 个百分点。我们认为，短期看，在仍具备成本优势的背景下，磷酸铁锂电池在追求高性价比车型上的应用有望扩大。
自 2019 年 2 月磷酸铁锂电池在 EV 乘用车中的装机量占比持续提高
数据来源：真锂研究
从长期来看，在全球化竞争的背景下，掌握先进技术是具备竞争优势的核心因素，高能量密度、长续航仍是主要的衡量指标。三元电池相较于磷酸铁锂电池能量密度优势凸显，我们认为，高能量密度三元电池仍是动力电池长期发展的主要技术路线，具有核心先进技术优势的供应商有望保持较强的竞争力。
从纯电动乘用车的车型销售结构上来看，高端占主的趋势不变。根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，2019年5月，纯电动乘用车销量在新能源汽车总销量中的占比为78.6%，其中，A 级车占比为 55.8%，同比提升 30.0 个百分点，环比提升 3.3 个百分点。我们认为，随着新能源汽车应用的不断渗透，并逐步从政策引导转向消费需求拉动，市场化程度将逐步提升。从消费偏好来看，高端车型为销售主力车型的趋势有望延续，纯电动 A 级车的销售占比将继续扩大。
2018-2019 年纯电动乘用车销量结构以高端车型为主
数据来源：真锂研究
在高端化需求持续提升的背景下，动力电池能量密度不断提高。根据工信部发布的 2018 年第 5-12 批、2019 年第 1-5 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（以下简称《推荐目录》），纯电动乘用车中，系统能量密度在 160Wh/kg 以上的车型在纯电动乘用车中的占比明显提升，最高一批达到 44%。2019 年第 1-5 批中，有多款纯电动乘用车车型能量密度在 170Wh/kg 以上，帝豪牌和小鹏牌纯电动乘用车车型系统能量密度突破 180Wh/kg。
《推荐目录》中车型系统能量密度持续提升
数据来源：《推荐目录》
2019 年 1-5 批《推荐目录》中高系统能量密度（≥170Wh/kg）纯电动乘用车车型情况
整车企业 |
型号 |
电池类型 |
系统能量密度（wh/kg） |
山西新能源汽车工业有限公司 帝豪牌 |
JHC7002BEV51 |
三元锂离子动力电池 |
182.44 |
山西新能源汽车工业有限公司 帝豪牌 |
JHC7002BEV27 |
三元锂离子动力电池 |
182.44 |
山西新能源汽车工业有限公司 帝豪牌 |
JHC7002BEV41 |
三元锂离子动力电池 |
182.44 |
海马汽车有限公司 小鹏牌 |
HMA7001DEBEV |
镍钴锰三元材料锂离子蓄电池 |
180 |
海马汽车有限公司 小鹏牌 |
HMA7001DFBEV |
镍钴锰三元材料锂离子蓄电池 |
180 |
长城汽车股份有限公司 欧拉牌 |
CC7000ZM00BBEV |
三元锂离子动力电池 |
176 |
长城汽车股份有限公司 欧拉牌 |
CC7000ZM01BBEV |
三元锂离子动力电池 |
173 |
东风汽车集团有限公司 启辰牌 |
DFL7000NA62BEV |
锂离子电池 |
171 |
安徽江淮汽车集团股份有限公司 蔚来牌 |
HFC6502ECEV3-W |
三元锂离子动力电池 |
170.5 |
安徽江淮汽车集团股份有限公司 蔚来牌 |
HFC6483ECEV1-W |
三元锂离子动力电池 |
170.5 |
安徽江淮汽车集团股份有限公司 蔚来牌 |
HFC6483ECEV3-W |
三元锂离子动力电池 |
170.5 |
广州汽车集团乘用车有限公司 传祺牌 |
GAM7000BEVA0C |
三元锂离子动力电池 |
170 |
广州汽车集团乘用车有限公司 传祺牌 |
GAM7000BEVA0E |
三元锂离子动力电池 |
170 |
东风汽车集团有限公司 风神牌 |
DFM7000G1F7BEV |
三元锂离子动力电池 |
170 |
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