当前 PTA 产能名义仍过剩，但实际供需格局开始好转
2011年以前，PTA自给率只有65%，由于供不应求，PTA利润十分可观。2011-2012年，PTA产能迎来一轮爆发式的增长，增幅高达60%，而随着产能的大量投放，PTA的价格也在2011年达到顶点后开始下滑，2014年，PTA产能第二次大规模投产，PTA自给率已接近100%。产能的过剩使得PTA价格一落千丈，自2011年至2016年价格逐年下降， PTA与PX价差一度为负。利润的急速压缩，必将导致行业的重新洗牌，落后装置陆续关停，截至2016年6月中国处于关停状态的PTA装置产能超过1400万吨/年，接近PTA总产能的1/3。与此同时，新投产能增速也有所放缓，2017 年上半年，仅有蓬威石化90万吨装置开车，产能增幅的放缓，也使得PTA价格开始回升。2017年下半年，除桐昆股份的200万吨自用PTA预计会投产外，其他装置何时投产不确定，供给端压力减小明显， PTA盈利有望回升。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国精对苯二甲酸（PTA）产业市场规模现状分析与投资价值前景评估报告》
原油是涤纶产业链的源头，产业链各环节价格与油价关联度较大。去年 12月，OPEC及包括俄罗斯在内的部分产油国同意将产量减少约180万桶/日，以稳定市场和支撑价格，并在今年第一季度延长了6个月的协议。沙特阿拉伯、委内瑞拉、阿联酋和俄罗斯的能源部长表示，产油国可能会考虑进一步延长减产计划。长期来看，油价中枢缓慢上行是大概率事件，油价上涨，石化企业库存直接受益，下游企业往往是买涨不买跌。
2017年4月以来，PTA期货价格在跌破5000元/吨关口后，一直在4600元/吨—5000元/吨之间波动，在此期间市场交投气氛清淡。7月10日夜盘，PTA市场增仓15万手，开始“发力”，然后是连续几日的暴涨，PTA的整体市场氛围较好。此次上涨的主要原因是供应端部分工厂的装置检修，以及未预期的设备故障导致供给偏紧。当前PTA产能名义仍过剩，但实际供需格局开始好转
图：PTA 价格（元/吨）
图：PTA 产能情况
2011年以前，PTA自给率只有65%，由于供不应求，PTA利润十分可观。2011-2012年，PTA产能迎来一轮爆发式的增长，增幅高达60%，而随着产能的大量投放，PTA的价格也在2011年达到顶点后开始下滑，2014年，PTA产能第二次大规模投产，PTA自给率已接近100%。产能的过剩使得PTA价格一落千丈，自2011年至2016年价格逐年下降， PTA与PX价差一度为负。利润的急速压缩，必将导致行业的重新洗牌，落后装置陆续关停，截至2016年6月中国处于关停状态的PTA装置产能超过1400万吨/年，接近PTA总产能的1/3。与此同时，新投产能增速也有所放缓，2017 年上半年，仅有蓬威石化90万吨装置开车，产能增幅的放缓，也使得PTA价格开始回升。2017年下半年，除桐昆股份的200万吨自用PTA预计会投产外，其他装置何时投产不确定，供给端压力减小明显， PTA盈利有望回升。
图：PTA 价格和价差（元/吨）
参考中国报告网发布《2018-2023年中国精对苯二甲酸（PTA）产业市场规模现状分析与投资价值前景评估报告》
图：PX 产量、表观消费量、进口依存度（万吨）
图：PTA新投产能情况
图：PX新增产能情况
国内大炼化项目投产，PTA 上游原材料 PX 依赖度有望降低
PTA的主要原料PX，从2009年开始产能逐年增加，但仍然需要大量进口，来满足国内需求，近年来对外依存度逐渐增大（依赖度在55%左右），为了提高国内竞争力，降低对外依存度，国内PX企业纷纷扩增产能。随着未来浙江石化、恒力石化等大炼化项目投产， PX的进口依赖度会有所下降，PX-PTA供需关系发生改变，PX价格也有望降低，原材料成本的降低利好下游PTA生产企业。原油是涤纶产业链的源头，产业链各环节价格与油价关联度较大。去年 12月，OPEC及包括俄罗斯在内的部分产油国同意将产量减少约180万桶/日，以稳定市场和支撑价格，并在今年第一季度延长了6个月的协议。沙特阿拉伯、委内瑞拉、阿联酋和俄罗斯的能源部长表示，产油国可能会考虑进一步延长减产计划。长期来看，油价中枢缓慢上行是大概率事件，油价上涨，石化企业库存直接受益，下游企业往往是买涨不买跌。
图：原油价格（美元/桶）与PTA、POY价格（元/吨）
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