参考观研天下发布《2018年中国铜市场分析报告-行业运营态势与发展前景研究》
精铜供给逐年收紧，供需缺口或逐步扩大。据BI数据，2018-2020年全球精铜的产量分别为2424.8万吨、2467.5万吨和2499.9万吨。2018-2022年全球精铜产量的年平均增速为1.66%，而消费增速的则有较大幅度提升，年平均增长2.10%图：2016-2022全球精铜供给及消费增速
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资本支出逐年下降，未来铜矿供给增量有限。据Bloomberg数据，2013年之前，主要铜行业上市公司的资本支出逐年上涨，2013年之后则明显下降。鉴于矿业项目建设到投产一般需要3-5年，结合铜行业上市公司资本支出在2013年达到顶峰，由资本支出转化的铜矿供给产能预计2017-2018年达到高点。2018年之后铜矿产能扩张速度或将减缓，未来铜矿增量有限。图：主要铜矿企业未来资本开支图
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全球铜矿山品位持续下滑是导致铜矿供给产量下降的直接原因。全球矿山品位持续下滑，智利铜矿情况尤为突出。以智利铜业为例，该公司旗下的铜矿品位从2013年的0.77%下降至2017年Q3的0.701%。目前全球铜矿面临矿龄过长问题，铜矿山品位的下降直接制约了全球铜矿供给的增加，吨金属铜的矿石处理量从2001-2016年增加46%，加大了控制采选成本的难度。图：智利国家铜业旗下铜矿品位
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图：铜矿山吨金属处理矿石量变化
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