PTA是世界上最重要的大宗有机原料之一。对苯二甲酸简称PTA，其下游产品被广泛应用于化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面，与人民生活水平的高低息息相关。PTA产业链由对原料对二甲苯（PX）、PTA和下游聚酯（PET）构成。
图表：PTA产业链示意图
图表来源：公开资料整理
我国98%以上的PTA与乙二醇（MEG）反应用于生产聚精对苯二甲酸乙二醇酯（PET）。约75%的PET用于生产聚酯纤维，接近20%的PET用于生产聚酯瓶片，主要应用于各种饮料的包装，其他材料占比很少。聚酯薄膜以及PBT、PTT等其他材料占据了剩下的近5%，主要应用于包装材料、胶片和磁带领域。
图表：PTA下游产品PET应用领域占比
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自中国加入WTO之后，世界纺织行业发展重心向中国转移，我国纺织产业对PTA的需求量增多，从而刺激了PTA行业的发展。过去十多年间，我国PTA行业经历了高需求、快增长、终过热的产业周期。14-16年间PTA产能过剩叠加下游消费疲软，PTA行业处于低谷。
我国PTA行业进入低库存、高负荷的新时期。经历了较长时间的行业自我调整后，2017年下半年起PTA行业终于迎来转折。
图表：PTA 负荷变化趋势
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参考观研天下发布《2018年中国PTA行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究》
行业开工率不断提升。自2017年下半年开始，PTA行业开工率逐步提升，现阶段保持在80%以上，远高于2014年60%的平均水平。如果去除长期关停的无效产能，实际有效负荷率将会更高。
图表：历年来PTA开工率走势
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PTA社会库存不断下降。在较高开工率水平下，PTA的社会库存却逐渐由2016年的近200万吨下降至2017年年底的50万吨左右，反映了PTA产销市场的积极态势。
图表：PTA 库存变化趋势
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PTA盈利情况得到明显改善。2017年下半年至今PTA价格上涨至850美元/吨，增幅高达33%；PTA加工价差经历了较长时间的低位震荡之后明显上扬，2018年6月底上涨至227美元/吨高值，较2017年同期上涨100%，较2016年同期上涨达到230%，不断刷新着近六年来的最高纪录。
根据此种种迹象，我们预测2018-2020年间，PTA行业将迎来新一轮景气高峰。
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