1、重点一：甜味剂的消费升级
在种类繁多的食品添加剂中，我们关注的重点之一是甜味剂的消费升级。甜味剂指的是添加后能够赋予食品甜味的添加剂，相比天然的蔗糖，人工合成甜味剂能够提供相同的口感，但是却拥有更低的价格，更低的热量，在合理使用的前提下，安全性较有保障，在食品加工领域空间广阔。
目前，甜味剂可以分为天然甜味剂和人工合成甜味剂两类，天然甜味剂主要有蔗糖、麦芽糖醇、木糖醇、甜菊糖、索马甜几种，人工合成甜味剂主要有糖精、安赛蜜、三氯蔗糖几种。
由于性价比以及来源的问题，在食品和饮料大规模生产的过程中，人工合成甜味剂具有明显的性价比优势。
目前市场上普遍使用的几种甜味剂中，糖精、甜蜜素、阿斯巴甜三种产品已经被证实具有一定的健康风险，而安赛蜜和三氯蔗糖具有更好的安全性，我们认为，人工合成甜味剂的市场将逐渐被这两种产品逐渐替代。在不考虑替代蔗糖的前提下，仅考虑人工合成甜味剂市场，从目前市场占比情况来看，新型甜味的使用量具有翻倍的潜力。
参考观研天下发布《2017-2022年中国食品添加剂产业现状调查及十三五盈利战略分析报告》
我们认为，三氯蔗糖产品在最近几年内将会成为发展速度最快的新型甜味剂。三氯蔗糖是由英国泰莱公司与伦敦大学共同研制而成的。自1976年问世以来，经历了几十年的生化性能及毒性试验表明，三氯蔗糖没有致畸性、致突变性、繁殖毒性、致癌性以及神经毒性，对动物的血糖水平和胰岛素分泌量也无任何影响，被确认为“公认安全物质(GRAS)”。目前来看，全球三氯蔗糖一半以上的市场依然被英国泰莱所占领，剩余产能基本分布在中国，生产企业数量少，竞争环境良好。
2、重点二：事件驱动维生素的供给趋紧
维生素是维持身体健康所必需的一类有机化合物。这类物质在体内既不是构成身体组织的原料，也不是能量的来源，而是一类调节物质，在物质代谢中起重要作用。这类物质由于体内不能合成或合成量不足，所以虽然需要量很少，但必须经常由食物供给。
维生素种类较多，可以分为维生素A、维生素B1、维生素B2、维生素B3、维生素B5、维生素B6、维生素C、维生素D3、维生素E、维生素H、维生素K3等品种。其下游应用以饲料添加剂为主，占比在50%左右，其他使用领域是医药、化妆品、食品等行业。从维生素的全球使用量来看，使用量最大的是维生素A、维生素C和维生素E几个品种。
在种类繁多的食品添加剂中，我们关注的重点之一是甜味剂的消费升级。甜味剂指的是添加后能够赋予食品甜味的添加剂，相比天然的蔗糖，人工合成甜味剂能够提供相同的口感，但是却拥有更低的价格，更低的热量，在合理使用的前提下，安全性较有保障，在食品加工领域空间广阔。
目前，甜味剂可以分为天然甜味剂和人工合成甜味剂两类，天然甜味剂主要有蔗糖、麦芽糖醇、木糖醇、甜菊糖、索马甜几种，人工合成甜味剂主要有糖精、安赛蜜、三氯蔗糖几种。
由于性价比以及来源的问题，在食品和饮料大规模生产的过程中，人工合成甜味剂具有明显的性价比优势。
表：甜味剂的对比
资料来源：观研天下整理
目前市场上普遍使用的几种甜味剂中，糖精、甜蜜素、阿斯巴甜三种产品已经被证实具有一定的健康风险，而安赛蜜和三氯蔗糖具有更好的安全性，我们认为，人工合成甜味剂的市场将逐渐被这两种产品逐渐替代。在不考虑替代蔗糖的前提下，仅考虑人工合成甜味剂市场，从目前市场占比情况来看，新型甜味的使用量具有翻倍的潜力。
图：人工合成甜味剂市场占比
资料来源：观研天下整理
参考观研天下发布《2017-2022年中国食品添加剂产业现状调查及十三五盈利战略分析报告》
我们认为，三氯蔗糖产品在最近几年内将会成为发展速度最快的新型甜味剂。三氯蔗糖是由英国泰莱公司与伦敦大学共同研制而成的。自1976年问世以来，经历了几十年的生化性能及毒性试验表明，三氯蔗糖没有致畸性、致突变性、繁殖毒性、致癌性以及神经毒性，对动物的血糖水平和胰岛素分泌量也无任何影响，被确认为“公认安全物质(GRAS)”。目前来看，全球三氯蔗糖一半以上的市场依然被英国泰莱所占领，剩余产能基本分布在中国，生产企业数量少，竞争环境良好。
图：全球三氯蔗糖产能分布
资料来源：观研天下整理
2、重点二：事件驱动维生素的供给趋紧
维生素是维持身体健康所必需的一类有机化合物。这类物质在体内既不是构成身体组织的原料，也不是能量的来源，而是一类调节物质，在物质代谢中起重要作用。这类物质由于体内不能合成或合成量不足，所以虽然需要量很少，但必须经常由食物供给。
维生素种类较多，可以分为维生素A、维生素B1、维生素B2、维生素B3、维生素B5、维生素B6、维生素C、维生素D3、维生素E、维生素H、维生素K3等品种。其下游应用以饲料添加剂为主，占比在50%左右，其他使用领域是医药、化妆品、食品等行业。从维生素的全球使用量来看，使用量最大的是维生素A、维生素C和维生素E几个品种。
图：维生素下游需求对比
资料来源：观研天下整理
图：维生素行业竞争格局
资料来源：观研天下整理
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