餐饮、酒店板块营收和净利润指标走势背离 并表贡献主要业绩

 导读：餐饮、酒店板块营收和净利润指标走势背离 并表贡献主要业绩。2016年上半年，酒店板块营业收入大幅提高87%领涨二级子板块，净利润却同比下降34%，主要系首旅、锦江并表带来营收增长，而华天酒店亏损和首旅非经常性损益拖累板块盈利增速下滑121pct。毛利率、期间费用率、ROE分别为86.82%、83.77%、1.87%，较去年分别变化28pct、6pct和-1.25pct。

参考《2016-2022年中国酒店餐饮行业竞争现状及十三五运行态势预测报告》

       2016年上半年，酒店板块营业收入大幅提高87%领涨二级子板块，净利润却同比下降34%，主要系首旅、锦江并表带来营收增长，而华天酒店亏损和首旅非经常性损益拖累板块盈利增速下滑121pct。毛利率、期间费用率、ROE分别为86.82%、83.77%、1.87%，较去年分别变化28pct、6pct和-1.25pct。

       受天气影响，景区客流增速回落，人工景点板块受益宋城演艺并表六间房营业收入上涨89%，净利润增速放缓至52%，毛利率、期间费用率、ROE分别为62.34%、18.37%和6.89%；自然景点营收回落7pct至5%，净利润增速放缓至22%，毛利率、期间费用率、ROE分别为44.71%、21.89%和3.62%。

       旅游综合板块稳中有升，营收和净利润分别增长11%（-7pct）和47%（+31pct），世纪游轮、凯撒借壳和中青旅获政府补助为盈利上升主要来源，毛利率、期间费用率、ROE比较稳定，分别为26.22%、14.54%和5.76%。

       餐饮板块营收延续14%负增长，净利润受西安饮食非经常性损益影响上涨208%，毛利率、期间费用率、ROE分别为54.55%、47.80%和2.10%，同比分别上涨-0.7pct、-6pct和4.28pct。

       图1：2016H1酒店板块营业收入同比上涨87%

       图2：2016H1人工景点营业收入同比上涨89%

       营业收入指标维度，酒店子板块比去年同期增长87%，领涨各二级子板块，景点子板块同比上涨27%（其中人工景点同比增幅89%，自然景点增幅回落7ct至5%），旅游综合子板块增幅回落7pct至11%增速，餐饮子板块同比下降14%，仍处于负增长。酒店板块营收增速大增主要由于首旅酒店和锦江股份收购如家和铂涛并在2016H1实现并表，两公司分别同比上涨266%和75%。人工景点去年同期增速稍稍回落（+38%）后今年大幅上涨89%，宋城演艺并表六间房是主要贡献来源（+107%）。受Q2天气影响，各大景区客流增速回落，加上经济下行压力和人民币贬值带来的“进口替代”，自然景点和旅游综合公司表现平平，两个板块相比去年同期增速均出现7pct的下滑。餐饮板块自2013年受“限三公”等因素影响大幅下跌30pct出现负增长后，2014年负增长幅度有所减小至-2%，2015、2016年增速重回-13%左右徘徊，仍未走出负增长阴霾。

       图3：2009H1-2016H1二级子板块净利润增长率

       图4：2009H1-2016H1景点板块净利润增长率

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