土壤修复行业：“土十条”催化起效 盈利表现亮眼

 导读：土壤修复行业：“土十条”催化起效 盈利表现亮眼 。国务院印发《土壤污染防治行动计划》（简称“土十条”），除了提出实施治理修复技术应用试点、严打非法排放有毒害污染物外，还在开篇表明将开展土壤污染状况详查和设置国控监测点位，对土壤修复技术、上游危废处理、环境监测三方面均形成利好。

参考《2016-2022年中国土壤修复行业发展态势及十三五竞争策略分析报告》

       5 月 31 日，国务院印发《土壤污染防治行动计划》（简称“土十条”），除了提出实施治理修复技术应用试点、严打非法排放有毒害污染物外，还在开篇表明将开展土壤污染状况详查和设置国控监测点位，对土壤修复技术、上游危废处理、环境监测三方面均形成利好。我们认为“土十条”的发布及预期出台的《土壤污染防治法》会为行业带来可观的订单增长。

       2016 年上半年，土壤修复相关的 3 家上市公司营业总收入为 14.68 亿元，比 2015 年同期增加 5.79 亿元，增幅 65.2%；营业总成本为 13.61 亿元，比 2015 年同期增加 5.43 亿元，增幅 66.3%；营业利润为 1.23 亿元，同比增加 0.53 亿元，增幅 75.6%；归属于母公司净利润 1.15 亿元，同比增加 0.48 亿元，增幅 72.2%。行业整体毛利率为 24.5%，同比下降 2.1 个百分点；整体净利率为 8.0%，同比上升 0.6 个百分点；平均 ROE 为 3.24%，同比上升 1.0 个百分点。

       表 1：土壤子行业整体业绩表现

       具体来看，我们关注的 3 家与土壤修复相关的上市公司业绩表现亮眼，高能环境、永清环保和博世科上半年营业收入同比增速分别为 73.9%、82.3%和 26.0%，归母净利润同比增速分别为 140.7%、81.4%和 4.2%。虽然土壤修复板块 2016、2017 年平均估值高达 63、41 倍，但我们认为龙头公司的订单增长将在短期内消化行业高估值。

       图 1：土壤修复上市公司营业收入增长情况 图 2：土壤修复上市公司净利润增长情况

       图 3：土壤修复上市公司毛利率情况 图 4：土壤修复上市公司 ROE 情况

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