由于资源禀赋上的差异，我国PVC工艺80%为电石法，在国外占主流的乙烯法仅占19%。上游电石生产工艺污染较为严重，2016年以来电石企业频繁受环保影响检修、限电等，导致开工率不稳定。供给失衡下电石价格持续大涨为PVC提供价格支撑。
图：2017年电石价格持续上行
参考观研天下发布《2017-2022年中国聚氯乙烯（PVC）产业运营现状及十三五投资商机研究报告》供给端来看，2011年来PVC长期价格低迷使得产能增长缓慢，2011-2016年产能复合增速低至1.3%，2016年更是出现近20年来首次产能负增长。2017年PVC名义产能2326万吨，实际有效产能预计低于2200万吨。
图：2008年以来聚氯乙烯开工率持续上行
资料来源：观研天下整理
图：2017年开工率上行
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需求端来看，核心终端下游地产需求占比近45%。PVC可分为软制品与硬制品，硬制品占66%，其中与地产相关的管、型材等累计占近2/3。2017年行业开工率上行至77.6%，过剩态势有所改善。考虑到PVC需求滞后地产需求9-12个月，2018年的地产用PVC需求有望继续增长，供需格局也将逐步得到改善。
图：聚氯乙烯下游以地产为主
资料来源：观研天下整理
图：制品中与地产相关的占近2/3
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近期，华东及华南市场总库存环比减少0.83%昭示了良好的供需格局，同时也有望成为价格上行的短期催化剂。2017年1-10月PVC价格累计上涨425元/吨/+6.8%。
图：11月以来PVC库存小幅下行
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图：2017年1-10月PVC价格上涨425元/吨/+6.8%
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