价格上涨由铜箔传导至中下游 PCB 全产业链进入涨价大周期

2017-03-07 09:13

手机浏览

导读：价格上涨由铜箔传导至中下游 PCB 全产业链进入涨价大周期。上游铜箔市场供需翻转，锂电铜箔和标准铜箔加工费应声而涨，并逐步传导至中下游，带动PCB全产业链进入涨价周期。

参考《2016-2022年中国电解铜箔市场竞争态势及十三五发展态势预测报告》
上游铜箔市场供需翻转，锂电铜箔和标准铜箔加工费应声而涨，并逐步传导至中下游，带动PCB全产业链进入涨价周期。我们梳理了本轮涨价的逻辑：

锂电铜箔供不应求，率先涨价。新能源车强势爆发，锂电铜箔需求大增。2015年Q4开始加工费一路上涨，由2016年初的约3.2万元/吨涨到年末的4万元/吨以上，涨幅超过25%。相应的锂电铜箔价格也由不到7万元/吨涨到8-8.5万元/吨，涨幅高达20%；而据中国化学与物流电源协会的统计，16年底8µm级锂电铜箔价格已达到8.6万-8.7万元/吨。

锂电铜箔高景气吸引铜箔厂商转产，海外企业对国内标箔供应减量，标箔产能被挤压，供给收紧也开始涨价。每年国内标箔总供应量中有近1/3由海外企业提供，锂电铜箔高景气吸引厂商将产能由标箔转向锂电铜箔。海外企业对国内的标箔供应减量，叠加国内转走的部分产能，标准铜箔产能出现缺口。供给收紧之下标箔加工费由年初约2.5万/吨飙升到3.5-4万元，涨幅达60%；而11月铜价大涨进一步推高售价，铜箔价格曾冲破11万元/吨，近期虽有所回调但仍维持在8-9万元/吨的高位，涨幅超过33%。

涨价沿产业链传导到中游，覆铜板厂商成本上升屡次主动提价。涨价首先从铜箔传导到产业链的中游覆铜板。铜箔在覆铜板中占到35%的成本，标准铜箔提价导致CCL成本上升。按6万元/吨的铜箔价格为基准，涨到8万元/吨，则CCL成本相应提高11%；若按涨到10万元/吨测算，则CCL成本将上涨23%。2016年下半年受铜箔进一步涨价及其他原材料跟涨等影响，为转移成本压力、获取业绩弹性，建滔、金安国际、南亚、联茂、生益等大厂开始数次调价，各类覆铜板涨价30%-70%不等，相比上半年平均涨幅在40%-50%之间。

玻纤布、树脂等其他原材料跟涨，加剧中下游成本压力。

上游电子玻纤布、树脂、磷铜球等其他原材料受铜箔拉升行业景气度以及国内供给侧改革的影响，部分供应商2016年下半年开始跟涨。电子布去库存明显，价格由去年7月份的3.2元/米上涨到当前的6-6.5元/米；环氧树脂受国际油价上扬及铜箔、电子布涨价带动，下半年震荡上行，去年11月份价格就已跟涨至14000元/吨，相比2016年初提高了10.2%。 2017年部分玻纤布主要供应商如台湾南亚、建滔积层板等均有玻纤纱窑冷修计划，将导致本已紧张的玻纤布供给更加短缺。虽然当前铜箔涨价趋势有所缓和，玻纤布、树脂的价格依然持续走高，大幅加剧了中下游成本压力。

PCB厂商受成本上涨带动跟进提价。

下游PCB厂商竞争激烈，为了不流失已有订单和客户，一般会尽量维持产品价格稳定。但原材料价格全面上涨，按覆铜板上涨40%-50%及铜箔上涨30%粗略测算，仅覆铜板和铜箔的涨幅就将使PCB成本提高近18%-22%，巨大的成本压力迫使PCB企业也开始涨价，自8月份以来已陆续有部分PCB企业宣布提价，幅度在5%-25%不等，预计如果原材料涨价持续会有更多PCB厂商跟进提价转嫁承办压力。上游铜箔引发的涨价已传导至整个产业链，PCB行业进入涨价大周期。