公司 2018Q1 实现营业收入 316.1 亿元（+9.1%）；归属上市公司股东净利润为
26.3 亿元（+79.2%），归属上市公司股东的扣非净利润 26.0 亿元（+80.7%）。
实现核心利润约 15 亿元，扣油成本下降促使一季度业绩大超预期。2018 一季度 人民币升值 3.9%带来的汇兑损益约 11.4 亿元，较 17Q1 增长约 9.3 亿元。2018Q1 扣非扣汇净利润约 14.6 亿元，同比增长 19%。考虑燃油成本，2018Q1 国内航空煤油出厂价同比上涨 15.8%，新加坡航油同比上涨 24.3%，我们测算东航一季度燃油成本增量约 20 亿元，扣油成本增长约 8%显著低于营收增速，单位扣油成本的下降贡献了一季度利润大超预期。
参考观研天下发布《2018年中国航空运输行业分析报告-市场深度调研与发展趋势预》
运力投放略有提升。2018 年 1-4 月国航整体 ASK 与 RPK 分别同比+12.0%、 +11.3%，整体客座率 81.2%、较去年同期下降 0.5pct。1 月至 4 月拆分来看，客座率水平分别为 79.0/82.6/81.8%/81.5%，一季度座收基本持平。由于 2017 年公司开始收益管理，使得公司在三大航中客收基数较高，18 年提升幅度将小于东航/南航。
图表：中国国航盈利预测及估值
资料来源：观研天下整理
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