新能源汽车行业或推出积分组合政策 保障行情长期增长

 导读：新能源汽车行业或推出积分组合政策 保障行情长期增长。这意味着传统车企即使对车型节能改造达到油耗标准（获得油耗正积分），也从须向新能源汽车给予补贴（购买新能源积分），我们认为这将从供给侧大幅提升整车企业生产新能源汽车的积极性。

参考《2016-2022年中国新能源汽车市场竞争态势及十三五发展机会分析报告》

       “积分组合”征求意见，新能源车优势明显

       9月22日工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法（征求意见稿）》，以积分组合制度建立扶持新能源汽车发展的长效机制，缓解补贴资金需求。办法提出：油耗正积分可结转下年度，可向关联企业转让，油耗负积分可通过结转或接受转让获得的油耗正积分、新能源汽车正积分以及购买新能源汽车正积分等四种方式抵偿，而新能源汽车负积分只能通过购买新能源汽车正积分。

       这意味着传统车企即使对车型节能改造达到油耗标准（获得油耗正积分），也从须向新能源汽车给予补贴（购买新能源积分），我们认为这将从供给侧大幅提升整车企业生产新能源汽车的积极性。

       比例考核明确，惩罚力度空前

       办法在编制说明中提出：对在传统乘用车年产量或进口量大于5万辆的企业2018至2020年新能源汽车积分比例要求分别为 8%、10%、12%，并预测2020年当年新能源乘用车产量达200万辆。监督管理方面，建立企业“黑名单”制度，对履行油耗和新能源汽车积分管理失信企业在市场准入、享受财政补贴和税收优惠政策、货物通关等方面依法予以限制或禁入，对于油耗积分未抵偿企业将暂停新车型申报，暂停部分高油耗车型的生产；对于新能源积分未抵偿企业，暂停部分高油耗车型的生产。

       鼓励高续航里程，三元需求或超 100GWh

       文件明确了2016-2020年新能源乘用车单车计分标准，对于PHEV单车积分仅为2分，而BEV最高可达5分，扶持方向明显倾向纯电动，并且续航里程越大给予积分越多，鼓励高续航能力的纯电动乘用车，代表高能量密度的三元路线在乘用车中渗透率有望进一步提高。2020年，我国乘用车总产量有望达到3000万辆，以12%新能源比例要求计算，届时新能源乘用车产量有望达到200-360万辆，假设其中90%选用三元电池，每辆车带电量为40kWh，则三元电池总需量或将达到72GWh-130GWh。

       积分组合与碳配额不会同时实施

       政策主旨角度讲，积分制度与碳配额都是要建立一套“生产者责任延伸制度”，目的是解决支持新能源汽车产业长期发展的资金来源，弥补财政补贴资金不足；从行业管理角度讲，碳配额和油耗积分同样都是对车企的排放目标进行考核，碳配额和新能源汽车积分同样都是对车企的生产过程提出比例要求；从出台时间点的角度讲，两套政策同样都是2017年试运行，2018年正式实施。两套制度在主旨目的、管理要求、出台时间等多个方面存在重叠，大概率只能二选一，因此将不会同时推出实施。

       长期增长有保障，静待短期不确定性消除

       我们认为随着积分组合或碳配额政策预期的进一步明确，产业实现2020年500万辆的长期发展目标的确定性大幅提高。我们假设2016年新能源汽车销量约为55万辆，以2020年200万辆的目标计算，2017-2020年期间年均复合增长约40%。我们认为新能源汽车板块长期投资逻辑确定性提升，待短期政策不确定性消除放量后，板块有望启动新一轮行情。

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