调味品行业产量与食品CPI不存在显著相关性，但收入与之较强正相关。我们认为，产量不显著相关主要原因在于调味品行业投资、生产周期较长（投资2-3年，生产周期至少半年以上），故CPI上行期间产能扩充节奏相对乳制品、肉制品较慢，其产量受CPI影响相对较低。但受益CPI上行，产品终端价提升同时亦加大渠道利润，故行业收入与食品CPI存较强正相关性。调味品行业上游原材料（大豆、糖等）波动较下游消费品售价更小、成本相对稳定，故行业盈利水平与食品CPI间存一定正相关性。
参考观研天下发布《2018-2023年中国调味品产业市场竞争现状调查与未来发展前景预测报告》
图：食品CPI与酱油产量间不存在显著相关性
图：食品CPI与食用油产量不存在显著相关性
图：食品CPI与酱醋行业收入之间存正相关性
图：食品CPI 与酱醋行业利润之间存正相关性
图：食品CPI与海天收入间不存在显著相关性
图：食品CPI与海天毛利率间没有显著相关性
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
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